狄儂 多元布局 穩中求勝

【經濟日報 張瀞文 2012/04/19】

聯博全球高收益債券基金為台灣投資人最愛的債券型基金，基金經理人狄儂（Paul DeNoon）透過多元化布局降低風險，替投資人創造長期穩健的績效。 到2月底為止，聯博全球高收益債券基金的規模達184億美元，其中台灣投資人持有約57%，也就是超過100億美元，相當於新台幣3,000多億元，人氣冠軍基金的寶座難以撼動。

在2008年金融海嘯時，恐慌的投資人全面撤離風險資產，這檔基金規模大幅萎縮。但2009年，基金淨值強勁反彈，投資人重新進場擁抱「舊愛」，而且不再輕易撤退。去年歐債風風雨雨，市場大幅動盪，這檔基金規模持續穩定成長。

台灣核備的境外基金超過1,000檔，台灣投資人投資的總規模2.4兆元，這檔基金就占八分之一，為何會成為台灣投資人的最愛？很早引進台灣、長期績效穩健、配息平穩，都是重要原因。也由於聯博的經驗太成功，現在台灣核備的債券基金幾乎都有每月配息的機制，不論是國內投信發行或是境外引進台灣的基金。不但如此，聯博在台灣的經驗也「外銷」到香港、南韓等地。

這檔基金的名稱雖然是「高收益債券」基金，但狄儂指出，其實投資組合多元，除了高收益債券以外，還有新興市場債券、投資等級公司債、商業不動產抵押擔保證券（CMBS）、擔保房貸憑證（MBS）等。此外，基金目前持有債券數目近1,000檔，降低單一債券波動的風險。

狄儂早已注意到新興市場公司債的投資契機，目前基金內的比重已達7%，高過歐洲高收益債券的比重。不過，他的團隊密切注意這個快速發展的領域，觀察是否有泡沫化的跡象。

除了新興市場公司債以外，在風險資產中，狄儂昨（18）日接受本報專訪時指出，美國高收益債券的投資機會較多。相反的，新興市場當地貨幣債券的上揚空間不大，目前基金中持有的比重約5%。狄儂說，雖然全球經濟仍面臨高油價、歐洲景氣惡化、中國經濟趨緩、美國財政政策轉變等風險，但整體來說，全球經濟溫和成長，通貨膨脹壓力溫和，違約率仍低，是最有利高收益債券的環境。

狄儂指出，長期來說，高收益債券的收益主要來自於票面收益。目前美國高收益債券與美國公債殖利率之間的利差約600個基本點（1個基本點是0.01個百分點），如果加上公債的收益率約130個基本點，可望替投資人創造7%的年報酬率。



【Winzi 讀報】

聯博全球高收益債券基金是一檔不錯的高收益債券基金，唯一不滿意的是一直在調降年配息率。

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