新興債是安全資產

【經濟日報╱記者張瀞文】
安本亞洲債券投資總監安斯岱（Donald Amstad）昨（29）日指出，美元資產地位受到嚴重挑戰，新興市場基本面遠優於成熟市場，新興市場債券才是低風險的安全資產。

安斯岱說，金融海嘯兩年前爆發時，全球面臨兩大問題，也就是歐美的房市泡沫與銀行體系。兩年後，全球反而面臨三大問題，原先的兩個問題還沒解決，又加上一個新問題，就是美國等成熟市場拚命印鈔票，財務體質堪憂。

一般而言，高品質的資產類別價位應該也高，低品質的資產則價位低。但是，安斯岱說，若仔細觀察現在的全球債券市場，其實已開發國家發行的債券品質較低，新興市場國家發行的債券品質較高，無論是當地貨幣計價或美元計價。

安斯岱認為，如果投資人只投資成熟市場債券，等於是以昂貴的價格買到較高風險的資產，反而是最差的組合。部分投資人開始了解到此一事實，資金也開始流向新興市場債券。

新興市場債券基金持續吸金，規模也日益擴大，不少投資人擔心新興市場債市過熱，不知何時可以進場。安斯岱說，長期來看，仍有許多資金仍未進場。

安斯岱說，以巴克萊全球綜合債券指數來說，這個指數的市值高達35兆美元之多，但新興市場債券卻只有約1%的比重，多數債券都是屬於所謂「已開發國家」的債券，也就是品質遠不如新興市場債券的類別，這是嚴重的結構失衡。

安斯岱認為，過去大家以為美元資產是安全資產，但其實新興市場債券才是更安全的資產，在債券投資組合中應該成為核心。未來將有更多投資人了解新興市場債券的優點，國際資金將持續進場，大幅拉抬新興市場債券價格。以安本新興市場債券基金來說，六個月前的規模為5億美元，但淨值上揚、資金持續流入、加上9月底合併安本瑞士信貸新興市場債券基金（規模約2億美元），規模已超過9億美元。

安斯岱指出，新興市場債券市場的主要風險來自美國。如果美國經濟復甦過快，美國聯邦準備理事會（Fed）升息因應，新興市場債券短期內可能會有不少賣壓，就像2004年時Fed升息一樣。但是，中短期內這種可能性很低。

【2010/09/30 經濟日報】

 

新興債夯 兩基金停售

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
又有兩檔基金停售，原先外傳可能要停售的聯博高收益債「意外」不在首波停售名單內，反而是聯博新興市場債券基金以及先機新興市場債券基金兩檔基金在台灣停售，原因是台灣投資人投資比重達七成。

今年以來，新興市場債券基金在國內外都受到投資人青睞。以全球來說，今年以來淨流入新興市場債券基金的金額持續創歷史新高。在國內，新興市場債券基金的成長速度也首度超過高收益債券基金，成為投資人的新寵。

新興市場債券基金受資金追捧，最主要因素是新興市場基本面改善，貨幣有升值空間。成熟市場在金融海嘯時重挫，更突顯新興市場的優勢。

為確保台灣投資人權益，金管會在本月中旬宣布台灣投資人的持有比重從九成降到七成。影響所及，已有十多檔基金一一停賣，包括日本基金、科技基金、新興市場股市基金、新興市場債券基金，都是台灣投資人歷年來鍾愛的基金。

最近又有兩檔基金加入停售之列，則都是新興市場債券基金，證明台灣投資人今年的新歡是新興市場債券基金，這兩檔基金即聯博新興市場債券基金、先機新興市場債券基金。

聯博新興市場債券基金今年才引進台灣，到7月底的規模不過1.74億美元，在國外多為法人所投資。引進台灣之後，雖然配息率6.42%並沒有特別高，但由於聯博的債券基金在台灣的口碑好，加上基金規模不大，台灣投資人的投資比重一下子衝到近七成。

到6月底為止，聯博新興市場債券基金的國人投資比重不過四成多，但到最近，國人投資比重已逼近七成，短期一季之內比重大幅成長。聯博投顧因而通知各銀行銷售管道，不再接受新的資金進場。

特別的是，聯博全球高收益債券基金是台灣投資人最熱愛的債券型基金，這次反而沒有因為新規定而停賣。台灣核備的境外基金有上千檔，台灣投資人的投資總規模達2.3兆元，單這檔基金就占一成多。

