「黑金」版圖洗牌 拉美崛起

【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
石油輸出國家組織（OPEC）指出，委內瑞拉已超越沙烏地阿拉伯，成為全球原油蘊藏量最大的國家，拉美地區成為世界儲油量世界第二的區域，在油價長線揚升帶動下，拉美相關原物料族群將受惠。

彭博資訊報導，雖然歐債務危機未解除，美國經濟成長放慢，沙烏地阿拉伯和國際能源署採取措施遏制油價，但石油交易員認為，新興市場經濟擴張將抵消上述因素，推動油價上漲，估原油價格到今年底前將上漲20%，達到每桶120美元。

滙豐拉丁美洲基金經理人納塔莉亞‧柯奇斯（Natalia Kerkis）表示，當油價走升，企業獲利成長幅度會比現貨漲幅更高，長線股價走勢優於現貨。

納塔莉亞說，今年上半年原物料類股表現差強人意，但仍有許多投資機構看好原物料產業前景。根據瑞銀（UBS）報告顯示，今年全球新興市場僅有原物料產業獲利成長率，可逾40%，其餘產業則介於負8%至23%不等。

瑞銀（UBS）報告指出，原物料產業獲利成長前五名中，拉丁美洲的87%奪下榜首，其次是南非的80%以及歐非中東的57%等。

據統計，委內瑞拉油藏量激增，已達2,960億桶，遠高於沙國的2,640億桶。拉美能源組織最新公布的數據顯示，拉美已探勘的石油儲量占全球石油儲量的20%，達1.7萬億桶，其中，委內瑞拉擁有拉美85%的原油儲量。





 

黃金基金 最高賺逾240%

【經濟日報╱何佩儒】
歐美政府深陷財政困境導致歐元和美元匯率不穩定，新興市場又面臨通膨壓力，在經濟前景仍充滿不確定性的環境下，黃金走勢仍值得期待。國際券商普遍認為，金市多頭造就金礦股發揮空間，使得其評價面極具吸引力，建議投資人可將黃金資產納入投資組合中的一部分，以平衡資產配置風險和防禦潛在的危機。



根據統計，金礦廠商的平均開採成本低於每盎司1,000美元，對照目前國際金價在1,600美元左右，毛利率即高達六成，帶動金礦類股的股價表現值得期待。

銀行財富管理人員指出，投資黃金基金的好處包括：可受惠金價上漲環境，因為黃金及貴金屬礦公司營收可望因金價上漲有揚升空間。其次，可發掘公司股價上漲潛力及企業特有優勢，由於黃金礦脈公司可望因開發到新礦脈、產量成長以及新採礦技術而有獲利。另外因黃金及貴金屬公司通常會配發股利給其股東，也可以增加投資人的股利收入。同時藉由經理團隊基本面的分析，可望找到股價被低估的投資機會。

回顧金融風暴時，黃金現貨價格從2008年11月12日的每盎司712.30美元低點開始反彈，截至最近漲幅已達124.80%，換算回台幣漲幅為95.56%，統計台灣核備的黃金股票型基金平均漲幅則達到173.5%，遠勝於直接投資黃金現貨的報酬。其中，以富蘭克林黃金基金台幣報酬率242.13%最高，至於包含礦業的貝萊德世界礦業基金則有140.17%漲幅（理柏資訊，截至2011/7/22）。

根據理柏的資料，富蘭克林黃金基金成立於1969年5月19日成立，已滿42年，是市場上少數成立時間相當長的基金，同時榮獲2011年美國理柏貴金屬股票型基金三年期獎。另外富蘭克林黃金基金2009年及2010年連續兩年基金績效位於同類型基金第一名。主要因為基金自金融風暴後積極加碼探勘及開發公司，這類公司還沒有開採出第一批礦，但已經確認地底有金礦並正在進行初礦開採作業的企業。過去當毛利很低，這種企業的投資風險很高，因為計劃可能有錯或是地質關係造成無法開採，但在高毛利環境再加上有一些礦田資源，情況就不同了，這類公司股價在近幾年表現相當亮麗。

