富達基金-全球工業基金(A歐元)

【晨星亞洲研究部 2011/01/10】
今年以來原物料價格節節攀升，截至2010年12月27日止，黃金價格不僅有高達26.28%的漲幅，紐約輕原油價格更站上了每桶90美元的價位。未來在美國聯準會(Fed)積極的寬鬆貨幣政策帶動下，全球景氣可望緩步復甦，提供工業類股上漲動能，而能源、原物料價格也將在通膨預期增加的情況下，更進一步攀升。

截至12月27日止，富達基金-全球工業基金(A 歐元)年初迄今的原幣別報酬率高達30.66%，高居工業物料股票型基金組別第一名，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金的投資策略著重於三大相關的領域-對工業、材料及能源的投資比重分別為30%、30%、40%。該基金藉由由下而上的選股方式來整合其投資策略，不過商品價格、國內生產總值，及貨幣趨勢等宏觀因素也扮演了不可或缺的重要性。

此外，在作投資決策時，驅動工業需求的長期策略性議題也會被納入考量，這些議題包括了非石油輸出組織(non-OPEC)的石油供應限制、實質資產價格的上漲的影響，以及政府在資本支出循環週期所扮演的角色等等。

在找尋具有吸引力的股票標的時，基金經理人Lodha著眼於具有競爭力優勢，並能因議價能力而受惠的公司，他也青睞能夠充分利用結構性變化，並持續提高毛利的企業。該基金並沒有特別偏好的評價方法，不過基金經理人會檢視包括股價淨值比、分類加總估值法，以及本益比等一連串的衡量因子。該基金的投資組合採資產分散配置，通常持有100至120檔股票，基金的投資週轉率則通常維持在100%左右，這意味著該基金會持有投資標的約達1年。

★投資組合方面:

該基金基於其投資策略，在2009年並未在基金的投資比重上作出重大的變化。不過，該基金於2009年持有較多的能源類股，並持有較低的材料類股的投資部位，不過這個差距在2009年底有逐漸縮小的趨勢。

2010年，該基金小幅增加對能源類股的投資比重，截至2010年10月底止，該類股目前占總投資組合39.8%，而2010上半年基金經理人雖曾減碼材料類股，但之後又逐步加碼。

針對工業類股的部份，也在10年第2季後開始增加其投資比重，目前則占總基金資產的29.32%。該基金在產業投資部位內的變化於10年較為顯著，舉例來說，在能源類股的投資部位中，基金經理人雖在2009 年中，將焦點轉移至週期性公司，並且青睞探勘及生產類股，如Tullow Oil、Woodside Petroleum，以及Oil Search公司，不過在2009年底時，該基金又再轉回至大型綜合性公司的投資佈局，如Chevron以及Royal Dutch Shell公司，截至2010年10月底止，這兩檔股票投資比重分別為2.04%以及3.7%，皆是該基金的前十大持股之一。

此外，在材料投資部位方面，基金經理人在黃金類股上則作了相當不錯的投資佈局，雖然2009年初工業類股的表現不佳，不過之後基金經理人仍選擇性的增加其中部份股票的投資部位。截至2010年10月底止，該基金共持有119檔投資標的。

★基金績效及風險方面:

Amit Lodha自2008年4月起擔任該檔基金的經理人，截至今年12月20日止，該基金的年化報酬率為9.19%(以歐元計)，遠高於晨星工業物料股票型基金組別平均約　10.4%，若將這段期間市場表現不佳的因素納入考量，這樣的績效表現顯得更加突出。

值得注意的是，在Lodha擔任基金經理人前，該基金更換經理人的狀況，並未對基金績效造成負面的影響。截至11月30日止，該基金近3年以及近5年的報酬率都位於前四分之一，這顯示富達基金公司提供了高素質的分析研究團隊資源。

在風險方面，通常產業型基金的波動率會比較高，同樣地該檔基金的波動程度比核心配置基金來的大；然相較於同類型基金，這檔基金明顯有較低的波動率(以標準差量測)。長期來看，該基金的表現相當具有彈性，在市場下跌時，能夠提供足夠的防禦能力，而在市場上漲時，其表現也相當具有競爭力。因此，投資人可以視這檔基金為一檔利基型的基金。

(本文由晨星研究部提供)


【Winzi 讀報】

富達-全球工業基金的知名度不高，與他同類型的基金有:霸凌-全球資源、摩根富林明-環球天然資源、天達-環球動力資源、百利達-全球資源、法巴-原物料等基金。

在次貸風暴期間，富達基金-全球工業基金的跌幅只有50%左右，遠低於上述各基金的60~72%，雖然漲幅至今約只有109%(2009/03/10~2011/01/07)，排名居中，但至去年的12月已收復次貸風暴的「失土」，現今也已再創新高淨值，算是一檔穩健的好基金。