配息基金 也可能血本無歸

【經濟日報╱趙靖宇】

「趙小姐，救救我吧，理專叫我買了很多有配息的基金，可是最近都沒有利息可領，我很擔心，幾天都睡不好，人瘦了一圈！ 」上周一場演講的會後，一位老先生只差點沒老淚縱橫跪下來求我。

腦中畫面想起前年的雷曼連動債風暴，不知有多少老先生老太太的退休金血本無歸，還不到兩年的時間，怎麼理專還是打老先生退休金的主意，看到老先生面容憔悴，我決定耐心聽老先生泣訴他投資的過程。

這位陳伯伯自述他買的是某投信發行的配息基金，共投資了400萬元，陳伯伯說每個月有領到5,000元，5月初理專叫他再下200萬元，仍是同一家投信發行的配息基金。

伯伯說，理專一再強調有利息可領，拿了他的章子東蓋西蓋，就這樣領走了200萬元，可是伯伯發現這個月都沒有利息進來，理專的答覆是基金剛進場布局，所以最近不會配息。

從陳伯伯的言談中，除了記得投信名字外，其他一無所知，之所以接受理專的遊說，就是看上每個月有利息可領，可見雷曼連動債的餘毒未除，或者應該說保本、配息兩大誘因根深柢固於保守的退休族心裡，一直是銀行最有利的銷售話術。

還好老先生記得投信名稱，我研判他第一次所買的是該投信發行國內首檔台幣計價的高收益債基金（該基金係2008年8月成立，2010年2月再追加100億元），第二次買的是該投信今年5月新成立的新興市場債基金，兩基金均有月配息。

陳老先生可能年事已高，記不對數字，我回家查到2008年11月起該基金連續半年配息率超過11%，2009年下半年配息率約為6%，照該投信公布最近各月每受益權單位配發的金額，每月利息應該有1萬多元，一年有10多萬可領，如果理專算給你利率有6%甚至11%，比定存高很多，此時不買等待何時？

配息率的公式是，（月配息金額÷最後交易日淨值）X12 個月=年化配息率，可解答投資人對月配息基金的迷思：

1.配息率不叫定存利率：各月配息率會因配息金額（分子）和淨值（分母）而變動。

2.配息率也非基金報酬率：月配息基金非保本基金，報酬率依據淨值計算。

3.過去配息率不代表未來配息率：去年配息率高達11%，今年不見得是11%。

陳伯伯當時買進時淨值台幣10元，現在只剩8.6元，此時贖回淨值虧掉14%，就算利息賺到20萬元，本金硬生生少掉56萬元，這筆退休金還是賠，老先生卻渾然不知。

此個案證明理專只包裝基金的高配息率，卻完全不提本金投入之後景氣、債信、匯率等風險，這跟連動債的賣法沒什麼兩樣。

喜歡配息和保本而打算投資月配息基金做為退休之用的投資人，可以請你的理專講清楚以下幾件事：

1.配息方式：理專是否說明萬一淨值下跌未達可分配收益標準而不予配息，意思是有賺先分一點給你，沒賺拿不到半毛利息。

2.資本得利：理專也許告訴你一年期高收益債基金報酬率高達50%，資本利得與利息兩頭賺，那你是否知道三年期的歐洲高收益債基金跌了三成，半年期跌了16%，一旦本金虧損，恐怕利息也補不回來。

3.基金屬性：理專解釋高收益債屬債券基金，基金分類為低風險的商品，但這類基金投資標的是一些債信差的公司，其發行之公司債才會給予較高的利息來吸金，仍有一定程度的風險。

「管理的投資組合價值亦可能有上下起伏，故無法保證投資可以保本。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資為受匯兌影響者，結果必然影響到基金淨值的漲跌，若為波動性較高的基金，當基金淨值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高……。」

以上是高收益債基金風險預告中的一段文字，如果連投信都說不能保本、風險很高，怎麼可以讓70多歲老人家誤判做為退休之用，請銀行理專們三思。

（作者是知名基金理財作家）
【2010/05/28 經濟日報】




【Winzi 讀報】

以下是 Winzi 對於此案做進一步的深入追查報導


圖片來源:柏瑞投信

1. 基金名稱是：柏瑞(原友邦)投信發行的全球策略高收益債券基金(B月配息)