銀行理財專員表示，黃金等貴金屬需求來源包括抵禦通膨的保值需求、不確定性產生的避險需求、全球央行轉賣為買、市場上投資需求及中國、印度等國家對黃金有特別偏愛，人民所得增加將提高對珠寶需求。另一方面，在需求上，則是處於一個無法供應過多黃金的的市場，由於金價上漲源於需求增加，未來也不致於會有供給過剩而破壞市場。


【Winzi 讀報】

不過，富蘭克林黃金基金自去年(2010)11月08日創新高(58.6)後的表現即異於其他的黃金基金顯得疲弱許多。



 

摩根富林明全方位新興市場基金

【晨星亞洲研究部 2011/07/18】

摩根富林明全方位新興市場基金(A 美元)於1994年4月13日成立，截至目前為止已超過15 年，其基金規模約90.57億美元(截至2011年6月底止)，高居晨星環球新興市場股票型組別之前三名，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

基金經理人Forey長期保持一致的投資策略，他透過量化、質化及由下而上的篩選標準來選取股票。基金經理人Forey根據各公司的盈利成長前景、股利流量及償債能力來分析企業的報酬潛力；此外，他也會檢視證券評價水準的異常情況，並藉由評估企業的資本報酬率以及公司高層的管理素質，來找出與外部驅動風險，例如與貨幣以及石油價格關連性最低的股票等。

基金經理人借重摩根富林明公司的研究資源，並且相當重視風險管理，期望能夠將該基金的風險降至最低，並且會評估每一檔股票的相對報酬來源，以及在各種不同總經情境下的報酬表現。

基金經理人傾向投資於少量的股票(60至75檔投資標的)，這樣他便可以更加深入研究這些投資部位。同時，他也傾向長期持有股票，並留意該基金的交易成本，這也是該基金的投資週轉率僅有30%的原因，該數據也低於該基金組別平均。基金經理人會根據其投資信念來分配股票的投資比重，雖然該基金不受限於基準指數，不過一檔股票的投資比重僅會與基準指數相差5%以內。

★投資組合方面：

受到基金投資策略的影響，該基金通常持有較少的經濟敏感性股票，而基金在今年5月31日的投資組合中，對原物料、工業以及能源類股所配置的投資比重亦低於同類型基金。由於基金經理人Forey偏愛較穩定、持續成長的企業，因此該基金對核心消費類股的投資比重則是超過同類型基金7.82%。

不過，該基金對金融類股配置了最高的投資比重，截至今年5月31日止，該類股約占總基金資產26.65%，其中最大持股Housing Development Finance Corporation的投資比重達到4.1%。在金融類股中，基金經理人Forey會特別著重於在其市場中具有主導地位的公司，這些公司會因為該市場具成長性但滲透率相對較低，而較具有盈利成長潛力，其中包括俄羅斯的Sberbank以及土耳其的Turkiye Garanti Bankasi。

★基金績效及風險方面:

該基金長期的績效表現相當優異，截至今年7月4日止，該基金近5年及近10的年化報酬率分別較同基金組別高3.12%以及5.38%。基於該基金經理人Forey所採用的投資策略，該基金並不會在市場上漲動能充沛，或在商品上漲行情的情況中，有較為突出的表現，所以該基金在2009年的報酬表現稍微落後同類型基金。

不過，在2008年市場下跌時期，該基金則展現了較佳的防禦能力。而在今年各類型輪替的金融市場環境中，截至2011年7月4日止，該基金今年以來的報酬率(以原幣別計)仍有正的0.83%，較同類型基金高出3.24%。

在風險方面，投資於新興市場的基金可能會有較高的風險，且在短期內發生大幅下跌的情況也並不少見，而該基金的波動率與同類型基金相同，因此以絕對值的角度來看，該基金具有相當高的投資風險。不過，基金經理人Forey也為該基金帶來了超過同類型基金的報酬表現，此外，該基金的下跌獲取比率(downside capture ratio)也顯示了相較於同類型基金，該基金在市場下跌時期，會具有較高的防禦能力。
(本文由晨星研究部提供)






【Winzi 讀報】

以2007/10到2008/11的最深跌幅約為-64%，2009/03至2011/7/22的漲幅約為121%，以這這樣的教績效表現，是屬於於中段班的基金。

 

