天達 環球黃金基金

圖片來源 : 晨星, 天達


【晨星亞洲研究部 2012/09/10】

美國聯準會主席柏南克於今年8月底的全球央行年會上表示，美國聯準會願意採取任何一切必要行動來提振美國經濟，使得在市場對美國可能推出QE3的預期升溫，推升了黃金的需求前景，帶動黃金價格於8月份上漲2.16%，產業股票-貴金屬基金組別的8月份的原幣別報酬率更達到5.75%，表現位居所有產業型基金組別之冠。

在該基金組別中，天達環球策略基金 - 環球黃金基金(C股)的基金規模約4.57億美元(截至2012年6月底止)，為該組別中基金規模排名前三大的基金，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金的投資策略結合了由下至上以及由上而下的方法。在該基金的投資流程中，首先會進行由上至下的分析，藉由研究各種不同貴金屬的供給、需求及存貨量的變化，來推測這些商品未來兩年的價格走勢。

接下來該基金會再使用不同的專屬模型來進行基本面研究，這些模型所衡量的要素包括本益比、自由現金流量、折現現金流量以及企業價值倍數等，透過這些模型該基金能夠篩選出可能的投資標的，並決定這些投資標的之獲利與證券評價水平。

在毎週的投資會議當中，該基金團隊會更進一步檢視其所青睞的股票，並根據其投資信念來分配股票的投資比重。另外，在股票的選擇方面，該基金團隊亦會檢視一檔股票的流動性以及公司管理團隊的素質。

★投資組合方面：

該基金傾向投資於黃金產業內的中型股票，截至今年7月底止，在該基金的投資組合中，中型股票的投資比重約佔21.15%，較同基金組別平均高2.54%。

由於基金經理人較青睞投資於具有成長潛力的股票，而且在投資時並不拘泥於參考基準指數，因此該基金通常持有較少的大型股票。

此外，該基金對HSBC Global Gold 基準指數的前三大持股(截至今年7月底止，分別為Barrick Gold、Goldcorp以及Newmont Mining)亦配置了較低的投資比重。除了黃金股票以外，該基金也會投資於其他的金屬股票。不過該基金通常較著重投資於黃金生產企業，因此在該基金的投資組合中，黃金股票通常約佔70%至90%，其餘的投資部位則通常為銀、白金等其他金屬的股票。

最近該基金團隊亦看好鈀礦的投資前景，因此也在投資組合中增添了相關的投資部位。

★基金績效及風險方面:

自該基金於2008年7月成立以來，截至2012年9月3日止，該基金的年化原幣別報酬率為負的1.76%，較同基金組別平均低1.1%。在2010年市場反彈時期，該基金的績效表現相當強勁，這主要因為該基金經理人將較多資產配置於黃金類股以及中小型股票。

不過這也是導致該基金在市場表現不佳的時期出現較大跌幅的原因，例如在2011年該基金的報酬率便下跌了21.15%，跌幅較同基金組別平均高0.27%。

在風險方面，截至7月底止，該基金的近3年與近5年的標準差皆與同基金組別相當接近。整體看來，該基金在市場上漲時期，通常會有超越同類型基金的報酬表現，而在市場下跌時期，該基金則較可能會出現相對落後的表現。


【Winzi 讀報】

天達-黃金基金特點 : 偏向持有中小型股票，不拘泥於參考基準指數，是一檔主動型的基金。