謹慎面對印度基金

圖片來源 : http://www.collectindianstamps.com


【晨星亞洲研究部 2012/03/26 】
在美國經濟明顯好轉、歐債危機持續有所進展，以及全球其他市場各項利多消息的外在激勵，同時印度本身總體經濟環境的改善，以及盧比兌美元的強勁升值影響下，印度股市今年以來的表現相當亮眼。截至2月底為止，MSCI印度指數今年以來上漲約27%(以美元計算)，漲幅超越了其他開發中國家以及整體股票市場的表現，同時期的MSCI新興市場指數之報酬率為18%，而MSCI AC世界指數的報酬率僅11%。

檢視自2000年以來印度股市的表現，我們發現印度股市在整體市場上漲時期經常會有格外突出的表現。在2009年3月至2010年12月，這一波全球股市的反彈中，MSCI印度指數的年化報酬率達到85%，超越MSCI新興市場指數的65%及MSCI AC世界指數的46%。此外，在2003年初至2007年底的這段市場多頭期間內，印度股市的漲幅亦領先全球股票市場。綜觀過去10年的全球股市，印度股市以18%的年化報酬率，成為全球表現最佳的市場之一。

充滿潛力的印度市場吸引了許多基金公司的目光。截至2010年底，美國基金市場總計只有5檔投資於印度市場的開放式共同基金，而到2011年底，印度股票型基金的數量已經成長了一倍以上。此外，有鑑於目前美國市場上的印度ETF檔數已足以單獨成立一個新的基金組別，因此晨星預計將於今年春季在美國市場新增一個印度股票型ETF組別。

不過，雖然印度市場的報酬表現相當亮眼，而且投資於印度市場的基金數量也不斷增加，但這並不代表投資人需要儘快進場投資於該類型基金。事實上，在投資人申購該類型基金之前，應經過審慎的考慮，並且多加瞭解該類型基金所具有的風險。


隱含風險

單一國家的新興市場基金通常會具有較大的風險，原因有兩個：第一，這類型基金大多具有高度集中於單一區域或產業的特性。第二，幾乎所有的發展中國家的總體經濟以及政治情勢都不是相當穩定。而印度股票型基金也具有上述兩個特徵，金融及科技類股合計便佔了整體印度股市總市値的45%。同時，印度也一直存有高通膨的疑慮，而政府貪汙、過度官僚、基礎建設不足、財政赤字等問題也持續存在。

這些風險因素導致印度股市的波動性極高，且在市場下跌時期，更容易出現大幅的損失。以一檔在2000年代初期成立的印度股票型基金為例，該基金近10年的標準差為32%(相當接近MSCI印度指數的標準差)，而同時期多元化新興市場基金的平均標準差為24%，全球股票型基金則僅為18%。在2011年全球股票市場下跌期間，印度市場的通膨以及一些長久存在的問題更加惡化，導致印度股市在當年度大幅下挫36%，該跌幅是多元化新興市場基金平均約8%跌幅的數倍以上。


較高的費用

另外，基金的成本也是考慮投資於印度股票型基金投資人所需留意的因素。基本上，印度股票型基金的費用通常都相當昂貴，該類型基金的費用比率平均為1.94%(僅計算費用前收型的基金)，從絕對值的角度來看，這樣的費用不僅偏高，而且也較新興市場基金費用比率的中位數高了0.19%。


不具長期或出色的報酬表現，且非唯一的選擇

此外，目前在美國市場上幾乎很難找到具有長期出色績效的印度股票型基金。這些印度股票型基金中，有6檔基金僅成立6至13個月，成立時間並不夠長。另外有3檔印度股票型基金雖然已成立3至4年，但是僅有一檔的報酬表現算是差強人意。。也有基金則是過去3年、5 年以及10年的報酬率都大幅落後MSCI印度指數。

不過，也有基金過去3年與5年的報酬率皆大幅超越基準指數以及同類型基金，且維持與同組別平均一致的波動率。但即使是這樣一檔相較於MSCI印度指數有著相對抗跌報酬表現的基金，在2008年金融風暴期間，仍大幅下跌約62%，印度市場的風險及其波動度可見一斑。

最後，對印度市場感興趣的投資人來說，市場上還有幾檔表現優異的多元化新興市場基金以及亞太區不包括日本股票型基金可供選擇，而這些基金實際上都有不少印度股市的曝險部位，不僅具有相當大的上漲潛力，而且與印度股票型基金相比較，其波動程度也較低，投資人不妨多留意該類型投資標的。

(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)


【Winzi 讀報】

我在上週趁機將印度基金給贖回了; 原來不是只有我覺得印度基金很難操作，非常巧合的就連晨星也認為投資印度基金必須謹慎。從幾檔境外印度基金5年的淨值走勢圖來看，只有安本印度基金技高一籌。