赫茲收購租車公司

圖片來源 : Hertz Global Holdings


【聯合晚報 編譯朱小明 綜合報導】
交易將使赫茲打入汽車、卡車及設備的長期租賃，及車隊管理服務業務，可和目前的短期租賃業務互補。

全球最大的汽車租賃公司赫茲全球控股 (Hertz Global Holdings)宣布，將出資2.5億美元收購車隊租賃與管理公司Donlen公司，以擴展汽車、卡車、設備租賃業務。

赫茲執行長弗利索拉 (Mark Frissora)在聲明中表示，將承擔Donlen的6.8億美元債務，使交易總價達9.3億美元，交易已獲兩家公司董事會批准，預計第三季完成。

Donlen公司在美、加、墨西哥地區擁有14.4萬輛汽車的車隊，主要從事汽車金融和車隊管理業務。弗利索拉表示，這項交易將使赫茲立刻打入汽車、卡車及設備的長期租賃，以及車隊管理服務業務，可和赫茲目前的短期租賃業務互補。合併交易可產生2000萬美元的綜效，預料很快可帶來盈利成長。

赫茲5月起積極併購另一競爭對手Dollar Thrifty汽車集團，但收購要約期限於7月8日屆滿仍未達成協議，已宣布把要約有效期延長至8月。該要約價值22.5億美元，赫茲每股支付57.60美元現金，加上0.8546股赫茲股票，但Dollar Thrifty股東多不同意。

赫茲發言人表示，赫茲有能力同時處理兩項併購交易。根據公司報表，赫茲在3月底時持有13.7億美元現金。
【2011/07/18 聯合晚報】



【Winzi 讀報】

赫茲租賃公司也是高收益債券基金的持債標的。2006~2010年的營業額在71~85億美元，毛利率介於40%~45%，但最終的EPS始終表現不佳，其原因在於營運費用太高，以及每年要支出高達6~7億美元的利息。因此又是一個當債主比股東好的實例。



 

境外基金規模衝上2.53兆 印度基金淨申購金額奪冠

【鉅亨網 張中昌 2011/07/13】
投信投顧公會公布最新境外基金規模，5月國人持有境外基金金額衝高至2.53兆元，較上月增長2.51%，連續第九個月維持在2.4兆元以上，更直接改寫歷史新高紀錄，而且5月淨申購金額高達937億元，不但一舉終結三個月淨流出的態勢，也創下統計以來單月最大淨申購金額。

若進一步觀察淨申購金額最高的基金類型，以印度基金最受青睞，單月淨申購高達93億元，遙遙領先其他類型基金；其次，俄羅斯及巴西基金分別淨流入45億及15億元，在單一國家基金類型中，僅次於印度。

摩根富林明投信協理邱可君分析，儘管5月經濟數據不佳，又有歐債危機捲土重來，拖累全球股市進入盤整格局，反而吸引資金買盤逢低搶進，除了連續三個月淨流出的資金回籠外，瞄準下半年通膨壓力放緩、經濟成長升溫，股市漲勢可望更勝上半年，資金提前進場卡位趨勢鮮明。

而且歷經多月的修正盤整後，許多股市的投資價值陸續浮現，邱可君以MSCI世界指數為例，目前本益比約12倍，低於長期平均值的15倍，相當具吸引力，價值型買盤搶進佈局態勢明險。

淨申購金額榮獲最高印度基金，JF印度基金經理人愛德華‧普林(Edward Pulling)分析，上半年印度股市下跌逾8%，在全球主要股市中敬陪末座，但隨國際油價下滑，夏季雨季來臨有助於農產收成，印度食物通膨壓力可能放緩，加上印度盧比升值也能降低部分進口壓力，利於短線撤出的外資重新回流，也將帶領印股演出跌深反彈行情。

至於印度動能再起時點，端視外資加碼快慢，愛德華‧普林指出，上半年外資累積買超僅5億美元，相較於去年294億美元，目前外資買入金額仍低，若下半年出現市場回跌、外資買超不增反減的話，可能就是動能引爆點。




【Winzi 讀報】

以下是2011/07/14投信投顧公會公布的數據

截至 2011 年 05 月底止，共核准38 家總代理人、 74 家境外基金機構、 1016 檔境外基金，
國內投資人持有金額共計 $2,533,411 百萬元。國人至5月底投資印度基金額共計 936.66億元。

