組合基金是名牌包？受氣包？

【經濟日報╱趙靖宇】
英國名牌環保袋的概念，印上狀似法國愛馬仕柏金包的圖案，再加上台灣水果之王香蕉的商標，組成了藝人帶領風潮而熱賣的嬌蕉包，基金產品很能跟得上流行腳步，組起了新興市場國家名牌包。

最受歡迎的就是金磚國家名牌包，組二國、三國、四國、五國統統有，不管組幾國，一起漲的時候你視為福氣包，如果有一國上半年漲，下半年跌，有一國完全不動，你可能變成受氣包。

2010年印度指數漲幅居金磚之首，俄羅斯排名第二，巴西聖保羅指數毫無表現，中國上證指數墊底，還交出負報酬。

但轉進2011年，四國風水輪流轉，俄羅斯大漲快兩成，中國上證指數漲了快8%，巴西漲漲跌跌，指數仍舊原地踏步，印度反倒跌了5% (至4月8日)。

我比較幾檔金磚四國基金，A基金中國比重最高，占38%，印度只有11%；B基金俄羅斯擺最重，有31%，中國只有18%；C基金巴西比重放到33%，俄羅斯只有18%，D基金四國的分配最平均，各約兩成多，另外有兩檔同類型基金，也是中國比重最高。

以上金磚四國基金近一年期的成績都不到4%，但俄羅斯基金近一年報酬率平均有12%，印度基金近三個月雖大跌，但表現最好的一檔印度基金還有9%，中國和巴西基金表現好一點的也有5%。

照這樣來看，你想想跌的國家比重較高，漲的國家比重較低，一國漲上半年，一國漲下半年，就看那一國能多漲一點。如果四國的投資比重是除以四，一國各投資25%，以配置最平均的D基金一年期的績效來看，確實稍強一些。

我又想比一比只拚中印兩國的名牌包，A中印基金的持股裡查不到有印度，全部是香港和台灣，B中印基金則有19%的印度，C中印基金14%，整體看下來，中國比重遠高於印度，但受到印度下挫的影響，今年績效一樣差強人意。

我在《基金贏家100招》書中提出了不少對這類多國組合式基金的看法，金融海嘯之後，新興市場依舊是人人叫好，再組成各式不同的包款上架，但主要的金磚四國中的中、印兩國碰上通膨的疑慮，四國沒能像過去一樣齊漲，基金組合的市場若是一半跌，另一半上漲力道不夠，漲勢即受削弱。

此外，中國因新興市場指數權重最重，多數新興國家名牌組合包裡，投資比重仍舊偏高，金磚系列產品最好仍先觀察中國市場的走勢，以上述金磚四國基金或是中印基金為例，雖是不同的組合，兩類基金若在2010年上証指數低點2,300點進場，漲幅最多可達兩成。

每個組合包包含了團隊和經理人的主觀判斷，各市場比重再作增減，而每個市場漲跌不會一致，跟料理美食的道理有點像，要看廚師的想法，有人醋放特多，有人搞的好辣，搭配拼盤時，有人喜歡烤鴨多一點，有人喜歡涼荀多一些，最後出來的味道一定不同。

經理人照比例把拼盤菜配好，某個市場漲再兇，想要多吃幾口也很難，我個人認為較好的模式是用全球型新興市場基金長期小額投資，例如定期定額或不定額，單一市場因各別題材及輪漲時點不同，可利用利空或跌深機會單筆波段操作。


【Winzi 讀報】

文中的ABCD可能是如下四檔基金，那一檔績效較佳，看圖比一比即可一目瞭然，平均分配的D基金有點像被動式的ETF型基金，績效完全貼近MSCI金磚四國指數，其餘三檔算是主動型的基金，基金經理人想透過調整不同比例的組合來創造較高的報酬，不過截至目前來看只有B基金績效大幅超越MSCI金磚四國指數，所以應該是B基金的經理人功夫較高。




一年期績效比較


2009/3/9~2011/4/14 績效比較