杜英宗：新興高收債 好日子不多

【經濟日報  記者陳怡慈 2013/06/09】
高收益債近年在國內強力吸金，不過南山人壽副董事長杜英宗提醒，新興市場高收益債好日子不是很多了，資金已經在淨流出，「很多人還笨笨的還在買，投資人應該小心一點。」

他並表示，南山人壽對投資台北市信義區A25案很有興趣，仍在評估當中。不過，金管會最近對金檢有缺失的壽險公司祭出不動產禁買令，杜英宗坦言「南山也有收到公文」，多家壽險受到限制，可能影響A25能否順利標脫。

南山人壽昨（8）日在台北市十信中學舉行2013創業說明會，杜英宗會後受訪時指出，一般講高收益債報酬率兩位數，講得是「總報酬率」，包括利率與匯率。事實上，當一國貨幣貶值時，投資人會緊張贖回，導致高收益債總報酬率降低。

美國經濟情勢轉佳，美元走強，杜英宗認為，美元未來還會強個五、六年，新興市場貨幣有貶值壓力，牽動高收益債資金持續淨流出。他說，高收益債屬垃圾級債券，南山配置很少，主要還是買新興市場公債與投資等級公司債，且是美元計價。

他提醒，國際情勢動盪不安，投資人資產配置時還是保守為宜，今年以來，國內壽險公司競推投資型保單，其中不乏人民幣計價者，南山認為投資型保單對保戶不見得有利，並未加入戰局。

杜英宗指出，人民幣計價的投資型保單，報酬率才2%多，國內的人民幣資產熱潮也像蛋塔一樣，一下子就沒了，現在已經很少機構在促銷，他認為目前並非投資中國大陸的好時機，陸股的表現也不好。

新台幣匯率方面，杜英宗說，新台幣貶值對提升我國產競爭力效益很有限，他並反問：「新台幣就算從29 元貶到36元，鴻海會有很大競爭力嗎？」

他解釋，鴻海毛利率才3%，新台幣就算貶值20%到36元，鴻海的毛利率不過從3%增至3.6%，顯示台灣的代工式產業結構難靠貶值來提升競爭力。他強調，「台灣要有日本那樣的競爭力才能去玩貶值的遊戲，我們都是代工的產業，沒資格玩安倍的遊戲。」


【Winzi 讀報】

不過事實是，若以5月的基金高點計算至6/11，新興市場債的跌幅要比高收益債來的大。前者約-8%，高收益債約-4%。而投資級債跌幅也約略在-3% ~ -4%。