因應市場動盪的五個投資要點

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【晨星亞洲研究部 2011/08/22】
價值型投資大師Shelby Cullom Davis有一句有名的投資格言:「你會在市場下跌時期，獲得報酬，但你當時並不知道」。(戴維斯家族祖孫三代在華爾街成功投資50年，其輝煌戰績足以與沃倫·巴菲特、彼得·林奇等投資大師相提並論。)Davis的這句話與Warren Buffett經常說的「在別人恐懼的時候貪婪」之投資概念不謀而合，價值型投資人是採取逢低佈局的投資方式來賺取超額報酬，這樣的投資原則與市場投機主義的投資原則是完全不同。

然而，許多投資人卻常在市場表現不佳的情況下出現虧損。近期以來，投資人不僅遭遇疲弱的市場表現，每天還會不斷看到新聞標題指出哪個國家的經濟前景呈現黯淡，再加上歐洲國家目前所存在的債務問題又比先前所預期的嚴重，投資人的恐慌及急欲拋售的情緒是可以完全理解的。

但在動盪的市場環境下，唯一一個最基本的投資方法，便是將投資焦點放在你自身的投資組合及財務狀況上面。你確實有可能會需要變動你的投資計畫，不過在這之前必需先進行一些研究分析；在市場波動劇烈的情況下，投資人最佳的投資策略便是進行投資期間的規劃。藉由這樣的規劃，投資人將能夠更清楚瞭解自身的資產配置情況，同時如果決定要改變自己的投資配置，那就更需要仔細研究目前所可以或必要有的投資選擇。

下列是我們針對目前市場狀況的5項投資要點，提供投資人做為參考：

第一步：檢查手上所持有的現金是否足夠

在市場波動劇烈的情況下，管理投資人投資組合以及情緒的最佳方法，就是要確定手上所持有的現金，是否足以因應短期內的需求。這樣一來，投資人就能夠較了解是否要繼續保留長期股票投資部位，同時也較能感到安心。因為，這個長期的投資部位並不會影響到你目前的日常生活所需，或者是支付未來一年的必要費用；對於退休的投資人來說，這意味著你手上需要持有可支付未來一年至兩年的生活費運用現金。

接下來，你便可以針對你手頭上剩餘的資金進行更積極或各種不同時期的投資規劃。尚未退休的投資人則僅需持有較小量的現金，預備金的額度大約是未來三至六個月的生活費，再加上一些非常態性支出的部份。同時，在作計算時，不要將股票及債券型基金所持有的現金部位，納入長期投資標的之計算當中。

第二步：檢查長期投資部位

在完成流動性的確認後，下一步便是檢查對長期性資產所作的配置。市場上所發生的拋售狀況對於已退休人士，以及即將退休的投資人來說，可能具有警示的意味，因為相較於年輕的投資人，這類型的投資人通常會把較多的資金運用在投資上。在特定的人生階段當中，投資人對股票所配置的比重有可能會太高，因此確保對股票及債券所分配的比重是否恰當，就是一件非常重要的議題。

此外，資產配置比率有可能會是適當的，但卻太過傾向風險性資產的投資。舉例來說，股票投資組合有可能大量投資於小型及中型股票，或者是債券投資組合太過著重對公司債的投資，而較少佈局於具較佳防禦力的政府債券。藉由晨星的Instant X-Ray工具，則能夠幫助投資人找出一些會為自己投資組合帶來額外風險的投資部位。

第三步：啟動防禦性避險機制

一般來看，投資人多數認為黃金、美國國庫債券，以及作空股票的放空型基金等投資標的，較能在股票市場崩跌時而受益。但實際上，放空型基金的的長期績效表現，卻會讓投資人望之卻步，因為該類型基金中，幾乎毎檔基金近5年的績效表現皆呈現相當大的負報酬率，且基金短期的績效表現波動也相當劇烈。相較來看，黃金以及美國國庫債券則是較為恰當的防禦性投資標的，但這兩類資產的價格卻已上漲至相當高的水平。所以，投資人如果想要轉向這兩類資產，應將加碼的速度放慢，而在這之前，則需要先檢查目前的投資組合對這兩類型資產的曝險部位，或許目前所持有的基金已經採取了你所欲進行的投資動作。

第四步：確保能合理控管投資組合

在金融環境不穩定的時候，最強大的投資策略便是讓投資組合保持在可控制的範圍內。除了對自身的長期資產配置，以及手上所持有的現金部位進行審視外，也需謹慎調整所欲增加或減少的投資部位。此外，提升自己的儲蓄率也絕對能夠使你的投資組合的資產規模增加。如果，你已有一段時間都沒有檢視自己的儲蓄率的話，現在則是重新加以檢視的好時機。另外，基於稅務優惠的考量來安排各項儲蓄計劃的優先順序，也是相當合理的方式。

第五步：訂定現金的佈署策略

最後，回到文章一開頭所引用的Shelby Cullom Davis的那句名言上－賺取報酬的最佳方式，便是在別人都不敢投資時進場投資。所以，如果你手上持有現金可以進行投資，或是正在進行投資部位的調整，則可以考慮以這樣的逆勢投資思維來進行投資策略。同時，我們也建議投資人可以參考晨星的市場公平價值方法，及評價龍虎榜等工具，來對投資標的進行評估。

(本文由美國晨星研究部提供，晨星台灣編譯)


【Winzi 讀報】

第一步：檢查手上所持有的現金是否足夠

不要買太多基金，兩三檔基金就夠了，保留一些現金以利低檔加碼


第二步：檢查長期投資部位

長期績效表現不佳的基金應適時做處理，例如 施羅德環球新興市場債券基金A1，施羅德環球亞洲債券基金A1，天達投資評級公債基金C，安本環球歐元高收益債券基金，綠能基金，新能源基金，...等，因為時間就是金錢


第三步：啟動防禦性避險機制

在這波歐債危機中具有防禦性的基金，例如

全球型債券基金 - 富達美元債券基金，百利達全球債券基金，景順債券基金，富蘭克林坦伯頓美國政府基金，貝萊德美國政府房貸債券基金

投資級債券基金 - 聯博美國收益債券基金

股票型基金 - 天達環球黃金基金C, 貝萊德世界黃金基金A2

適當配置這些基金可降低資產減損的比例