霸菱全球新興市場基金

圖片來源 : 霸菱基金月報

【晨星亞洲研究部 2012/04/09】

隨著歐債問題趨緩，今年以來的資金明顯回流到全球新興市場，帶動新興市場出現強勁反彈，截至3月26日止，晨星全球新興市場股票型基金組別今年以來的漲幅達到12.67%(以原幣別計算)，表現相當不錯。

而在美國於2014年前仍將維持低利率水平的情況下，市場將具有充沛的流動性，新興市場可望能憑藉其高成長的特性而獲得資金青睞。在晨星全球新興市場股票型基金組別中，霸菱全球新興市場基金(A類美元配息型)於1992年2月24日成立，截至目前為止成立已超過20年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金所採用的投資策略自1996年來都未曾變動，基金經理人結合了由上而下以及由下而上的分析方法來建構投資組合。該基金首先會根據量化模型的數據，再加上投資團隊的評估意見，將20個主要的新興國家市場加以評分。

該基金會針對5個要素(成長性、流動性、貨幣、管理機制、證券評價價值)來分析各個國家市場，並給予1至5的評級。基金經理人會加碼具有1或2評級的國家市場，並且減碼4或5評級的國家市場，且在進行國家的投資配置時，該基金也會參考分析師的個股建議。該基金會先從可投資範圍內的1,000檔股票中，篩選出滿足流動性條件的600檔股票，然後分析師會針對這600檔股票作進一步的分析。

分析師會採用分析國家市場的5個要素來檢視這些股票，並將這些股票區分為1至5評級 (1為最高評級)。約有350檔股票會具有1或2評級，基金經理人則會再從中挑選出55至60檔股票。另外，該基金亦會進行風險分析，目的是要使該投資組合的風險能夠分散於各個國家市場。


★投資組合方面：

該基金所採用的投資策略會針對國家市場進行排序，因此該基金會明顯較著重投資於特定的國家市場。截至2012年2月底止，該基金明顯對內需型市場配置了較大的投資比重，例如中國以及俄羅斯。

在另一方面，該基金也逐漸降低以出口為導向的國家市場，包括了台灣以及南非的投資比重。另外，由於該基金主要針對其所青睞的國家市場進行選股佈局，因此該基金在產業的投資配置上往往會與同類型基金組別有較大的差距。截至2012年2月底止，該基金對金融服務以及科技類股分別配置了24.84%以及20.97%的比重，分別較同基金組別平均高4.98%以及5.79%。該基金會較傾向在這兩個產業中找尋成長性較高，且證券評價價值具吸引力的投資機會。


★基金績效及風險方面:

該基金前任的經理人Syme 以及Wimborne的績效表現相當強勁，在其任職期間(2006年12月至2011年4月)該基金的原幣別年化報酬率為10.46%，較同基金組別平均高出4.9%，而這段期間內，該基金的績效表現亦排名在同基金組別前10%。基金經理人能夠有優異的績效表現，主要因該基金能夠持續運用相同的投資策略，而且該基金團隊也能夠從各個國家市場中挖掘出投資機會，並具有良好的選股能力。

舉例來說，在2008年，該基金的下跌幅度便較同類型基金低，而在2009年市場反彈時期亦有勝出的報酬表現。該基金現任的經理人Lampl自2011年4月開始接管該檔基金，截至2012年3月26日止，該基金的原報酬報酬率為負的15.68%，較同基金組別平均低4.33%，這主要是受到該基金對墨西哥及印度市場的選股佈局的拖累。

但由於Lampl的績效表現紀錄較短，因此仍不足以作出較有意義的評估。新興市場的波動風險通常會相當高，而該基金也可能會出現大幅的損失。不過，相較於同類型基金，截至2012年2月底止，該基金的3年及5年晨星風險皆低於同基金組別平均。


【Winzi 讀報】

巧合的是在今年1月份的Smart雜誌也有一篇晨星所寫的 "霸凌 全球新興市場基金" 的評論，不過此篇評論對於此檔基金似乎有些不同的評價。