全球資金流向與亞股外資動向觀察

【富蘭克林 2011/06/08】

歐美經濟數據未如預期，但新興股市評價面相對具吸引力，目前MSCI新興市場指數預估本益比11.1倍，低於MSCI全球指數12.7倍(彭博資訊，6/3)，部份投資人仍看好新興國家成長潛力，逢低佈局資金進場，根據研究機構EPFR統計5/26~6/1基金資金流向報告指出，過去一週整體新興市場股票型基金吸引8.2億美元資金淨流入，結束連兩週淨流出頹勢(附表一)，其中，全球新興市場股票型基金淨流入7.18億美元，四週來最高；油價下跌舒緩通膨擔憂，亞洲(不含日本)股票型基金淨流入2.7億美元，連兩週淨流入；巴西通膨數據改善、券商看好股市修正後的投資價值，拉丁美洲股票型基金淨流入1.04億美元，今年一月初以來最高單週淨流入。

富蘭克林坦伯頓新興國家基金經理人馬克‧墨比爾斯認為，根據研究機構Factset資料顯示，若以漲跌幅度30%為基準，自1988年1月計算至2008年10月，MSCI新興市場指數各歷經三個多頭與空頭波段，多頭持續期間平均為69個月，漲幅平均為423%，反觀空頭持續期間平均僅14個月，跌幅平均僅57%，顯示多頭市場歷時較長且漲幅更鉅。另外，觀察目前股市評價面，相較美國與日本股市的本益比各為13倍，目前新興市場本益比僅11倍，新興股市的評價面頗具吸引力。

另外，近期市場變數較多，債券型基金亦獲資金進駐，美國債券型基金淨流入23.99億美元，自去年12月中旬以來連24週淨流入(資料來源：AMG)；另外，受惠於高殖利率優勢，過去一週新興市場債券型基金吸引4.32億美元資金淨流入，連續十週淨流入，其中，原幣計價新興債基金淨流入3.7億美元、美元計價新興債基金淨流入1.37億美元(資料來源：EPFR)。

富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人麥可‧哈森泰博表示，因應較高通膨環境，新興國家央行決策者可望放寬貨幣升值空間以降低進口物價水準，加上新興債市具有高殖利率優勢，看好今年新興國家貨幣表現可望比美元強勢，藉由投資於短期原幣公債，不僅在債券到期時可轉換至更高息的債券上，也可望受惠貨幣升值的收益機會。



外資淨買超多數亞洲股市

就亞股外資動向而言，富蘭克林證券投顧表示，截至6/3為止一週，雖然美國、歐元區與中國三大區域五月份製造業擴張速度同步呈現放緩，投資人對於全球經濟成長動能趨緩的擔憂再起，惟外資資金於亞股買超力道不弱，仍淨買超多數亞洲股市，於南韓、台灣、菲律賓與印度股市均呈現淨買超，其中外資於台股單週淨買超金額達10.19億美元，為五週以來最大淨買超，印度股市則連續第二週獲得外資淨買超，金額達6.13億美元，此外外資資金於泰國與印尼股市則呈現淨賣超。



富蘭克林華美傳產基金經理人楊金峰*分析，台股受惠電子類股漲勢帶動，過去一週表現居亞股之冠，主要受惠於Computex國際電腦展題材發酵，通信網路、半導體與光電產業紛紛展現強勁走勢。展望未來，富蘭克林華美第一富基金經理人黃世洽*表示，目前台股有利因素包含總統大選前政策作多，台北Computex電腦展所帶動的相關題材、美國E3展、與蘋果公司WDC新產品宣佈，陸客自由行等；需留意的風險變數有歐洲債信危機、電子業五窮六絕淡季業績、與通膨壓力中國持續緊縮政策等。

隨著外資買盤逐漸歸隊，投資人則可持續關注外資買超持續否？消費者信心復甦力道？與股市量價配合情形與融資增減幅變化等。

外資在印度股市連續四週淨賣超之後，一連二週轉為淨買超，富蘭克林坦伯頓印度基金經理人史蒂芬．多佛表示，預期未來幾個月印度通膨壓力將會下滑，需求面通膨壓力將因全球經濟趨緩而下滑、供給面通膨壓力也將因印度六至九月份雨季農作產出而下滑。此外，統計印度股市自2003年以來，每年第三季與第四季除2008年遭遇李曼兄弟破產事件影響而下跌之外，其餘七個年度均呈現漲勢，顯示印度股市傳統上於下半年多有旺季行情，因此投資人不妨可於短線印度股市因成長動能與通膨疑慮而走勢震盪之際分批佈局，掌握印股長線漲升行情。