先機新興市場債券基金則已引進台灣數年，規模約3.71億美元，近年來由於表現穩健，持續吸引資金進場，台灣投資人的投資比重終於逼近七成，最近也面臨停賣命運，新資金不能買進，只有原先定期定額的投資人能持續投資。
【2010/09/28 經濟日報】


【Winzi 讀導】

聯博新興市場債券基金，從2008年10月27日的最低淨值9.68起漲至昨天(2010/09/27)16.9，漲幅高達74.59%，規模是4.63億美元。

先機新興市場債券基金，則是從2008年10月28的最低淨值6.6895起漲至昨天(2010/09/27)10.9404漲幅是63.55%，到2010/08/30 的規模是4.419億美元。



 

新興股票基金吸金 七周新高

【經濟日報╱編譯廖玉玲/綜合外電】
新興組合基金研究全球公司（EPFR Global）統計顯示，由於市場預期美國聯準會（Fed）等多國央行將提供更多刺激措施，上周新興市場股票型基金連續第17周吸引資金流入，金額達七周來最高，商品基金表現也是6月初來最佳。

根據EPFR資料，在9月22日止的一周期間，新興市場股票型基金吸金規模達33.8億美元，今年來總計已達450億美元。其中投資日本以外亞洲股市的資金，單周增幅創2009年6 月上旬以來最大，大多數資金都進入中國、印度兩國市場。

印度股市基金吸引的資金是近三年最高，進入中國基金的資金則是逾四個月來最多。

EPFR表示，亞洲經濟成長強勁，主要市場的財政狀況又好，投資該區域的基金績效特別好，特別有吸引力。

全球股市本月大漲，因為從日本到英國的央行，紛紛暗示將推出更多刺激經濟措施。麥格里集團（Macquarie）策略師馬修表示，市場預料量化寬鬆政策即將推出，各國央行都會繼續寬鬆，因此紛紛趕搭順風車。只要投資人相信這種論調，行情就會持續向上，他此刻不想太看空市場。

拉丁美洲股票型基金連續第六周流入新資金，投資人繼續看好智利、哥倫比亞和秘魯市場。歐洲、中東和非洲基金，上周吸引1.1億美元資金，創六周新高，其中又以土耳其股票基金最受投資人青睞。

至於美、日等已開發市場的股票型基金，流入的資金比撤離的少，上周歐洲基金就撤走了10.5億美元資金。

資金蜂擁而至也推高MSCI新興市場指數，24日收在1,053.27 點，是2008年7月3日來最高。

國際金價24日再創新高，紐約黃金12月期貨收盤上漲0.14%至1,298.1美元，盤中一度衝上1,301.6美元。

商品基金也同步受惠，據EPFR統計，商品基金今年已吸引117億美元資金進場。

另外，不論是新興市場、全球或美國債券基金，上周都湧進逾10億美元資金，這也是新興市場債券基金今年來第九度在一周內吸引10億美元資金。EPFR追蹤的所有債券基金，今年來已吸引超過3,200億美元資金，相當於去年全年的106%。
【2010/09/26 經濟日報】

 

金飆破1300美元 銀攀30年高峰

圖片來源 : www.goldprice.com


【經濟日報╱編譯廖玉玲/綜合外電】
國際金價24日盤中突破1,300美元整數關卡，改寫空前新高，銀價也升抵30年來最高，在投資人看好這兩種貴金屬既能保本又能增值的情況下，金銀後勢繼續看漲。

黃金價格本周四度改寫歷史新高，主要是市場預期美國聯邦準備理事會（Fed）即將再啟動印鈔機，擴大收購公債，導致美元走弱，而金價通常和美元走勢相反。經濟前景不佳也讓黃金成為炙手可熱的投資標的。

國際銀價今年來已漲27%，表現更勝黃金，也超越股票、公債和大多數工業用金屬。據研究業者GFMS公司資料，銀的需求約有一半用在電池和其他工業用途。

倫敦法國興業銀行（Societe Generale）資深商品策略師丹尼斯波表示，黃金交易商和投資人認為銀很便宜，他們正大舉「錢」進銀市場。白銀是熱錢炒高的，預料還有上漲空間。