 

6月大陸CPI飆6.4趴 3年最高

【聯合晚報╱編譯陳澄和/綜合報導】
中國國家統計局9日發布的數據顯示，中國6月的消費者物價指數（CPI）意外飆升6.4%，創三年來最高漲幅，顯示北京政府打擊通膨的行動仍有漫長的路要走。

6月CPI的升幅不僅遠超過5月的5.5%以及北京政府訂定的4%年度目標，也高於經濟學家預估的6.2%，是2008年6月以來的最高水準，當時的上漲率曾高達7.1%。6月的生產者物價指數（PPI）也達7.1%，高於分析師平均預估的6.9%。

統計局公布的細目顯示，6月食品類價格比去年同月上漲14.4%，影響整體價格水準約4.26個百分點。其中，糧食價格上漲12.4%，肉禽及其製品價格上漲32.3%（豬肉上漲57.1%)，鮮菜價格上漲7.3%，鮮果價格上漲9.8%。

大陸的豬肉價格因成本升高與供應短缺影響，上周升到空前新高，而作物種植區的嚴重水患，也都助長通貨膨脹升高。國營媒體早先報導，浙東的蔬果收成因豪雨嚴重受創，上月的價格飆漲達40%。

此外，繼麥當勞、星巴克之後，上海的計程車收費也自今日 (9日)起調漲。中國總理溫家寶上個月曾說，通貨膨脹已在「可控制」的情況，但他也承認全年4%的目標已不可能達成。事實上，統計局公布的數據顯示，大陸1至6月的消費者物價已比去年同期上漲5.4%。

【2011/07/09 聯合晚報】

 

貝萊德 拉丁美洲基金

超人氣基金／貝萊德拉美 重押巴西

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
國人最熱愛的境外股票型基金名單出爐，貝萊德拉丁美洲基金登上第五名，是台灣投資人最愛的拉丁美洲基金，受寵的程度僅次於貝萊德世界礦業基金、富達新興市場基金、JF東協基金、霸菱東歐基金。

到今年第一季為止，貝萊德拉丁美洲基金總規模達83.43億美元。台灣投資人所占的比重約15%，累計國人共持有12.6億美元，以3月時的匯率計算，換算成新台幣超過370億元，與第四名的霸菱東歐基金相差不遠。

貝萊德拉丁美洲基金不是引進台灣的第一檔拉丁美洲基金，但績效傑出，受到投資人青睞，資金持續流入，因此已成為台灣投資人最捧場的拉丁美洲基金。

貝萊德拉丁美洲基金是全球規模最大的拉丁美洲基金，雖然吸引大量的台灣資金，但由於全球各地許多投資人也都很喜歡，因此，台灣投資人所占的比重並不高，只有15%。

貝萊德拉丁美洲基金的經理人是韋能特（Will Landers），他仍看好巴西並加碼，其他市場則幾乎都是減碼，原因是巴西仍是拉丁美洲中股價最便宜的市場，企業獲利成長強勁，通貨膨脹也可望持續下滑。

到4月底，在貝萊德拉丁美洲基金中，巴西比重達72%，確實比指標高出約一成，與其他拉丁美洲基金相比也屬於較高的水位。該基金的墨西哥則只有17%，其他市場則大都在3%以下。（系列5）


【Winzi 讀報】

貝萊德拉美基金是屬於前段班的基金，也是一檔有活力的優秀基金。

 

翁振國 引領投資新概念

【經濟日報 記者 張瀞文 2011/07/04】
聯博投顧董事長兼總經理翁振國是香港人，卻了解台灣投資人的心，推出符合台灣投資人需求的產品，讓聯博全球高收益債券基金成為債券基金的第一品牌。

投資界知名港仔

在台灣發光發熱的香港人，不僅是在科技界而已。翁振國就是在資產管理界的知名「港仔」，來台灣已約十年的他，在台落地生根，娶了台灣太太，買了台灣的房子，也生了三個可愛的小孩。

翁振國為香港中文大學工商管理碩士，在香港金融界有超過11年的實務經驗，在美國運通公司三年，接著的四年在富達負責基金業務，然後在大聯（聯博前身）香港分公司擔任董事，負責大中華地區共同基金業務。

