違約率仍低 高收益債券不看淡

【經濟日報 記者張瀞文 2011/06/29】
高收益債券基金連續兩周大失血，繼前一周流失21.5億美元之後，到22日為止的一周，高收益債券基金淨贖回金額更創歷史新高，達35億美元。

雖然就絕對數字來說，高收益債券基金前一周創下淨贖回的新高，但新興組合基金研究（EPFR）指出，如果就資產規模比重來說，這次是歷史上第三高。

EPFR發現，如果就淨贖回比重來說，史上最大贖回潮是在2004年的第二季，其次是2006年第三季。2008年9月及10月、去年5月及6月，高收益債券基金也有不少淨流出，但隨後資金持續大量流入。

去年6月下旬，資金也同樣大量流出高收益債券基金。但到下半年，資金又回流，高收益債券基金的績效也持續轉強，半年的平均漲幅就有約一成。

由於美國等成熟市場的利率仍低，短期不致於大幅升息，資金仍會追求較高收益，流向高收益債券或新興市場債券。因此，基金經理人對高收益債券後市並不看淡。

富達美元高收益基金經理人蘭克（Harley Lank）指出，由基本面看來，違約率仍低，且預期未來12至18個月將持續低於長期平均。預期美國經濟復甦緩慢，在低成長及低違約率的環境下，美國高收益資產可望持續有不錯的表現。


聯博：美年底將升息 有利公司債


聯博全球高收益債券基金經理人狄儂（Paul DeNoon）
聯博投顧／提供

【經濟日報 張瀞文 2011/06/23】
聯博全球高收益債券基金經理人狄儂（Paul DeNoon）昨（22）日指出，美國經濟將持續擴張，美國聯邦準備理事會（Fed）可望於年底升息，有利公司債表現。

聯博全球高收益債券基金向來是台灣投資人的最愛，國人持有約新台幣3,200億元，不但是境內境外基金的規模冠軍，也遠超過國內任何一家投信所管理的資產規模，是「三千（億）寵愛在一身」的重量級基金。

美國二次寬鬆量化政策（QE2）將於下周結束，狄儂說，在QE2時代，美國持續提供大量流動性，資金流入新興市場，許多新興市場的中央銀行必須緊縮貨幣政策。QE2結束後，美國聯邦準備理事會（Fed）如果不再提供流動性，也許會影響新興市場的緊縮政策，值得密切觀察。

聯博預期，美國經濟維持擴張，Fed可望於今年第四季升息，預期美國公債殖利率將面臨微幅上揚壓力，影響各類風險資產表現。此外，美國升息也可能使美元走強。

至於歐洲債信危機，狄儂認為，歐洲整體的債務問題不大。不過，希臘雖然是個小國，負債卻很高，歐洲債務與財政赤字都不是短期內可以解決的問題，會持續成為市場不確定因素的來源。

狄儂表示，目前環境仍有利於追求額外收益與殖利率的投資人。信用敏感度高的資產類別前景看好，尤其是資產負債表穩健企業所發行的公司債，原因在於美國經濟可望持續溫和復甦、企業財務體質強健、整體違約率仍低、受惠於市場流動性充足、新債發行活動熱絡。

狄儂也是聯博資產管理公司新興市場債券總監，他不看好部分新興市場債券，尤其是新興市場主權債，隨著債信提升，變成投資等級債券，利差縮小，反而更容易承受美國利率上揚的風險。