摩根富林明全方位新興市場基金

【晨星亞洲研究部 2011/07/18】

摩根富林明全方位新興市場基金(A 美元)於1994年4月13日成立，截至目前為止已超過15 年，其基金規模約90.57億美元(截至2011年6月底止)，高居晨星環球新興市場股票型組別之前三名，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

基金經理人Forey長期保持一致的投資策略，他透過量化、質化及由下而上的篩選標準來選取股票。基金經理人Forey根據各公司的盈利成長前景、股利流量及償債能力來分析企業的報酬潛力；此外，他也會檢視證券評價水準的異常情況，並藉由評估企業的資本報酬率以及公司高層的管理素質，來找出與外部驅動風險，例如與貨幣以及石油價格關連性最低的股票等。

基金經理人借重摩根富林明公司的研究資源，並且相當重視風險管理，期望能夠將該基金的風險降至最低，並且會評估每一檔股票的相對報酬來源，以及在各種不同總經情境下的報酬表現。

基金經理人傾向投資於少量的股票(60至75檔投資標的)，這樣他便可以更加深入研究這些投資部位。同時，他也傾向長期持有股票，並留意該基金的交易成本，這也是該基金的投資週轉率僅有30%的原因，該數據也低於該基金組別平均。基金經理人會根據其投資信念來分配股票的投資比重，雖然該基金不受限於基準指數，不過一檔股票的投資比重僅會與基準指數相差5%以內。

★投資組合方面：

受到基金投資策略的影響，該基金通常持有較少的經濟敏感性股票，而基金在今年5月31日的投資組合中，對原物料、工業以及能源類股所配置的投資比重亦低於同類型基金。由於基金經理人Forey偏愛較穩定、持續成長的企業，因此該基金對核心消費類股的投資比重則是超過同類型基金7.82%。

不過，該基金對金融類股配置了最高的投資比重，截至今年5月31日止，該類股約占總基金資產26.65%，其中最大持股Housing Development Finance Corporation的投資比重達到4.1%。在金融類股中，基金經理人Forey會特別著重於在其市場中具有主導地位的公司，這些公司會因為該市場具成長性但滲透率相對較低，而較具有盈利成長潛力，其中包括俄羅斯的Sberbank以及土耳其的Turkiye Garanti Bankasi。

★基金績效及風險方面:

該基金長期的績效表現相當優異，截至今年7月4日止，該基金近5年及近10的年化報酬率分別較同基金組別高3.12%以及5.38%。基於該基金經理人Forey所採用的投資策略，該基金並不會在市場上漲動能充沛，或在商品上漲行情的情況中，有較為突出的表現，所以該基金在2009年的報酬表現稍微落後同類型基金。

不過，在2008年市場下跌時期，該基金則展現了較佳的防禦能力。而在今年各類型輪替的金融市場環境中，截至2011年7月4日止，該基金今年以來的報酬率(以原幣別計)仍有正的0.83%，較同類型基金高出3.24%。

在風險方面，投資於新興市場的基金可能會有較高的風險，且在短期內發生大幅下跌的情況也並不少見，而該基金的波動率與同類型基金相同，因此以絕對值的角度來看，該基金具有相當高的投資風險。不過，基金經理人Forey也為該基金帶來了超過同類型基金的報酬表現，此外，該基金的下跌獲取比率(downside capture ratio)也顯示了相較於同類型基金，該基金在市場下跌時期，會具有較高的防禦能力。
(本文由晨星研究部提供)






【Winzi 讀報】

以2007/10到2008/11的最深跌幅約為-64%，2009/03至2011/7/22的漲幅約為121%，以這這樣的教績效表現，是屬於於中段班的基金。