2001年，翁振國來台灣負責投顧籌備業務，出任總經理，隔年即升任董事長。當時市場仍在擔心2000年科技泡沫破滅產生的衝擊，但翁振國相信美國景氣將為V型復甦，建議投資人加碼美股。與景氣關連度極高的高收益債券基金，也在這樣的背景下大賣，並且讓當時勇於進場的投資人大賺錢。

掀起月配息潮流

台灣的境外基金總代理約40家，單聯博一家公司的市占率就逼近兩成，主要是聯博很早進來台灣，持續進行教育工作，在適當時候引進長期績效佳的月配息債券基金。因此，比較晚進來台灣的境外基金業者紛紛效法，特別為台灣投資人設計月配息債券基金，也可見聯博的影響力。

聯博的影響力不只在台灣，翁振國說，月配息基金這個「台灣經驗」也推廣到南韓與香港，在南韓，聯博在同類型基金的市占率更是高達八成，顯見在亞洲，每個月都有配息基金的需求很大。

翁振國在台灣耕耘有成，自然也累積不少財富，在2008年於是萌生「退休」的念頭。沒想到他離開聯博才兩個月，9月中爆發雷曼兄弟破產事件，金融海嘯漫天而來，聯博同樣受到基金贖回潮所波及，於是再重金禮聘他回來掌舵。

 

富蘭克林坦伯頓 新興國家固定收益基金

5月份資金淨流入最高的環球新興市場債券型基金-
富蘭克林坦伯頓全球投資系列-新興國家固定收益基金

(數據截至5月底，該數據為估計值且為全球數據非僅歐、亞市場之買入及賣出)

在市場傳出希臘可能面臨債務重整、標準普爾(Standard & Poor's)又將希臘債信評級一舉降至CCC等級等負面訊息衝擊下，全球市場持續籠罩在歐洲主權債務問題的陰霾中，而近期美國經濟成長出現減速的跡象，也使市場資金避險情緒上升。

截至今年6月20日止，晨星環球新興市場債券型基金組別近兩個月仍有正的1.25%的美元報酬率，表現相對穩健。在台灣核備銷售的環球新興市場債券型基金組別中，富蘭克林坦伯頓全球投資系列-新興國家固定收益基金在今年5月份單月的資金淨流入約15.59億台幣，為該組別中淨流入金額最高的基金。以下我們針對該基金作進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金的投資策略以證券評價價值以及經濟基本面為基礎，基金經理人Hasenstab根據該基金的經濟展望分析，選擇投資於他認為價值被低估的國家區域。該基金的潛在投資標的為新興市場所發行的所有類型債券，其中也包含了美元以及新興市場當地貨幣債券，而這些貨幣投資部位則是該基金另一個獲得報酬的來源。

基金經理人會透過該基金團隊詳盡的基本面研究分析，找出非效率市場，分析師也會根據這個研究結果來訂定每個國家的貨幣、存續期間以及利率目標值，再由基金經理人決定是否要透過貨幣交易，或以建立信用風險投資部位的方式，來落實該觀點。同時，基金經理人也會根據基本面的考量，決定是否大幅投資於與基準指數持有部位不同的投資標的，這也意味著該基金會大量投資於以當地貨幣計價的債券；事實上，該基金的非美元投資曝險部位可能會占投資組合50%以上。

★投資組合方面：

基金經理人通常根據他對債券市場的中期展望以及策略性投資看法，來建構投資組合，而這點也明顯反映在該基金的投資組合上。該基金的投資策略能夠充分運用該基金團隊對經濟前景，以及對開發中國家信用風險的研究分析結果。

2008年底，該基金大量投資於韓元、墨西哥比索等部份新興國家貨幣，因為該投資團隊認為新興國家貨幣已因雷曼兄弟破產事件所造成的市場恐慌，造成這些國家的匯率過度貶值。不過，在同一段期間，基金經理人對以美元計價的新興市場債券前景也抱持正面看法。在各國的投資配置方面，截至2011年3月底止，該基金對印尼的投資比重最高，達到10.35%，其次則為南韓的8.96%以及巴西的8.72%。

