高收益債基金 湧錢潮

【經濟日報╱記者曹佳琪╱台北報導】
全球新一輪的量化寬鬆大戰開始，國際資金熱錢流竄，預料高收益債和新興市場債將成為債市的兩大贏家。

根據彭博資訊統計，2009年3月美國聯準會的第一次量化寬鬆策略推升下，新興市場債與高收益債受惠最多，即使在一年後，平均漲幅也高達42%。

施羅德全球策略高收益債券經理團隊表示，新一輪的量化寬鬆政策，預期將持續加持新興市場債與高收益債，後市行情值得期待。

若以9月各類債券資產來看，新興市場債和高收益債表現數一數二。

富達證券指出，新興市場經濟復甦仍在市場預期的軌道上，資金持續流入美元高收益債券型基金，高收益債指數連續四個月收紅。

高收益債市今年以來發行創下歷史新高，達2,100億美元，市場擔心供給過多。JP摩根證券分析，目前低利率環境，許多企業趁機發行長年期債券。到9月底，發行年期達八年以上的新發行公司債，占總發行量比重提升到七成以上。

富達證券看好美國高收益債的後市，穆迪對未來12個月的違約率預測是1.8%。

富達證券指出，企業今年發債籌資，借新還舊為大宗，借款償還也跟著延後，預估2013年底前高收益債券與貸款的到期量僅2,000億美元，相當於過去六個月的發行量，企業償還債務壓力不大，支持接下來兩年低違約率的看法。


高收益債券 風險高不高？

【聯合晚報╱記者嚴珮華/記錄整理】
問：最近有考慮聽從理專的建議，在投資組合中加買高收益債券基金，但有看過報導說投資高收益債風險比較高，是包括哪些風險？該如何判斷？

元大銀行資深副總吳鴻麟答：近兩年來高收益債券基金隨著景氣逐漸復甦而成為基金市場的寵兒，但仍有許多投資人面對高收益債市場覺得陌生，欲介入投資還是既期待又怕受傷害。據Lipper公布資料顯示，今年至8月底以來，全球淨流入高收益基金的資金總計達54億美元，表示在面臨未來景氣不確定因素的風險及疑慮，投資人可檢視個人的投資風險承受度，考慮將多元類型債券基金納入資產配置，以降低資產組合的波動性。

高收益債券基金的報酬主要來自「利息收入」與債券價格上漲的「資本利得」。其中，企業的信用風險決定利息收入的多寡。而在資本利得方面，則取決於利率波動所影響之債券價格變化，以及信用利差的大小。舉例來說，5年期高收益債利率為7%，而同期美國政府公債利率為1.5%時，則有5.5%的信用利差。

針對投資風險，高收益債基金主要投資信評BBB以下等級公司債作為投資組合的一種債券型基金，其與一般債券具有相同的兩個潛在風險：首先為利率波動風險，當利率走高時債券價格下跌，反之利率調降則債券價格走高。其次，信用風險是左右投資報酬表現的關鍵。一般而言，高收益債相較於股票價格波動低，又兼具利息收入的特色，其資本利得報酬並不遜於股票。若萬一面臨公司破產倒閉，其受償順序亦比股票優先。

其實各類金融商品皆有各自的投資特色及價值，投資人應首重資產配置的概念，積極者傾向增加股票、降低債券以追求報酬極大化；保守者則減少股票、提高債券布局來趨避風險，而讀者所詢問之高收益債可謂跨界資產，其風險屬性及產品特性恰好介於股票與一般債券之間。我們建議投資人不妨與銀行理專定期檢視自己的資產配置比例，隨著全球金融局勢的錯綜複雜、詭譎多變做適時的需求調整。



賠怕了…美高收益債可布局

【經濟日報╱記者張瀞文/台北報導】
駿利固定收益共同投資長石國晨（Gibson Smith）13日指出，在金融海嘯之後，投資人趨於保守，未來數年債券需求可望維持高檔，美國高收益債券尤具投資價值。

石國晨昨日接受越洋電話訪問時指出，金融海嘯之後，不論是歐美的企業或個人，都忙著降低債務，家庭的儲蓄率也提升。經過金融資產價格暴跌的衝擊，投資人追逐波動較低的市場，因此未來對於債券的需求仍高。

以美國來說，失業率仍有約9.5%。石國晨說，尤其是失業超過27個月以上的人數不少，占總體失業人口的45%，短期內失業率難以改善。失業率高，消費者更不願意花錢，不利經濟發展。

就企業面來說，石國晨指出，企業活動雖然沒有太大變動，但企業支出已強勁反彈，預期併購活動將持續。整體來說，趨勢向上，但仍要等待終端市場需求穩定或上揚，讓企業足以維持獲利成長。

石國晨表示，企業的勞動成本下滑，家庭與個人也降低負債，通貨膨脹持續走低。美國的名目通膨率只有1.1%，核心通膨率更降到0.9%。通膨溫和雖然有利於公司獲利，但短期來說，通貨緊縮仍是隱憂，這也反映在美國公債的走勢。

石國晨說，30年來，美國公債殖利率不斷走低，目前更達到歷史低點。美國十年期公債殖利率將在2.25%到3.25%之間整理，反映出通膨與通縮的拉鋸戰。長期來說，利率有上揚壓力，但美國聯邦準備理事會（Fed）的量化寬鬆政策與外資買盤又會推升價格。

石國晨指出，到11月Fed推出新一波的量化寬鬆行動之後，市場的能見度會更高。但以目前的經濟局勢來判斷，Fed明年的升息機率接近於零。升息可能性極低，資金將持續流入高風險資產。

石國晨尤其看好美國高收益債券，因為美國高收益債券目前與美國公債的利差約600個基本點（1個基本點是0.01個百分點），預期未來利差可望縮減到500個基本點。如果加上票面利率約7.5%，未來一年可望有兩位數的總報酬率。

石國晨強調，市場波動度及不確定性將提高，利差可能先擴大再收縮，因此要慎選債券，他看好資本結構改善、負債低的企業。



【Winzi 讀報】

2009年1月到2010年9月高收益債違約率走勢圖




2009年1月到2010年9月發行高收益債公司違約的總金額與家數




今年1~9月違約的高收益債公司名單，你買的高收益債券基金避險能力如何? 有買到下列的公司債嗎?