股災後新趨勢 顛覆舊思維

【聯合晚報 記者嚴珮華 2011/08/31】
金融海嘯以來，市場對經濟穩健復甦的期待，已經被今年8月以來的股災打破。因為市場已經開始明白，在去槓桿的環境下，光靠寬鬆的資金環境並無法促使經濟回升，但是要從哪裡去尋找新的經濟成長點，短期卻又沒有任何藥方。然而，在這次股災後，卻也有新的投資趨勢浮現，而這些新趨勢，也將徹底顛覆投資人的舊思維。

保誠投信投資長黃耀東認為，這次股災的成因，無論是美國的信評調降，還是歐洲的債務問題，主因市場已經不再信任政治人物可以解決眼前的問題。譬如歐債的問題，根本之道是增加稅收，刪減支出，並且修改歐盟的遊戲規則，但是政治人物為了選票，卻不願意這麼做。

保誠投信補充，美國的情況也是一樣，白宮也知道只有先避免短期違約(調升舉債上限)，才有辦法進行債務刪減的工程；但是國會與右翼卻對歐巴馬政府調高債務上限刁難，這種只有政黨利益而沒有民眾利益的做法，同樣也打了市場一記耳光。所以，在選票跟是非面前，政治人物往往只選擇選票，歐洲跟美國都一樣，這是投資人要顛覆的第一個思維：政客想的與你不一樣。



黃耀東指出，因為這樣，市場波動就比過去更強烈，也因為新的市場秩序與經濟秩序還沒建立，所以高波動度的市場特性，會持續更長一段時日；投資人對資產報酬的期待，也會從過去的「高報酬」，轉變成現在的「高穩定」，就是「少賺就贏，沒賺不輸」。在這樣的期待下，固定收益的資產逐漸成為主流，這也解釋了為什麼過去這段期間，即使經濟動盪異常，但是資金依舊往債券市場布局的道理。

最後，既然市場波動異常，單純只靠定期定額就能賺錢的邏輯也說不通了。保誠投信表示，在景氣循環有軌跡可循的時候，定期定額的確可以發揮兼顧風險與報酬的優勢；但是當景氣循環不再有跡可循，只有定期不定額的做法，可以彌補定期定額的不足之處，所以建議投資人在股票資產上，可以用定期不定額的方式，取代過去定期定額的觀念，因為透過定期不定額，投資人才可以更了解自己資產當前的報酬狀況，並且針對經濟環境作出對策，這才是維護自己資產最負責的方式。