在紐約交易的白銀12月期貨，24日早盤最高上漲1.1%至每英兩21.445美元，創1980年10月來最高，空前最高紀錄為1980年所創的50.35美元。紐約黃金現貨和期貨均漲破1,300美元大關，12月期貨最高漲抵每英兩1,301.60美元，漲幅0.4%。黃金現貨價最高升到1,300.07美元。

美元兌歐元24日大跌1.22%至1.3477美元，是五個月新低。德國經濟資訊研究院（Ifo）24日公布的資料顯示，德國9月企業信心意外增加，也是助歐元上攻的動力之一。

日內瓦MKS金融公司外匯和金屬交易業務主管席恩指出，黃金的漲勢代表市場對美元沒有信心。近來的經濟數據不斷顯露經濟陷入困境的跡象，所以就算今年通膨減緩，投資人仍大買黃金以保本。

另外，指數股票型基金（ETF）的強勁需求，以及亞洲等央行為分散外匯存底而大買黃金，也帶動金銀價格上漲。彭博資訊統計，ETF持有的黃金在22日創下2,089.74公噸的歷史最高紀錄，持有的白銀到23日止是至少七個月最多。

倫敦金價今年已漲18%，今年可望為連續第十年上漲，至少是1920年最好；白銀本季則可望連續第七季上漲，寫下1974年來最佳紀錄。

白金10月期貨24日在紐約早盤最多上漲0.13%至1,648美元，是四個月來最高；鈀金12月期貨大漲1.2%至563.4美元。

【2010/09/25 經濟日報】



佈局基金 分享閃亮行情

黃金行情異軍突起，持續改寫歷史高點。黃金基金近一個月來漲幅大多超過一成，表現不輸今年以來漲勢最強的東南亞股市。基金業者認為，金價持續高漲，投資人如果不敢追高，分批布局或定期定額黃金基金，不失為良方。

業者建議，第四季黃金旺季將到，國際金價居高不下，可望續創歷史新高。投資人可以採取波段操作，掌握季節性的多頭行情。分批布局或定期定額是較好的方式，盡量在第四季布局完畢，在明年第二季淡季來臨之前逢高分批出場。

世界黃金協會(WGC)統計，飾金需求占整體黃金需求高達五、六成。中國、印度更是飾金需求的大國，牽動第四季飾金需求強弱。

天達環球黃金基金經理人喬培禮(Bradley George)表示，預估印度國內生產毛額(GDP)將恢復8%左右高成長，人均所得較去年增加10%，印度民眾更有能力維持飾金購買力，讓今年飾金旺季備受期待。

除季節性因素，供需基本面更是支撐金價的長期利多因素。貝萊德黃金基金經理人韓艾飛(Evy Hambro)說，黃金的總生產成本已拉高到900美元附近，需求卻有增無減。

韓艾飛說，金價從2001年的250美元大漲到今日約1300美元，黃金產量卻已在2001年達到高點，之後產量停滯不前，原因是全球一些較大的礦藏都已接近使用期限的終點。

中央銀行態度改變，也是推升金價重要原因。韓艾飛說，新興市場尋求美元之外的資產，以分散外匯存底全以美元持有的風險。例如，印度就向國際貨幣基金(IMF)購買200公噸的黃金。沙烏地阿拉伯、俄羅斯與較小的國家(如模里西斯與斯里蘭卡)的外匯存底持續上揚，對黃金買盤也增加。

貝萊德世界黃金基金是全球最大的黃金基金，到7月底的規模達70億美元。除了黃金基金以外，韓艾飛操盤的另一檔熱門基金貝萊德世界礦業基金(規模達135億美元)中，也已布局一成多的黃金類股。



【Winzi 讀報】

還有那些基金也在買黃金? 持有SPDR Gold Trust ETF 的基金

貝萊德環球資產配置基金(美元) 1.6% (2010/07 持股)
貝萊德環球動力股票基金(美元) 2.5% (2010/07 持股)



金價很高嗎？計算通膨水準 還需漲1000美元才達1980年高點

【鉅亨網劉祥航 綜合外電 2010/09/27】
金價在上周五一度突破每盎司 1300 美元，創下歷史新高價位。但果真如此嗎？如果計算通膨因素，距離歷史新高，金價恐怕還有漫漫長路要走。

據《MarketWatch》報導，在 1980 年 1 月最高點買進黃金的投資人，現在恐怕還需要金價再漲每盎司 1000 美元以上，才能擊敗 30 年的通膨，獲得正報酬。

