高收益債發行過熱 「垃圾」氾濫

【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合外電】
隨著渴望高收益的投資人蜂擁搶進垃圾債券，垃圾級債信的公司也趁機大舉發債，專家警告市場泡沫已隱然成形。

據新興組合基金研究全球公司（EPFR Global）的資料，今年迄今投資人已投入破紀錄的490億美元在美國高收益債券共同基金與指數股票型基金（ETF）。

富國銀行（Wells Fargo）固定收益部主管魯斯納克說：「光從這個數字就可以看出市場過熱。」他已在上月下修對高收益公司債的投資建議，從加碼降至中立。

魯斯納克說：「我們的高收益公司債投資1年報酬率就高達20%，但更多泡沫的跡象已漸漸浮現。」

他預期在聯準會維持低利率貨幣政策、和投資人追求高收益的情況下，垃圾債券市場將進一步膨脹。

狂熱的買盤已將垃圾債券殖利率壓至歷來最低的約6%。在2009年，美銀美林高收益Master Ⅱ指數的債券平均殖利率高達19.5%。

專家也擔心投資人承擔的風險超出預期，因為一些體質不佳的公司紛紛趁著市場火熱，大舉發行垃圾債，升高投資風險。

Peritus資產管理公司投資長葛拉馬托維奇說：「直到最近，公司債發行都限於高品質和特定目的的債券，但情況已開始改變。」

他舉煤礦業Alpha天然資源公司近日發行10%票面利率的公司債為例說，表面上10%利率似乎報酬很優厚，但若考慮煤業前景暗澹，其實風險很高。

雖然穆迪公司預期，美國高收益債券到2012年底的違約率可望維持與去年相同的3.5%，他建議投資人應保持審慎，選擇即使經濟惡化也能付息的公司。


【Winzi 讀報】

Alpha的財務風險似乎不低，但是否會有立即的風險，箇中的玄機則要靠經驗豐富的基金經理人做判斷，若基金經理不購入此公司債或早已出脫或對箇中玄機瞭若指掌而繼續持有，那麼也沒什麼風險!

根據Fitch信評－2012/10/22所發表的美國高收益債違約報告資料顯示，Q3共有6家公司違約，違約票面金額總共為34.44億美元，累計2012年至9月違約的公司總共為25家，違約票面金額總共為133.749億美元。

發生違約的公司分別是

7月份
Patriot Coal Corp. - 美國破產法第11章

8月份
K-V Pharmaceutical Co. - 美國破產法第11章
ATP Oil & Gas Corp. - 美國破產法第11章, (聯博高收益債基金9月持有)
Broadview Networks Holdings - 美國破產法第11章

9月份
LifeCare Holdings Inc. - 未付款
Banco Crueiro do Sul SA - 美國破產法第7章(直接破產)