高收益債 比美債好賺

圖片來源 : 法巴投顧


【經濟日報 張瀞文 2011/06/30】
法國巴黎投資固定收益投資長夏樸（Nicolas Chaput）昨（29）日指出，高收益債券風險調整後的報酬優於美債，是20年來罕見的奇景。近一個月來資金流出風險資產，高收益債券投資價值再度浮現，未來兩個月市場仍有波動，是逢低承接的時點。

夏樸擁有20多年豐富的投資銀行和固定收益管理經驗，目前負責法國巴黎投資貨幣和固定收益等多個投資團隊，旗下有120名投資專家，管理高達2,070億歐元的資產。

夏樸強調，高收益債券報酬高於美國公債，波動竟還比公債低，此為2008年全球金融海嘯的後遺症。美歐政府承接許多金融機構債務，政府債台高築，反觀企業的財務槓桿逐年下降，加上美歐低利率政策的支撐，企業資金取得容易，溫和經濟有利企業獲利，有利高收益債券。

夏樸分析，在企業資本支出和潛在的房市反彈支撐下，2011年美國經濟成長率預期維持於3%，歐元區在德國經濟復甦的帶領下，也有1.5%到2%的成長力道。整體來看，全球經濟的成長足以支撐企業現金流量好轉，有利企業減輕財務負債，高收益債企業得以維持低違約率。

受希臘債務波及，債信品質再度成為投資人投資的首要考量點。夏樸指出，投資高收益債最主要考量兩點，一是企業財務槓桿，一是企業違約率，25年來的平均違約率約在4%，但今年預估不到1.5%，未來數年也將低於平均水準，介於1%到3%之間。

夏樸說，最近國際資金雖撤出高收益債市，但高收益債券有低違約率支撐，一旦市場不安因素遠離，高收益債後市可期。

目前美林全球高收益債指數的殖利率約為7.5%，低利率環境下，資金持續流向高收益債。升息會影響高收益債的表現嗎？夏樸指出，公債殖利率上漲期間，高收益還是有亮麗的績效。

12年來，總計美國有16次利率上揚逾50個基本點（1個基本點是0.01個百分點），高收益債券有15次有正報酬，漲幅介於5%到20%。

最近市場震盪，原本高收益債偏貴，但目前更具投資價值。夏樸提醒投資人，小心未來兩個月的市場波動，特別是歐盟對希臘國債問題的處理、美國總統歐巴馬與國會如何協調減債計畫等。


【Winzi 讀報】

目前的高收益債券市場情況是如上文所述，但績效高低還是得靠基金經理人的選債功力，就拭目以待看看夏樸的功夫了!