新興債是安全資產

【經濟日報╱記者張瀞文】
安本亞洲債券投資總監安斯岱（Donald Amstad）昨（29）日指出，美元資產地位受到嚴重挑戰，新興市場基本面遠優於成熟市場，新興市場債券才是低風險的安全資產。

安斯岱說，金融海嘯兩年前爆發時，全球面臨兩大問題，也就是歐美的房市泡沫與銀行體系。兩年後，全球反而面臨三大問題，原先的兩個問題還沒解決，又加上一個新問題，就是美國等成熟市場拚命印鈔票，財務體質堪憂。

一般而言，高品質的資產類別價位應該也高，低品質的資產則價位低。但是，安斯岱說，若仔細觀察現在的全球債券市場，其實已開發國家發行的債券品質較低，新興市場國家發行的債券品質較高，無論是當地貨幣計價或美元計價。

安斯岱認為，如果投資人只投資成熟市場債券，等於是以昂貴的價格買到較高風險的資產，反而是最差的組合。部分投資人開始了解到此一事實，資金也開始流向新興市場債券。

新興市場債券基金持續吸金，規模也日益擴大，不少投資人擔心新興市場債市過熱，不知何時可以進場。安斯岱說，長期來看，仍有許多資金仍未進場。

安斯岱說，以巴克萊全球綜合債券指數來說，這個指數的市值高達35兆美元之多，但新興市場債券卻只有約1%的比重，多數債券都是屬於所謂「已開發國家」的債券，也就是品質遠不如新興市場債券的類別，這是嚴重的結構失衡。

安斯岱認為，過去大家以為美元資產是安全資產，但其實新興市場債券才是更安全的資產，在債券投資組合中應該成為核心。未來將有更多投資人了解新興市場債券的優點，國際資金將持續進場，大幅拉抬新興市場債券價格。以安本新興市場債券基金來說，六個月前的規模為5億美元，但淨值上揚、資金持續流入、加上9月底合併安本瑞士信貸新興市場債券基金（規模約2億美元），規模已超過9億美元。

安斯岱指出，新興市場債券市場的主要風險來自美國。如果美國經濟復甦過快，美國聯邦準備理事會（Fed）升息因應，新興市場債券短期內可能會有不少賣壓，就像2004年時Fed升息一樣。但是，中短期內這種可能性很低。

【2010/09/30 經濟日報】