長期績效表現勝出的中國股票型基金

圖片來源 : www.chinatravel20.com

【晨星亞洲研究部 2011/10/03 】

雖然，最新公佈的經濟數據顯示中國8月份通貨膨脹率為6.2%，較上個月份低0.3%，但中國政府緊縮的調控政策卻似乎沒有放寬的跡象，再加上美國經濟成長疲軟、歐洲債信問題惡化的衝擊，中國股市持續走低，截至9月9日止，中國股票型基金組別的平均原幣別報酬率下跌12.2%。整體基金績效不可避免會受到大盤指數走勢的影響，不過在仔細觀察這些基金各時期的報酬表現之後，卻也發現了不少長期績效表現相對穩健的基金，這些基金近一年的報酬率都超越了同類型基金組別的平均值。以下我們針對長期報酬表現平穩的基金及帶動其績效表現的主要因素，作更進一步的解析。

在中國股票型基金組別中，截至9月9日止，近5年與近3年累積報酬率(以原幣別計算)皆優於同組別平均值的基金一共有3檔，分別為德盛中國基金、富達中國聚焦基金，以及荷寶中國股票基金，雖然這三檔基金近1年的報酬率仍為負值，但下跌幅度分別較同類型基金低1.9%、3.09%以及0.71%。反觀近1年績效表現相對落後的中國股票型基金，多數的基金則是近5、3年的績效表現皆低於基金組別平均，當然也有少數是成立未滿5年的基金。


一檔基金過去的報酬表現，並不能代表其未來一定會有較佳或較差的表現。然在評估一檔基金未來能否有超越同類型基金的報酬表現時，我們除了考慮基金投資研究團隊的穩定性及過去的相關投資經驗、投資策略以及費率等要素外，基金的長期績效表現也同樣被列為觀察重點之一。藉由觀察一檔基金在整個投資週期的報酬表現狀況，我們會更加瞭解基金的報酬驅動要素，並藉此推估該基金在各種不同市況時期所會出現的績效表現。而長期績效表現在某種程度上，也反映了基金經理人的操作管理能力，基金經理人是一檔基金績效的掌舵者，他的決定決策會直接影響到基金的報酬表現。通常一位基金經理人在累積了豐富的投資管理經驗、經歷了不同市場時期的歷練後，才能養成較為穩定的投資風格，長期下來也較具有持續取得較佳報酬表現的能力。


以下，我們對上述長期績效表現優異的3檔中國股票型基金進行檢視:


德盛中國基金

該基金主要採用由下而上的選股方式，並且偏愛投資於該基金團隊認為股價被市場低估的成長型股票。基金的經理人一貫維持較低的投資週轉率，且投資標的集中在20至40檔股票之間，在該基金於2011年6月底的投資組合中，該基金僅持有44檔投資標的，且前10大持股便占了基金總資產的42.78%，因此該基金的單一股票風險相對較高；但截至2011年8月底止，該基金近5年以及近3年風險(以標準差衡量)皆低於基金組別平均，顯示該基金在單一標的上的風險控管能力。根據我們的長期觀察，該基金亦藉由其選股的佈局策略，為投資人累積了強勁的報酬率。在過去5年當中，為該基金帶來最多超額報酬的產業類股每年都不盡相同，2007年為金融類股、2008年為原物料類股、2009年為資訊科技類股，2010年則是民生消費類股，但整體長期累積下來，則是以民生消費類股的貢獻度最高，包括華晨中國汽車控股公司、煙臺張裕葡萄釀酒等投資部位近5年的報酬率分別高達281.75%以及411%，這些投資標的都大幅提升了該檔基金的投資報酬率。


富達基金－中國聚焦基金

Martha Wang 為該基金經理人，具有16年的中國股市投資經驗，其選股策略著重於具有穩健成長前景的公司，該基金因而具有大型成長型股票的投資風格。近5年來，該基金能夠有優異的報酬表現，主要可歸功於其對資訊科技類股以及金融類股的投資佈局。相較於同類型基金，該基金向來持有較多的資訊科技類股，包括聯想電腦、新浪網、騰訊等股票都是該基金所青睞的投資標的，隨著近幾年來這幾間公司業績大幅成長，該基金也從中獲得相當豐厚的報酬。在金融類股方面，該基金傾向對招商銀行以及中國平安保險公司配置較高的投資比重，近5年來這兩個持股部位分別上漲70%以及140%以上， 亦為該基金貢獻了不少的超額報酬。


荷寶資本成長基金-荷寶中國股票基金

該基金的投資風格介於大型均衡型以及大型成長型股票之間。自Victoria Mio於2007年5月開始接管該基金後，該基金每個年度都有優於同類型基金的報酬表現。該基金在資訊科技類股以及非核心消費類股的投資佈局，有相當出色的表現，從2007年初以來該基金便持續加碼該類股，而每年也都能從中獲得超額報酬。在非核心消費類股方面，則是以中國航空科技工業、東風汽車集團、分眾傳媒、海爾電器等持股具有較高的報酬貢獻度，這幾個投資部位在近5年內之累積漲幅皆在100%以上。

面對今年以來中國股市不佳的的表現，短期投資人或許會感到失望，但值得留意的是，長期績效表現強勁的基金，雖然不一定在毎個市場時期內都有名列前茅的成績，但大多能夠憑藉其優異的選股佈局功力，提供較穩健的長期績效表現，投資人在考量基金標的時，不妨多留意及比較單一基金於不同時期的長期報酬表現。


【Winzi 讀報】

那麼如果比一下從2007/10/29最高點下跌，再經2009/3/10上漲到2011/10/6，或單獨比2009/3/10上漲到2011/10/6這段其間的績效，由圖中你看出是那一檔才是有潛力的基金了嗎?