貝萊德 環球小型企業基金(A2美元)

【晨星亞洲研究部 2012/02/21】

近期，歐盟高峰會達成財政紀律協議，允許對高赤字國家實施制裁，加上美國、中國及歐元區1月份製造業指數表現優於預期，顯示全球製造業動能上升，而美國1月份失業率更持續下降至8.3%，改寫自2009 年2 月以來新低，使得市場信心增加，帶動全球股市上揚。

在全球小型股票型基金組別中，貝萊德環球小型企業基金(A2 美元)於1994年11月4日成立，截至目前為止成立已超過15年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該檔基金將資產分散配置於全球的小型股票，其投資團隊著重於具可持續性經營模式以及管理能力的公司股票。在檢視一檔投資標的時，該基金團隊會鎖定成長潛力高達30%的公司，這意味著該基金所關注的是具有投資價值且未來成長性高的股票。

該基金的投資流程包含了相對性的比較篩選條件、總體經濟觀點以及基本面的研究分析。對於各產業與區域市場，該基金所採用的篩選要素皆有所不同，舉例來說，在檢視日本股票時，該基金會較著重股票的價格/帳面價值比率，對於醫療保健類股，該基金則較會較關注價格/盈利比率，而針對新興市場股票，該基金則傾向採用合理價格成長選股策略(GARP)。

這樣的投資策略相當具有吸引力也較為務實，因為這樣的作法能夠針對不同產業及地理區域市場，調整其股票篩選條件。

該基金通常持有125檔至200檔股票，不過在市場不確定較高時，該基金可能會增加持股數量。國家及產業的投資比重通常是該基金選股佈局之後的結果，不過該基金仍限制新興市場的曝險部位不能超過總基金資產的25%。

★投資組合方面：

該基金的資產配置相當分散，截至2011年12月底止，該基金總計持有198檔股票。

該基金在2010年所投資的股票數量一度達到220檔之多，主要因2008年及2009年市場不確定性大增，使得基金經理人持續增加該基金投資組合的分散配置程度；不過從2011年初以來，該基金便逐步降低持股數量。

該基金的前十大持股通常占該基金資產10%，截至2011年12月底止，該基金前十大持股約占9.65%。在地理區域的投資配置方面，該基金持續持有較多的亞太區不含日本股票，並且對日本股票配置較低的投資比重。

該基金具有相當嚴謹的股票賣出條件，基於該基金對新興市場股票的成長性所作的假設，基金經理人認為新興市場股票相對昂貴，因此自2011年初以來便逐步減少新興市場股票的投資比重，在2011年12月底的投資組合中，新興市場股票約占總基金資產的5.44%。

在產業方面，該基金則加碼科技及能源類股，並且減碼工業、非核心消費以及金融服務類股。針對科技類股的部份，該基金較偏愛能夠受惠於亞洲與新興市場經濟成長的美國科技類股。

★基金績效及風險方面:

基金經理人Coyle 與Balaraman於2005年3 月開始管理該檔基金，截至2012年2月6日止，該基金的年化原幣別報酬率為5.44%，分別超越基準指數以及同基金組別平均0.04%以及1.54%。

該基金著重於具有持續性企業經營模式的股票，因此較傾向投資於高素質的股票，使得該基金在困難的市場環境中，會具有較佳的防禦表現，但在市場強勁反彈時，該基金則較可能會有落後的表現。

該基金5 年的下跌防禦比率為92.15%，顯示該基金在過去5年內的防禦能力相對較佳，而該基金5年的上漲獲取比率為94.55%，則顯示該基金亦能夠參與市場的上漲行情，但並未能完全分享市場的上漲走勢。

從該基金近幾年的表現便能夠觀察出這個現象，在2008年市場大幅下跌時期，該基金的報酬率較同基金組別平均高6.92%，而在2010年市場上漲時期，該基金的報酬率則落後同類型基金6.84%。

在風險方面，相較於大型股票型基金，小型股票型基金通常會具有較高的風險，在短期內亦可能會有較大的波動程度。截至2012年1月底止，該基金近5年的標準差較基準指數以及同基金組別平均低1.83%以及2.38%。由於該基金的績效表現優於同類型基金，但卻有較低的報酬波動程度，顯示該基金的風險/報酬狀況相當不錯。






【Winzi 讀報】

這也是一檔不錯的基金，如果從1999年報抱現在也有500%的報酬，不過知名度不高所以規模只有2.68億美元(晨星2012/01/31資料)。