避險天堂除了美元還有什麼？

【貝萊德 2011/10/06】

近期美元的漲勢成為市場談論的話題，「美元將扭轉向上！」許多人開始有這樣的期待，畢竟市場動盪，大家趨吉避凶的結果，就是資金轉向最安全的地方，那就是美元。

但投資人或許已經忘記，當初股災的引爆點，不就是美債的降等？美國的經濟基本面，其實並不堅實。也就是說，美元的強勢，只是市場避難的結果，股災一結束，就要回復盤跌的大趨勢。投資人在一窩蜂的搶買美元之際，或許要三思而後行。

債券也一樣。在9月27日，美國一個月國庫券利率來到負值(-0.02%)，也就是說一個月後到期，買進的投資人是一定賠錢的，這時候買的人的心態，應該是因為對賠錢的風險太過害怕，於是選擇了承受輕微的損失。投資人已暫且拋去對收益的追求，一心只想保住資產，保守心態已達極至，這樣的情況，通常無法持久。

作為債券的投資人，也許你現在想的，只是想找個好的工具，來作為資金的停泊站。停多久？心中或許沒個譜，反正只要能度過這段市場動盪的行情就好。那麼你該找什麼工具呢？

買公債嗎？在短期利率逼近零，長期利率創新低的年代，買公債讓你曝露在一定程度的利率或是通膨風險中，所以買公債避難的做法，看似安全，實則未必。股票市場的反轉，通膨的復燃，都可能使你短期得到的保護，盡付流水。

如果你的計畫是等市場反轉再從公債轉到其他標的，那當然可以，只不過千金難買早知道，在利率極低的環境中，沒有多少前置時間來做這種轉換。以十年期公債而言，1.8%左右的殖利率，只要20個基點的動盪，一年賺到的利息就不見了。這樣的波動，幾天內就會完成，想完美的持行這個計畫，也許沒那麼容易。

最佳的解決方案，應該是往基本面好，利率高的資產來做停靠。利率愈高，可以承受的波動就愈大，因為就算有資本上的損失，較高的利息也可以彌補。目前看來，美國高收益債就是最佳答案。

以接近9%左右的殖利率，美國高收益債的收益傲視其他固定收益資產，基本面也十分良好：

企業現金水位高，可以抵抗景氣低迷的影響

市場廣大，投資機會眾多，也可以有效分散風險

未來一年到期金額低，所以不會有太多因為周轉不靈，而導致違約的現象

以美國企業為主，減輕歐債的疑慮

近期的下跌帶來投資機會

所以除了美元和公債，說到避險操作，投資人也許還有另一個選擇，那就是美國高收益債。

作為資金的中期停泊站也好，或只是戰略性的，當個短期停靠站也罷，美高收的投資機會，你看到了嗎？