希臘留在歐元區的可能性降低

圖片來源 : http://community.tradeking.com/members/bigdog/blogs/95787-what-you-should-know-about-the-greece-bailout

【晨星亞洲研究部 2012/06/04】

受到市場利空消息頻傳，投資人紛紛轉向較具安全性的政府債券，導致殖利率水平下滑至接近歷史新低水平。投資人擔憂希臘可能會被迫退出歐元區，而這對歐洲其他國家亦可能造成衝擊。事實上，投資人的擔憂的確有跡可循，在希臘退出歐元區的可能性提升的情況下，歐債問題再度掀起波瀾，導致市場恐慌情緒加劇。

為什麼是現在?

希臘的經濟情勢並非近幾週才突然變得相當疲弱，事實上，希臘出現經濟衰退的情況已持續多年，而政治因素則是造成當前市場擔憂的主因。為了要從其他的歐洲國家獲取援助，希臘需要一個能夠同意執行德國與歐洲央行(ECB)所要求的緊縮政策的政府。

然在短期內，希臘似乎無法組成一個穩定的政府，在歐洲市場一片反對財政樽節的聲浪當中，希臘在數週前所進行的選舉並未成功地產生新的領導人。希臘預定將在六月份重新舉行大選，在這之前並沒有任何人知道，誰能夠領導希臘各黨派在議會中組成聯合政府。

先前支持樽節計劃的幾個希臘主流政黨，在下次的選舉中可能會有不佳的表現，而希臘所組成的新政府也可能會對實施更進一步的改革抱持懷疑的態度。在這樣的情況下，希臘與其債權人在接下來幾個月內所進行的債務協商可能會充滿緊張氣氛。

由於德國以及歐洲央行(ECB)仍具有維持歐元區並避免使其瓦解的動機，因此最終會放寬要求條件的機率大增。除此之外，法國新任總統歐蘭德也可能會影響到這些債務協商的進展，對未來的談判增添了更多的不確定性。

此外，即使下一輪的債務協商並不會發生談判失敗的情況，但並不代表希臘能夠馬上走出困境。希臘目前所背負的債務遠超過適當的水平，該國的經濟正逐漸喪失其在世界舞台上的競爭力，而且這些問題甚至還出現惡化的跡象。

希臘在未來仍將需要穩定的資金援助，因此希臘將有可能需要進行另外一輪的換債交易，這樣希臘才有希望繼續留在歐元區，並逐漸改善為正常運作的經濟體系。但在歐洲政局動盪不安的情況下，希臘的紓困必定需要經過多次的協商之後，才可能取得一致性的協議。

自我應驗的預言

此外，這些協議可能僅能夠暫時而非永久性的止血，導致市場擔憂希臘遲早會退出歐元區，而這樣的擔憂也可能會很快會出現，因而造成金融市場的動盪不安。

由於，希臘民眾擔憂他們原本的歐元存款，將會在一夜之間被轉換成較不具價值的德拉克馬(Drachma，舊希臘貨幣)，因此，許多民眾開始將資產由希臘銀行轉出，並轉進德國銀行或其他體質較好的機構。根據上週的數據資料顯示，已有大量的歐元自希臘銀行流出，這使得原本體質不佳的希臘銀行更加的疲弱，希臘也會因此更加的仰賴資金援助，以維持其金融體系的運作，一旦歐洲央行(ECB)決定中斷援助，希臘將會形同被迫退出歐元區。

希臘若退出歐元區將會造成金融市場的混亂(尤其是希臘可能將面臨資本管制，以及流失大量儲蓄的困境)，雖然光是希臘這個國家仍不足以導致全球經濟衰退，但真正令人擔憂的是歐洲的邊緣國家會因而受到波及並出現債務危機。希臘發生了在幾年前市場根本想像不到的債務危機，現在誰也無法斷定葡萄牙、西班牙或甚至義大利會不會也遭遇同樣的情況。

自2008年的金融風暴中，我們發現全球金融體系呈現緊密牽連的情況。歐洲的金融危機對於美國也會有相當大的影響力，美國銀行越來越不願意貸放資金的情況，雖然還不能說會使經濟成長脫離復甦的軌道，但這必定會對經濟成長造成衝擊。

在接下來的幾週內，市場將會關注即將進行的希臘選舉所可能會造成的影響，不過，無論誰會勝選，希臘未來的命運可能並不是任何一位政治家所能夠掌控的。

希臘要繼續留在歐元區，便需要進行成功的選舉，同時也需要與其他歐洲國家達成永久性的紓困協議(希臘民眾亦需提振信心，並不再從銀行提領大量資金)。然而，這卻是難以達成的，導致希臘持續留在歐元區的可能性逐漸降低。

(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)