紐約商品期貨交易所 12 月交貨黃金價格，周五盤中一度觸及 1301.60 美元，最後收在 1298.10 美元，這是過去 7 個交易日中，第 6 次改寫新高。

1300 美元被外界視為一個重要的關卡，芝加哥 Lind-Waldock 資深市場分析師 Adam Klopfenstein 就認為，「這是牛市和熊市的分界線」。

黃金價格自今年 5 月歐債危機引爆後，開始突飛猛漲，現在連金價熊市的分析師都認為，今年底前突破 1300 美元是遲早的事。不過認真看待金價水準的話，要突破 1980 年的「真正高點」，還需要長期奮鬥。因為持有黃金有其代價，它並不像債券或藍籌股，可以有股息或利息收入，買賣黃金想要獲利，就必須擊敗通膨，克服持有黃金期間的購買力下降問題。

金價要多高才算達到 1980 年的水準？更重要的，何時會達到這個水準？恐免不了在投資人間形成爭議。

現在金價飆高的條件，和當年並不相同，當時出現伊朗人質事件及蘇聯入侵阿富汗，在約 2 個月後，金價在 1980 年 1 月達到每盎司 875 美元新高，以目前水準來看，達每盎司 2318.84 美元。

MF Global 期下 Pioneer Futures 資深市場分析師 Scott Meyers 回憶：「那時是恐慌性地買進，整個國家都非常緊張。」由於伊朗革命及接下來美國駐德黑蘭大使成為人質，讓投資人認定，只有黃金是最佳的保值出路。

當時通膨達到兩位數，侵蝕投資人在債券的利率，而美國期貨市場也沒有其他投資的選擇，國際政治緊張，讓黃金成為最吸引投資人的標的。黃金在當時算是新奇的投資商品，美國政府才剛於 5 年前解除大蕭條時代對黃金交易的限制，只有很少數人擁有黃金投資的專業。

比較 1980 年和 2010 年的飆漲情況，Kitco Metals 資深分析師 Jon Nadler 認為，唯一的相同處是國際上騷亂的情勢。

30 年前，Nadler 還是黃金交易商，他看著人們大排長龍，以賣出身上的珠寶和白銀，白銀也在 1980 年 1 月 18 日達到高點每盎司 50.35 美元。接下來，金價在 1987 年狂跌，在 .com 年代時再次崩盤。

 

德國拖累 歐經濟不佳 復甦無力

【經濟日報╱編譯廖玉玲/綜合外電】
歐元區9月服務業和製造業成長速度減緩，遠不如市場預期，主要受德國表現拖累，顯示歐元區復甦逐漸失去動力，陷入二度衰退的風險上升。歐股23日開高走低，歐元兌美元匯率從五個月高點下滑。

Markit Economics 23日公布的數據顯示，歐元區9月服務業和製造業採購經理人指數（PMI）綜合指數為53.8，比8月的56.2陡降，降幅創2008年11月來最大，也低於道瓊社調查預估的55.9。

此指數若在50以上代表景氣為擴張階段，且已是連續第14 個月高於50，但最新結果顯示歐元區的服務業和製造業擴張速度減緩。

負責此項調查的Markit指出，製造業和服務業9月的成長速度同步減緩，製造業PMI從8月的55.1下滑到53.6，是八個月最低。

服務業PMI也從55.9降到53.6，來到七個月以來最低點。

Markit還警告，歐元區陷入二度衰退的風險逐漸上升，經濟活動加速萎縮，就業市場持續惡化。

上述數據公布後，歐股由紅翻黑，英、法、德等主要股市跌幅至少逼近1%，歐元兌美元從22日收盤的五個月高點下跌0.73%，報1.3308美元。

歐元區最大經濟體德國的PMI綜合指數，從8月的58.4掉到54.8。



其中服務業指數跌到54.6的七個月低點，製造業更滑落到55.3的八個月新低，雙雙不如市場預期。

Markit經濟學家摩爾指出，德國民間企業的成長動力，在第三季最後一個月意外快速降溫，製造業的情況尤其不佳，近幾個月出口成長僅溫和成長的效應，終於影響到製造業的表現。

數據公布後，德國10年期公債價格應聲上漲，是連續第三天上漲，德國縮減第四季發債規模也是帶動公債的一大因素。

德國第四季將標售600億歐元（804億美元）公債，比去年12 月預估的規模減少290億歐元，今年全年的發債規模也因此從3,430億歐元降至3,120億歐元，低於去年打破的紀錄3,230 億歐元。

