富蘭克林坦伯頓 全球債券基金

【晨星亞洲研究部 2011/06/13】

基金規模最大的環球債券型基金 (台灣核備銷售)- 富蘭克林坦伯頓全球投資系列-全球債券基金

近期美國所最新公佈的總體經濟數據、企業獲利不盡理想，再加上希臘信評遭到調降，更引發歐洲主權債務問題可能進一步惡化的疑慮，市場的避險情緒因而增溫，部分資金有轉向較具安全性固定收益類型資產的趨勢。截至5月31日止，晨星環球債券型基金組別(台灣核備銷售)近兩個月的美元報酬率為3.06%，在全球動盪的金融市場中表現相對穩健。

而在該基金組別中，富蘭克林坦伯頓全球投資系列-全球債券基金以約427.47億美元(截至2011年4月底止)的基金規模，高居組別第一，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金的投資策略以證券評價價值以及經濟基本面為基礎，基金經理人Hasenstab根據該基金研究團隊所作的全球總體經濟分析及各國的展望研究結果，並投資於他認為價值被低估的地理區域。

該基金的潛在投資標的包括全球、已開發國家、開發中國家的政府債券，以及擔保債券。該基金並未對新興市場投資部位設定投資上限，僅規定所有高收益債券投資部位不可超過總基金資產的25%。

分析師藉由各種總經模型進行區域及國家的研究分析，並建立總體經濟展望，在該基金研究團隊對各個國家的總體經濟展望達成一致的觀點後，便能夠設定該投資組合的貨幣、存續期間以及利率目標。基金經理人Hasenstab會決定是否要透過貨幣交易，或以建立信用風險投資部位的方式，來落實其投資觀點。基金經理人同時也會因為基本面的考量，而投資於與基準指數持有部位不同的投資標的。

★投資組合方面：

基金經理人Hasenstab根據其對債券市場的中期投資展望，作出投資決定，不過當他的看法改變的時候，他也可能會快速地調整該投資組合的存續期間(投資組合的利率敏感度的衡量指標)。

在2008年金融風暴發生時，基金經理人便積極地增加美國投資部位的存續期間，使該基金在2009年的整體的存續期間約達6年，而在2010以及2011年稍早，該基金經理人則大幅降該基金的存續期間，因為他預期全球大部份市場都會呈現利率上升的趨勢，因此會越來越難以找到殖利率以及投資價值夠高的政府債券。

在2011年第一季，該基金經理人認為貨幣是最具有投資價值的部分，尤其是新興市場貨幣。相較之下，在2008年中，該基金則是持有相當高的投資比重於日圓以及瑞士法郎等防禦型貨幣，因為基金經理人預期全球經濟環境將會變得相當困難，而該投資部位也使得該基金在金融風暴期間仍有相對抗跌的表現。

此外，該基金也相當著重於新興市場的投資佈局，在近幾年中，該基金對新興市場債券以及貨幣的投資比重都超過60% 以上。舉例來說，Hasenstab在2009至2010年這段期間大幅投資於亞洲及拉丁美洲國家，因為他預期這些國家相對於已開發國家具有較高的成長潛力。而截至2011年3月底止，該基金對南韓的投資比重最高，占總投資組合高達22.34%。

★基金績效及風險方面:

在基金經理人Hasenstab的操作管理下，該基金持續有相當優異的績效表現。截至2011年5月31日止，該基金近3年及近5年的年化報酬率(以原幣別計)分別較基金組別平均高6.72%以及6.76%。在風險方面，投資人應要留意該基金可能會出現比一般的全球債券型基金較高的波動率(風險的衡量指標)，因為該基金經理人可能會投資於基準指數以外的投資標的，尤其是波動率較大的新興市場債券以及新興市場貨幣。



【Winzi 讀報】

富蘭克林坦伯頓-全球債券基金，是一檔相當不錯的債券基金，1年內的短期績效或許會輸於其他的全球型債券基金，但長期的績效相當穩健，2年以上的績效比起股票型的富蘭克林坦伯頓-成長基金，更是好的太多。
(截至2011年5月31的基金規模是442.68億美元)



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