第一金 - 全球高收益債券基金

高收益債 投資最佳避風港

【經濟日報╱柯敏鈴 2010/12/20】
第一金投信全球高收益債券基金經理人徐建華。

日前愛爾蘭債信危機再起，使得好不容易稍見趨緩的歐債風波，再度引發市場疑慮，而全球股、債市受其影響亦出現震盪格局。

第一金投信全球高收益債券基金經理人徐建華認為，高收益債市短線震盪，多少反映市場恐慌氛圍，但更關鍵的主因在於前波漲幅已多所引發的獲利回吐賣壓，展望未來，有鑑於愛爾蘭政府已願意接受歐盟金援，且歐洲央行（ECB）近期亦延長緊急融資措施，此舉有望降低違約風險，加上信用市場走穩，充沛游資將持續簇擁高收益債市，預期市場短線震盪，但中期多頭走勢不變。

11月上旬，市場傳出愛爾蘭債信違約風險加劇，頓時歐債疑慮籠罩全球，投資人懷疑愛爾蘭的融資與削減預算赤字能力，加上德國要求無法自力籌資的歐元國家應重組其債務，引發市場瘋狂拋售愛爾蘭公債，致使愛爾蘭10年期債券收益率由10月底6.9%竄升至8.9%。

值此際，全球市場關注債信危機是否將再度拉響警報，拖累金融市場表現？徐建華表示，愛爾蘭債信風波並未如外界想像的嚴重，就目前來看，愛爾蘭政府擁有180億至190億歐元資金，意味著其最快也要到明年下半年才需向信貸市場尋求資金。

同時，歐盟亦表示願意向愛爾蘭提供必要援助。種種正面訊息的釋出，相信將大幅緩和市場憂慮，亦有助消除市場過度恐慌及投機心態。

收益穩定低利時代魅力大

再者，不論是上半年的歐債危機或近期債信疑慮來看，事件爆發後，債市表現均明顯優於股市。就以本次風波爆發後一周的股債市表現來看，據Lipper統計資料顯示，11月10日至11月17日，S&P500指數約下跌3.2%，同時間，巴克萊資本高收益債指數跌幅約1.4%，下修幅度較小；除了相對抗跌，高收益債的穩定收益，亦可說是投資人規避暴風雨的較佳避風港。

徐建華指出，在低利環境中，高收益債市因收益率較高，相對具吸引力，尤其，令人振奮的是，高收益債市於資金動能、發行量、企業獲利及信貸狀況等基本面持續轉佳，可望持續獲資金青睞。

就資金面來看，今年高收益債市持續呈現資金淨流入，根據Lipper統計顯示，至11月底為止，高收益債券基金仍有2億美元的資金淨流入；若就年初至今（11/30）來看，淨流入資金亦累計增加119億美元。由前述穩健成長的資金動能可看出，市場對高收益債市仍具信心。

融資改善企業信貸後市佳

就發行面來看，近期市場承受風險意願逐步改善，公司債發行動能再度回升跡象，且新債需求良好，今年以來累計發行量高達2,641億美元，已創下單年新高紀錄；若單就10月份單月看，即有64檔高收益公司債發行、金額達343億美元，不僅是連續第三個月出現300億美元以上的發行量，且連信評較低（CCC）的公司債亦成長至97億美元，反映出其市場融資環境正明顯改善中。

在信貸狀況部分，據投資銀行JP Morgan報告指出，預估2010年底的違約率，將由2%下修至1.5%；同時初估2012年違約率將維持在2%的低檔水準，預示企業後市信貸狀況持續看佳。

整體來看，徐建華認為，愛爾蘭財政危機並未使信貸市場有轉壞跡象，因此近期高收益債價格下跌應屬漲多拉回解讀，尤其高收益債利差仍有收斂空間，可望持續吸金，後市多頭可期。

建議投資人可酌量配置長期投資部位，利用高收益債券高票息所提供的中期保護，來承受短線波動，進而掌握下一波信用利差收斂的多頭行情。


注意：

一、本基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本公司以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。各銷售機構備有公開說明書，歡迎索取，或自行至公開資訊觀測站（newmops.tse.com.tw）下載。(本基金無受存款保險之保障)

二、本基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人，投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。

三、基金投資具投資風險，此一風險可能使本金發生虧損。基金以往的績效不代表未來投資之表現，投資人應慎選投資標的。

四、有關基金應負擔之費用詳見基金公開說明書。

五、本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

六、本基金承作衍生自信用相關金融商品（CDS、CDX Index 、Itraxx Index）僅得為受信用保護的買方，固然可利用信用違約商品來避險，但無法完全規避高收益債券違約造成無法還本的損失以及必須承擔屆時賣方無法履約的風險，敬請投資人留意。


【Winzi 讀報】

第一金投信所發行的高收益債券基金分別有A(累績)、B(月配息)兩種，是一檔以台幣計價，直接購買海外公司所發行的高收益債券，不是時下所流行的組合型基金(基金中的基金)，所以配息率比組合型基金高，第一金全球高收益債券基金2010年11月持債檔數有138檔，詳細持債內容可見Gogofund.com列表。

以11月20日淨值11.2841以及12月每單位配息0.55元台幣計算，則年息為5.849%，也就是投資台幣10萬元，每月利息487.42元。