俄羅斯醫藥市場 為何將是明日之星？

圖片來源 : www.cpc.unc.edu


【貝萊德╱提供/2010/09/06】

低度開發的俄羅斯醫藥市場，為何將是內需題材的明日之星？

俄羅斯2009年GDP經歷6%的衰退後，在整體經濟改善提高可支配所得與消費下，消費性類股及醫藥市場將可望受惠。過去5年(2004-2009)俄羅斯醫藥市場成長率居世界之冠，盧布計價每年成長22%，2009年規模成長19%來到4250億盧布(約134億美金)。同時，俄羅斯政府與民間醫藥的平均支出明顯低於全球的水平，加上俄羅斯政府制定醫藥補助計劃，預期未來醫藥支出將會持續成長，醫藥類股將會是內需題材發酵下的受惠者。


俄羅斯獨特的人口結構

俄羅斯的人口老化程度為金磚四國之首，與先進國家較為類似。同時俄羅斯人口因為重度吸煙、營養不良、酒精與藥物濫用，死亡率偏高。男性平均餘命62歲，女性為74歲，不論相較於新興市場國家或是已開發國家都是偏低的水準。人口老化嚴重與健康不佳，將刺激醫藥方面的支出，因此政府透過新的保險制度會擴大醫療方面的預算。未來10年，俄羅斯希望追上歐洲的水準，預計醫藥支出將會成長4倍。


政府與民間醫藥支出低於全球水平

俄羅斯醫藥的支出來自政府與民間，即使2004-09每年每人平均成長19%至505美金,佔GDP的比重僅5.8%，相較低於已開發國家的10%與東歐國家的7-9%。此外，比較已開發國家食物支出除以醫藥支出僅3-6倍，俄羅斯高達13倍，俄羅斯每人平均食物支出低於英美國家達30%，醫藥支出低於80%。由此可知，俄羅斯顯然醫藥支出比例明顯偏低，未來財富效應會提高支出，JPM 預估2009-14年政府支出每年平均成長15%，商業成長為12%。


政府強力推動醫藥市場

俄羅斯超過60%的醫療支出由政府補助，但是2009年俄羅斯政府平均每人醫藥支出低於已開發國家90%，低於東歐國家的40-80%。政府大力推動Pharma 2020 專案，預期會持續的扶植醫藥市場至少到2020年，此方案政府預計支出60億美金，到2020年醫藥市場的規模將接近500億美金，平均每年成長14%。此計劃主要重點為：


1. 提升國內藥品生產比例達到50%，2009年進口藥品價值佔整體市場78%，優惠國內生產藥品，除非進口便宜國內生產15%以上政府才會採購。
2. 醫藥技術提升，目前已開發國家研發費用佔收益10-15%，俄羅斯僅有1-2%。
3. 向海外拓展市場，2020年前出口預計成長8倍，目前全球市佔率僅0.04%。
4. 避免不公平的競爭，嚴格把關進口藥品，加強藥品管理。


貝萊德新興歐洲基金加碼俄羅斯醫藥通路類股

新興歐洲國家中，俄羅斯具備龐大的人口與醫藥市場成長潛力雄厚最值得投資。俄羅斯醫藥市場的產業鏈分為藥廠、通路與零售，其中藥廠與零售市場較為分散且競爭激烈。貝萊德新興歐洲基金加碼最大的通路類股，因為接近獨佔市場具有強大的議價能力，同時持續進行垂直整合，持有第二大國內的藥廠與第四大的零售股，可有效的分散經營的風險與提升毛利率，未來將持續受惠於醫藥市場的蓬勃發展。