高收益債連13週淨流入，價量齊揚

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【鉅亨網 第一金投顧 2012/03/03】

美國一週初申請失業救濟金人數降至2008年3月以來新低35.1萬人，就業市場改善讓投資市場持續樂觀，推升風險性資產如新興股債、高收益債走升。新公怖美國2 月ISM 製造業指數小幅下滑至52.4，依然位於擴張階段，而美國1 月個人收支與所得則增長0.3%及0.2%。整體來看，基本面繼續處於良好的溫和擴張狀態。

英傑華基金總代理第ㄧ金投顧表示，統計EPFR資金流向截至2月29日當週，高收益債市已連續13周正流入。2月份高收益債初級市場約增加了388億的新債發行量(美元計價)，為近20年來單月發行量次高月份，其中CCC(含以下)的新債發行量佔整體發行量約19%，也創下近三年來新高。

2月份高收益債券市延續之前兩個月的強勁表現，單月份上漲2.37%(根據巴克萊高收益債券指數)，年初至今的報酬表現達5.48%。在資金流入方面更是出現連13週淨流入的亮眼表現(資料來源:EPFR，截至2012/2/29當周)，高收益債市從年初至今就上演價量齊揚的精采戲碼。

英傑華全球高收益債券基金經理人Joshua Rank表示，就技術面而言，資金持續大量流入高收益市場，全球目前低利率環境，市場資金仍追尋較高殖利率和較佳風險調整後報酬收入，對高收益債的需求仍將維持強勁。

美國經濟數據顯示就業市場持續復甦，無論就VIX值、初次申請失業救濟金及發行的熱度來比較，高收益債價格仍屬低估。

以目前VIX指數與高收益利差對照分析，目前降至18左右的VIX值約與2011年第一季相近，當時高收益平均利差約當461bps；就相對價值來看，目前高收益債利差約625bps左右，仍有利差收斂空間(代表有價格上揚空間)。

英傑華全球高收益債券基金經理人Joshua Rank表示，只要全球經濟維持目前穩步成長的力道，預期未來12個月全球高收益債券仍可給予投資人相對優異的投資總報酬；若經濟擴張速度加速，預期未來12個月全球高收益債券之預期報酬率可上看雙位數。

Joshua Rank表示，目前持續偏好並加碼BB和B等級之債券，這類的企業最能自景氣復甦中實現企業獲利，唯需留意市場漲多拉回的短期震盪。

分析自自1989年至2010年以來，機構法人(指保險公司及退休基金)占高收益債券持有人的投資比重均佔5成左右。除顯示機構法人對於高收益債的投資偏好持續之外，近半數的高收益債券由專業投資法人持有，也有利降低高收益債市的波動程度。


【Winzi 讀報】

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