貝萊德環球資產配置基金

【晨星亞洲研究部 2011/08/29】

規模最大的美元平衡型股債混合基金 (台灣核備銷售)-貝萊德環球資產配置基金

近期因美國債務上限及信評調降問題使得全球股市波動加劇，雖然美國最終通過調高舉債上限、聯準會(Fed)亦宣佈維持低利率至2013年中，但市場對於美國政府是否能夠有效帶動經濟成長仍存有疑慮。在全球投資環境尚未明朗化之前，股債混合類型的投資標的因具有可靈活調整股債投資比重的特性，在市場波動劇烈時，通常會有較為穩健的表現。在台灣核備銷售的美元平衡型股債混合基金組別中，貝萊德環球資產配置基金(A2 美元)以約165.83億美元(截至2011年7月底止)的基金規模，高居組別第一，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金的投資目標是透過對全球股票、公司或政府所發行債券、短期證券的投資配置，來獲取最大的報酬率，並藉由靈活的資產配置，取得高於平均水準的報酬率，並有效控制風險。基金經理人透過由上而下的資產配置策略，聚焦於具有投資價值的領域，包含利率、通膨預期以及國家基本面的分析研究等方面。而在選股方面，則是基於傳統的由下而上的研究分析法方法，這部份研究則著重於企業前景及基本面的分析。在固定收益投資方面，該基金團隊同樣採用了價值型投資策略，並進行殖利率及總收益率的研究分析。此外，該基金團隊亦會檢視投資標的之風險/報酬狀況，並分析該公司的資本結構。另外，該基金相當鼓勵其研究團隊成員的自由思考，其中有多位成員也具有信貸分析的背景。

★投資組合方面：

該基金對股票及債券的初始資產配置比例為6:4，與其對美國以及非美國區域的配置比例相同。從資產類別、市值大小、產業以及投資區域來看，該基金的資產配置相當分散，所持有的投資標的超過700檔，單一股票投資部位通常不會超過總基金資產的1.5%，該基金亦規定對於非投資等級債券的總投資比重最高不可超過35%。基金經理人可進行貨幣的投資，也能運用衍生性金融工具來來進行避險交易，並提升該基金的報酬率。該基金並未採用追蹤誤差或標準差這兩個指標來管理風險，因為基金經理人認為風險是「永久性的資本損失」，所以該基金反而採用了相當靈活的資產配置策略。在2008年金融風暴發生期間，該基金降低了股票的投資比重，尤其是對美國非核心消費類股與金融類股的投資部位，同時調高對高評級政府債券以及現金的投資比重。雖然這些動作並不足以讓該基金免於損失的發生，但該基金在當年度的下跌幅度確實較同類型基金來的低。從該基金成立以來，其對股票的投資比重則介於30%至65%之間，而截至今年6月底止，該基金對股票的持有比重為63.18%。

★基金績效及風險方面:

該基金長期的績效表現相當強勁，自1997年1月3日成立以來，截至2011年8月15日止，該基金的年化報酬率達到7.57%(以原幣別計)，較基金組別平均高2.15%。在這段期間當中，該基金除了在2002年的表現相對落後之外，基金每年都有優於同類型基金的報酬表現。截至2011年8月15日止，該基金近1年以及近6個月的報酬率，則分別較同類型基金高5.31%以及0.89%。基金經理人Stattman及其團隊展現了他們在各種不同市場狀況下的操作管理能力，在市場上漲時期該基金不僅有勝出的表現，而在市場下跌時期，該基金也有較佳的防禦能力。在風險方面，相較於同類型基金，該基金的波動率較高，不過這並不令人感到驚訝，因為同類型基金對股票及債券的初始配置比例通常為1:1，而該基金對股債的配置比例則設定為6:4。





(本文由晨星研究部提供)


【Winzi 讀報】

那麼若將 貝萊德環球資產配置基金 與 富蘭克林坦伯頓全球全球債券基金-美元(月配息)做個績效比較，其結果又會是如何呢?