富蘭克林坦伯頓 新興國家固定收益基金

5月份資金淨流入最高的環球新興市場債券型基金-
富蘭克林坦伯頓全球投資系列-新興國家固定收益基金

(數據截至5月底，該數據為估計值且為全球數據非僅歐、亞市場之買入及賣出)

在市場傳出希臘可能面臨債務重整、標準普爾(Standard & Poor's)又將希臘債信評級一舉降至CCC等級等負面訊息衝擊下，全球市場持續籠罩在歐洲主權債務問題的陰霾中，而近期美國經濟成長出現減速的跡象，也使市場資金避險情緒上升。

截至今年6月20日止，晨星環球新興市場債券型基金組別近兩個月仍有正的1.25%的美元報酬率，表現相對穩健。在台灣核備銷售的環球新興市場債券型基金組別中，富蘭克林坦伯頓全球投資系列-新興國家固定收益基金在今年5月份單月的資金淨流入約15.59億台幣，為該組別中淨流入金額最高的基金。以下我們針對該基金作進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金的投資策略以證券評價價值以及經濟基本面為基礎，基金經理人Hasenstab根據該基金的經濟展望分析，選擇投資於他認為價值被低估的國家區域。該基金的潛在投資標的為新興市場所發行的所有類型債券，其中也包含了美元以及新興市場當地貨幣債券，而這些貨幣投資部位則是該基金另一個獲得報酬的來源。

基金經理人會透過該基金團隊詳盡的基本面研究分析，找出非效率市場，分析師也會根據這個研究結果來訂定每個國家的貨幣、存續期間以及利率目標值，再由基金經理人決定是否要透過貨幣交易，或以建立信用風險投資部位的方式，來落實該觀點。同時，基金經理人也會根據基本面的考量，決定是否大幅投資於與基準指數持有部位不同的投資標的，這也意味著該基金會大量投資於以當地貨幣計價的債券；事實上，該基金的非美元投資曝險部位可能會占投資組合50%以上。

★投資組合方面：

基金經理人通常根據他對債券市場的中期展望以及策略性投資看法，來建構投資組合，而這點也明顯反映在該基金的投資組合上。該基金的投資策略能夠充分運用該基金團隊對經濟前景，以及對開發中國家信用風險的研究分析結果。

2008年底，該基金大量投資於韓元、墨西哥比索等部份新興國家貨幣，因為該投資團隊認為新興國家貨幣已因雷曼兄弟破產事件所造成的市場恐慌，造成這些國家的匯率過度貶值。不過，在同一段期間，基金經理人對以美元計價的新興市場債券前景也抱持正面看法。在各國的投資配置方面，截至2011年3月底止，該基金對印尼的投資比重最高，達到10.35%，其次則為南韓的8.96%以及巴西的8.72%。

★基金績效及風險方面:

自2006年8月該基金經理人Hasenstab開始單獨管理該檔基金起，截至2011年6月20日止，該基金的年化報酬率達到11.14%，較同類型基金高3.86%，但2008年該基金的報酬表現則是落後同基金組別約1.61%，主要是該基金在當年持有較多的新興市場貨幣投資部位，因而拖累了基金的報酬表現。

不過，在2009及2010年，該基金仍有相當不錯的報酬率，因為基金經理人Hasenstab認為新興市場貨幣以及開發中國家發行的美元政府債券將會反彈，因此調整了該基金的投資組合定位。在風險方面，由於該基金經理人會根據其對新興市場債券的投資看法，而作出投資決定，這樣靈活的操作方式，意味著該基金的績效表現可能會與基準指數與同類型基金有較大差異。

自Hasenstab單獨掌管該檔基金以來，該基金的波動率也較同類型基金稍高(截至2011年5月底止)，但同一段期間內，該基金的報酬表現遠超過同類型基金，意味著該基金經理人的投資策略雖然增加了該基金的風險，但也替該基金帶來更強勁的報酬表現。


【Winzi 讀報】

那麼若將 富蘭克林坦伯頓-新興國家固定收益基金(季配息) 與 富蘭克林坦伯頓全球全球債券基金-美元(月配息)做個績效比較，其結果又會是如何呢?