高收益債 投資機會多

【經濟日報 記者張瀞文】
聯博副總裁梁文偉（Jonathan Liang ）5日指出，今年高收益債券投資機會多於新興市場債券，但主要報酬率來自於票面收益，資本利得的空間不如前兩年。

聯博是國內最大的債券基金業者，在境外債券基金的市占率高達三分之一以上，對債市前景的看法備受關注。梁文偉昨日透過視訊發布全球債券展望指出，全球經濟持續擴張，投資機會也持續浮現。

梁文偉說，即使日本強震影響日本本身的經濟成長率，但對全球的實質國內生產毛額（GDP）成長率衝擊極小。由於美國在下半年經濟成長可能加速，預估美國聯邦準備理事會（Fed）將在年底升息1碼（即0.25個百分點）。

梁文偉強調，Fed並不是採取貨幣緊縮措施，而是邁向利率正常化。聯博估計美國今年的實質經濟成長率仍有3.2%，名目成長率則為5%，以5%的成長率來看，利率不應該是零。畢竟零利率是緊急時期的利率，但現在美國的經濟不是處於緊急狀況。

全球經濟持續復甦，梁文偉不看好公債走勢。不過以聯博美國收益基金來說，這檔基金的美國公債部位雖然早已從50%降到30%，但並沒有再持續調降，主要是因為美國公債的避險角色仍在。

梁文偉分析，標準普爾在上個月調降美國的投資評等展望當天，美國公債價格仍上揚，10年期公債殖利率從當時的3.4%下滑到最近的3.25%，顯示投資人仍然肯定美國公債的避風港角色。此外，美國的財政赤字雖然嚴重，但美國仍是競爭力很強的國家，有能力管理赤字，與葡萄牙等國不能相提並論。

由於景氣持續復甦，梁文偉看好高收益債券的投資機會，這類型債券對利率的敏感程度低，與景氣的連動關係較大。尤其是美國高收益債券，更受惠於景氣復甦，違約率也下滑到0.8%。

相反的，新興市場債券的吸引力減弱。梁文偉說，十年前，新興市場債券多半是非投資等級債券，但現在已脫胎換骨，平均已是投資等級債券。新興市場債券與美國公債之間的利差大幅縮小，利差很難再有縮減的空間。

聯博全球高收益債券基金在1997年成立時，基金中新興市場債券的部位有五成，隨著新興市場債券的投資機會減少，目前在基金中的部位已降到23%。梁文偉說，加碼高收益債券，有助於管理利率波動的風險。

聯博全球高收益債券基金是聯博的旗艦基金，投資債券超過800種，3月底的規模已達175億美元，不但是國人最鍾情的共同基金，也是香港、南韓最暢銷的境外債券基金。


【Winzi 讀報】

聯博全球高收益債券基金，自次貸風暴後的2008年11月30規模27.64億美元，隨後一路攀升至2011年4月30的187.28億美元，而持債檔數也由2009年2月的462檔分散到2011年3月的952檔。