★基金績效及風險方面:

自2006年8月該基金經理人Hasenstab開始單獨管理該檔基金起，截至2011年6月20日止，該基金的年化報酬率達到11.14%，較同類型基金高3.86%，但2008年該基金的報酬表現則是落後同基金組別約1.61%，主要是該基金在當年持有較多的新興市場貨幣投資部位，因而拖累了基金的報酬表現。

不過，在2009及2010年，該基金仍有相當不錯的報酬率，因為基金經理人Hasenstab認為新興市場貨幣以及開發中國家發行的美元政府債券將會反彈，因此調整了該基金的投資組合定位。在風險方面，由於該基金經理人會根據其對新興市場債券的投資看法，而作出投資決定，這樣靈活的操作方式，意味著該基金的績效表現可能會與基準指數與同類型基金有較大差異。

自Hasenstab單獨掌管該檔基金以來，該基金的波動率也較同類型基金稍高(截至2011年5月底止)，但同一段期間內，該基金的報酬表現遠超過同類型基金，意味著該基金經理人的投資策略雖然增加了該基金的風險，但也替該基金帶來更強勁的報酬表現。


【Winzi 讀報】

那麼若將 富蘭克林坦伯頓-新興國家固定收益基金(季配息) 與 富蘭克林坦伯頓全球全球債券基金-美元(月配息)做個績效比較，其結果又會是如何呢?

 

富達美元高收益債券基金

美高收益債 枕戈待旦布新局

【富達Bond 觀點 – 智債必得系列十五 2011/06/29】

《投資是金錢的戰爭，輸贏是財力、耐力和信心的綜合戰，歷史知名的戰役不乏因後兩者而逆轉勝的案例，投資亦然。近期高收益債市波譎雲詭，有的意興闌珊，有的枕戈待旦，不僅堅持投資，還逢低加碼，迎接新局。》

近期全球風險性資產波動，投資人不免懷疑景氣循環是否已進尾聲？富達美元高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人哈利‧蘭克(Harley Lank)認為，信用循環尚未到達尾聲，企業前景依然看好，違約率未來12至18個月將持續低於長期平均。美國經濟復甦雖緩慢，但低成長、低利率和低違約率環境下，有利未來12個月美國高收益債券的表現。(資料來源：FIL Limited, 2011/06/24)

◆經濟下修無礙高收益債多頭走勢

近期風險性資產的拉回整理，在大多數專業機構的預料之中。美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克承認經濟復甦疲軟，今年全年的國內生產毛額（GDP）成長率從3.1~3.3%，下修到2.7~2.9%，Fed為刺激經濟，利率可望維持低檔，加上近期國際油價的回跌，通膨疑慮減輕，即使下半年失業率維持在8.5%的高檔區，第三和第四季的GDP季成長率仍有機會上看3%。（資料來源：BarclaysCapital,2011/06/24）

展望下半年高收益債市，華爾街券商並不看淡，加上企業信評上調與下調比值約在1.63，維持在10年高點，透露企業財務結構仍在改善中。若能順利度過近期市場利空，特別是希臘國債危機能夠獲得金援，近期利差擴大，反為高收益債券市場創造更多的投資機會。(資料來源:JP Morgan,2011/06/24)

從基本面來看，企業過去一年來陸續發債籌資，改善財務結構，未來三年到期債券大幅降低，意味著高收益債的違約率未來三年將處於低檔，低於歷史平均值4.3%，今年預估僅有1%。此外，就6月以來迄24日止，沒有一家企業成為折翼天使（fallen angel），卻有兩家高收益企業成為明日之星(risingstars)。上半年美銀美林美國高收益債券指數總報酬約在4%左右，近期利差擴大在低違約率、投資人需求殷切下有機會持續縮窄，預期下半年有機會跟上半年的報酬相近。（資料來源：JP Morgan, Bloomberg, 2011/06/24）

目前高收益債券指數殖利率約為7.5%、利差已來到578基本點，摩根大通預期2011年下半年的殖利率有機會下探，利差可望再度收斂。巴克萊資本也在最近一期的報告中指出，美國高收益債指數離今年低點應該只有咫「點」之遠，約百分2到3，目前最重要的就是，市場要找到信心支撐點。（資料來源：Bloomberg, 2011/06/27）

