瑞銀新興市場債券基金 vs. 景順新興市場債券基金

依8月持股分配明細圖顯示：

「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」持有較高的新興市場債（佔67.20%）及含有少部份的美國國庫債（4.2%）與極少部份的公司債（2.8%），並保留較多的現金（12.2%）。

「景順新興市場債券基金A-MD」相對持有較低的新興市場債（55.67%），而持有較多的高收益企業債（21.7%）與美國國債（6.89%），同樣的也保留了一些現金（7.57%）。

持債國家別：

持債平均風險等級：

「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」是BBB
「景順新興市場債券基金A-MD」是BB



年利率比較與說明：

以「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」2009/1/16淨值72.28買進計算，等到2月15日，每單位配息0.5美元，則年利率為8.43%。

以「景順新興市場債券基金A-MD」2009/1/16淨值14.36買進計算，等到2月1日，每單位配息0.0963美元，年利率則為8.05%，其它以此類推。



除息日、配息日 說明：

「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」每月除息基準日是15號，但國外匯款至台灣作業約需3個工作天，再加國內銀行作業也需約3個工作天，所以一般投資人約可在月底23日領到配息。

「景順新興市場債券基金A-MD」每月除息基準日是1號，但實際的配息基準日則是每月的21號。

兩檔基金都一樣，只要在除息日前一天買進，即可參加配息。

績效比較： 以下是一年期的績效走勢比較圖

1~2年的長期績效是「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」優於「景順新興市場債券基金A-MD」。

1、3、6個月的短期績效則是「景順新興市場債券基金A-MD」優於「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」。

衡量這兩檔基金的信評等級、目前淨值與年配息率都還適當，若想兼顧長短期績效，那麼這兩檔新興市場債券基金，倒是可同時納入考量。

（本文僅是個人以截至目前資料做分析簡介，並無推銷任何基金之意圖，過往數據並不保證將來亦是如此，任何投資皆有時間點的風險，請自行衡量。）

延伸閱讀 景順策略債券基金A-MD vs. 景順新興市場債券基金A-MD

金磚債市投資致勝密碼

【經濟日報╱基金理財／2009.9.30】
黃日康 瑞銀投信總經理

之前我們談到新興市場債券的殖利率與長期投資表現優勢，今天繼續從不同計價幣別與信用評等的角度，分析新興市場債券的差異，並介紹瑞銀新興市場債券基金的最新佈局策略。

整體而言，新興市場債券可分為「美元計價」與「當地貨幣計價」兩大類別，以及少部份的歐元計價債券。

由於新興市場國家的實質利率水準多半高於歐美等成熟國家，使「當地貨幣計價」的新興市場債券殖利率相對優於「美元計價債券」。但「美元計價」的新興市場債券也佔有一席之地，因為投資美元計價債券較不需承擔新興市場貨幣波動的風險（目前台灣註冊銷售的新興市場債券基金多以美元計價）。

而從信用評等的角度來看，投資風險越高的新興市場國家債券，信用評等就越低（但投資報酬率也相對較高），如巴基斯坦的主權外債殖利率高達12.9%，信用評等則為B-；相反的，投資風險偏低的台灣，主權外債殖利率為1.5%，信用評等為AA-。

也就是說，唯有靈活配置「美元計價」與「當地貨幣計價」的新興市場債券基金，才能掌握「錢」進金磚債市的致勝關鍵。

瑞銀新興市場債券基金就結合了以上不同幣別計價債券（相對較高的殖利率）與信用評等（穩建性）兩大優勢，採取美元與當地貨幣計價債券的雙主軸配置策略。目前投資組合中，當地貨幣計價債券比重為43%，美元計價債券比重為45%，現金部位則約為12%。

信用評等方面，儘管全球金融市場投資信心已逐漸回復，新興市場經濟成長率也明顯優於成熟國家、加上國際貨幣基金會的「金援」足以支撐新興市場貨幣，但預料全球金額體系去摃桿化過程仍將持續，短期震盪在所難免，因此嚴選優質的新興市場債券，並掌握風險分佈狀態，將65.2%的資產佈局於投資等級債券（BBB或以上），投資組合整體信評約為A- / BBB+（根據標準普爾信用評等）。此刻金磚債市光芒正熾，是做出明確投資選擇的時候了。

表：瑞銀新興市場債券基金的資產配置 / 債券別與信用評等別



摘錄自瑞銀UBS Emerging Ec. Global Bonds 盧森堡版本(August 2009)



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