高報酬就等於高風險嗎？

【貝萊德 2013/07/17】

在盲目回答這個問題之前，我們先來看看從5月下旬美國聯準會發表可能逐步縮減量化寬鬆購債規模的言論開始，全球股市各產業類別回檔的幅度如圖一。跌幅最小的是健康護理、資訊科技及必需消費產業，而跌幅相對較大的是原物料、金融及公用事業。

在刻板印象中，當股市回檔時，通常是上漲越多的股票，回檔幅度也越大，但是在本次股市回檔的情況並非如此。圖二是年初至5月下旬柏南克至國會作證之前的類股表現，當中健康護理及消費類股則是表現相對優異的產業，換句話說，年初至今的股價表現，顯示了強者恆強、弱者恆弱的態勢。

那麼，「高報酬就等於高風險」嗎？ 由以上例子便可知不盡然如此。我們可以想像在金融風暴、歐債危機過後，未來數年的全球經濟成長將低於過去十年，且波動及不確定性也將較高，而相對較不受經濟景氣影響的傳統防禦型產業(如健康護理、必需消費及電信服務)，預料其成長率及創造現金的能力能持續穩定，甚至優於其他產業，也因此年初以來的股市上漲，正是反映此一觀點。

再者，近期市場的焦點著重在量化寬鬆政策可能提前退場及利率上升的隱憂，而受利率意外上揚的衝擊相對較低的產業如必需消費及健康護理等(資料來源：高盛證券，2013年5月31日)，表現則相對穩健，也因此這些產業在今年以來既能帶領股市場上漲，又能相對穩健。

貝萊德全球股票收益基金(本基金配息可能涉及本金)布局於全球優質高股息股票，同時追求成長與收益、兼具股息及股息成長題材。截至2013年5月底，本基金加碼最多的產業類別便是必需消費及健康護理，配置比重分別為30.2及19.7%；相較於基準指標(MSCI ACWI NR USD)，加碼幅度分別為19.8%及9.7%。





【Winzi 讀報】

「高報酬就等於高風險」嗎？是的此一時彼一時，現在看到一些專家對於高收益債的觀念也有了轉變，不再一味戲稱垃圾或嗤之以鼻。也對投資級債券的風險有深刻的震撼感受。

貝萊德全球股票收益基金可以視為有月配息的貝萊德環球資產配置基金。