因應市場動盪，哈利‧蘭克加碼資本結構健全的企業，減碼低品質公司、降低風險。在過去幾季中，今年第一季即首度減碼信用評等為CCC(含)以下的資產。(註：對比指數-Ｍerrill Lynch US High Yield Master II Index)

哈利．蘭克在固定收益長達16年研究投資經驗，在危機中總是能洞見企業的潛力，找到企業的轉機，化為投資契機。經理人以主動管理、策略佈局、追求更有價值的投資組合。富達美元高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)秉持集團的理念，在不同經濟環境下進行企業整體資本結構的研究，採價值導向的投資法則，採取多元化投資，截至5月底，基金規模達71.48億美元，持債多達614檔，兼顧分散風險。(資料來源：FIL Limited)

潛在投資風險：核心通膨增溫、美國財政赤字龐大邊陲歐元國家債信疑慮猶存，或是企業對股東友善，例如：自家購買庫藏股的活動增溫或是增發股票股利的情況，都將造成債市波動。


【Winzi 讀報】

從月報裡可發現富達美元高收益債券基金，除了持有債券之外也配置了股票，3月有7.8%的股票，4月份增加到9.2%，這應是基金經理人想藉此衝高(創新)淨值提升績效的做法，這點是與其他高收益債券基金不同的地方。

而從歷年的淨值走勢圖表現來看，富達美元高收益債券基金是一檔不錯(有活力低風險)的高收益債券基金。

富達美元高收益債券基金 截至2011/05/31規模是 7148.19 百萬美元
以06/30淨值計算，年息約5.3%



 

2011年6月份各國製造業PMI

全球製造業減速 美國獨強

【經濟日報 編譯余曉惠 綜合外電】
攸關全球經濟成長的製造業景氣6月陷入連續第二個月的成長減速，從中國、台灣、南韓、印度到歐元區，都跌到好幾個月以來的低點，唯獨美國意外勁升，激勵美股1日早盤大漲逾百點，國際油價下跌2%。

美國供給管理人協會（ISM）1日公布，6月的採購經理人指數（PMI）從5月的53.5上升至55.3，遠高於市場預估的下滑至52，顯示業者逐漸從日震帶來的零組件短缺衝擊中恢復元氣。PMI指數在50以上代表表景氣處於擴張。

美國製造業景氣意外反彈，讓市場對經濟趨緩的疑慮獲得紓解，美股三大指數1日早盤勁揚，道瓊工業指數大漲131點至12,545.99點，標普500和那斯達克漲幅也都逼近1%。

國際原油受歐亞製造業指數下滑拖累，紐約西德州輕原油一度跌破每桶94美元，倫敦布侖特原油跌破每桶110美元。

歐亞製造業景氣減速，凸顯各國央行緊縮銀根和海外消費者疲軟需求所造成的影響。亞洲多國央行正積極調升利率來抵抗通膨，已衝擊到製造業活動，歐洲央行下周（7日）也很有可能升息。

商業銀行（Commerzbank）駐倫敦經濟學家迪克森說：「成長率毫無疑問正在趨緩。未來幾個月我們將面臨緩慢的成長。」

Markit公司公布的歐元區PMI在6月跌到52，低於5月的54.6 ，而且是18個月來最差表現。環視歐元區17國，體質較為穩健的德、法仍是支撐歐元區製造業的主力，但成長明顯減緩，德國出現17個月來最慢的增速；「歐豬國」義大利、愛爾蘭、西班牙和希臘更同步萎縮。

大西洋彼岸的英國製造業指數在6月跌至51.3，是將近兩年來的新低，而且遜於5月經過下修的52，意味著英國第二季經濟可能十分黯淡。

而在亞洲，中國官方PMI在6月跌到50.9，創28個月以來最低，投資人愈來愈擔心中國經濟可能「硬著陸」。

此外，印度HSBC PMI指數跌到九個月來最低，從5月的57.5 跌至55.3，超過兩個百分點的跌幅是2008年11月以來最深。南韓HSBC/Markit PMI指數從51.24下滑至51.13。台灣的指數更從54.9大幅減速至49.9，是去年10月以來首度跌破50。