2. 連續半年配息率超過11%：是指2008年11月至2009年4月，共6個月期間因為淨值掉到6.9上下，所以如果在此期間買進則可獲得高達10.2%至12.16%的年利率。見下面試算表。

不過如果是發行時即以發淨值10元買進，那麼這段期間的年利率只有6.96%~7.8%。因此現在買進會比當初以淨值10元買進時的年利率高。

在表中要特別注意的是2008/11/12該基金第一次配息，每單位是0.215與25.8%的問題說明，請見Winzi去函柏瑞投信所得的答覆：

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您 好,

茲請教2問題

1. 柏瑞全球策略高收益債券基金B類型配息記錄文件內

2008/11/12 那一欄中的 每單位配息是否真的是0.215? 如果正確, 那麼後面若以7.3131買進, 則正確的年化配息率應該是35.28%, 非11.66%

又若如果年化配息率11.66是正確的, 那麼每單位配息0.215是否錯誤? 請問何者才是正確?

2. 柏瑞新興市場高收益債券基金B類型, 預計從幾月開始配息? 年化配息率約為多少%(若以買進淨值10元計)

謝謝!

Winzi 部落格
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您好：

回答您的問題如下：

(1).2008/11/12的每單位配息為0.215是正確的，因為此基金於2008/8/1成立，基金閉鎖期為90天，閉鎖期過後，會將閉鎖期中所收的利息一次配發出來，而配息率計算的方法請參考配息記錄文件中下面的說明您將相關資料帶入公式之後就可以算出配息率為11.66%。所以第一次的配息並不是一個月份的，而是閉鎖期三個月的配息。

(2)新興市場高收益債是5/17才成立的新基金，一樣會有閉鎖期90天，所以8/16會開放，第一次配息會在9月份，配息的基準日是9/6，實際撥發現金為9/15日，第一次配息也會將之前未分配的配息一次撥發出來，預計年配息會比全球策略高收益債要高一些，大約會在6.4%左右，不過到正確的配息金額還是以實際公告的配息為主。

若您還有相關問題，請再隨時我們連絡

客服專線 0800 036 366 轉 5

和客服人員洽詢

謝謝

柏瑞投信 敬上

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3. 老先生從2008年11月到2010年5月總共領息433240元

4. 以（2010/05/31）的淨值8.6087計算，那麼是損失-13.91%, 賠556520元

5. 扣除利息只賠123280（未加計手續費）

6. 柏瑞新興市場高收益債券基金何時會配息？見上述柏瑞投信的答覆。

7. 此案其實不是很嚴重，也沒那麼恐怖，因為，

第一，買到的不是連動債、無活力的基金或是綠能基金。

第二，如果淨值不再往下掉，那麼頂多再一年就回本了。

第三，此基金的規模從2010/2月的51.81億元增加到2010/4月的79.57億元，也不會有規模太小的立即性風險問題。

第四，此基金發行至今每月配息正常。

第五，此基金的持債明細完整公開。

因此不必擔心基金本身問題。

8. 銀行理專通常都只為了業績，而不會對投資者做好規劃。買債券基金還是分批進場較佳。

9. 基金投資也是一門技術，需要多方知識累積與靈活運用，方能降低風險增加獲利。




【Winzi 2010/07/26 補註】

國內的第一檔「純」新興市場債券是「柏瑞新興市場高收益債券基金」，這檔基金名稱很特別，常讓投資人搞不清楚：到底是投資新興市場債券或是高收益債券呢？柏瑞新興市場高收益債券基金今年5月成立，其實是一檔只投資在新興市場債券的基金，基金名稱中的「高收益債券」完全是為了符合國內法規規定。

新興市場債信持續提升，許多新興市場都已提升到投資等級，但仍有一些非投資等級債券，也就是國內一般所認知的「高收益債券」。依國內法規規定，如果基金名稱中沒有「高收益債券」這幾個字，基金就不能投資非投資等級債券。

因此，柏瑞這檔基金的名稱才會如此「落落長」，其實把它當成一般的新興市場債券基金就對了。此外，為了降低風險，該基金的非投資等級債券不會超過三成。

(2010/07/24 經濟日報 張瀞文)