法國9月PMI綜合指數也降至六個月新低，從8月的59.8降至58.5。



製造業PMI從8月的55.1上升至55.4，是四個月來最高，但服務業PMI從60.4降到58.8。

法國訂24日公布第二季國內生產毛額（GDP）修正值，市場預估和上次公布的一致，季比成長0.6%。

【2010/09/24 經濟日報】

 

近一個月原幣報酬率最佳的新興市場債券型基金

【晨星亞洲研究部 2010/09/20】
今年以來，國際資金持續擁抱新興市場。截至7月底，台灣核備銷售的新興市場債券型基金組別在全球吸金高達990.85億台幣，淨流入金額遠高於新興市場股票型基金組別的151.42億台幣(資料來源：Morningstar Fund Flow)。

在面對經濟前景不明的情況下，新興市場債券型基金今年的買氣居高不下，伴隨著資金持續流入、債信評等調升以及貨幣具升值潛力等多元化的題材，新興市場債券對於想參與新興市場成長，以及提升資產穩定度的投資人來說，已是一項不可或缺的資產類別。截至今年9月7日止，貝萊德新興市場基金(A3歐元)近一個原幣報酬率為5.44％，位居新興市場債券型基金組別第一名，以下我們針對該基金做進一步的評析。

投資策略部分：

該檔基金的投資團隊採用貝萊德一貫的固定收益投資流程，結合了由上而下以及由下而上的分析模式。該公司內部的投資研究團隊(負責研究和投資意見，並且按照市場區域分成不同投資研究團隊)和投資組合團隊(負責資產配置和投資組合的建構)是分開的。

該基金由Hussain帶領，並充分利用由35位分析師所組成的信用管理團隊所作的由下而上式的信用研究。全球所有團隊每週都需參與小組會議，以討論與交易相關的意見報告。而新興市場債券團隊本身也作自己的分析研究，包括新興市場的全球趨勢、債券分析、貨幣和股票、以及市場和產業的總經分析等。經理人偏愛高凸性的債券投資交易(債券凸性是衡量債券存續期間對利率變動敏感度的一個指標)。

該基金主要偏重於強勢貨幣的新興市場債券，不過也允許進行當地貨幣債券交易，基金經理人的目標是建立一個部位集中於中等風險證券的投資組合，中低風險或高風險證券的投資部位則較小(鐘形曲線分配)。不過，投資人應注意該基金的投資策略中，包含一個重要的投資操作要素: 該團隊認同新興市場的高波動率和週期性，因此該基金的投資週轉率也相對較高。

投資組合方面：

該基金同時採用由上而下投資策略，與相對性價值投資策略的特性─該團隊試圖藉由政府和公司等不同產業的投資交易，來增加投資組合的價值。舉例來說，在2008年的前2個月，基金經理人減少了投資組合的公司信用風險暴露部位，有助於基金渡過信貸風暴的利差緊縮時期。一般來說，該團隊對於新興市場公司信貸方面的投資是相當謹慎的，因為這部份的投資有流動性的問題，倒帳的風險也比較高。他們偏愛投資於資本結構完善的公司所發行的債券，且該公司所身處的產業也需是國家的重點產業，該基金並不投資於本土貨幣公司債券。

截至2010年6月底止，該基金的國家投資以巴西的比重最高，占基金的15.04%，其次為墨西哥的11.37%。自2007年開始，該基金便可運用信用衍生性商品交換，以及貨幣和波動率選擇權的投資，該基金亦可投資負存續期間的債券，不過仍需在風險控制的許可範圍內，因此該基金的風險性不高。同時，該團隊也作策略性的貨幣投資交易，包括放空貨幣，其目標是由此類交易得到20%的基金總報酬率。

基金績效及風險方面：

截至09年12月底止，該基金自成立以來的報酬表現與該組別平均相當一致。不過，今年以來的表現明顯高於組別平均，近一個月更以5.44%的原幣報酬率，位居該組別第一。同時，該基金的表現亦多優於其基準指數，除了2007年時該基金的止損策略執行不當，因而造成表現大幅落後。但也因為這次的經驗，更促使該基金更加嚴格落實控管流程。該基金2008年整體表現強勁，因為基金經理人認為當時的利差過度緊縮，因此減碼公司債投資部位。

然而，就像同組別的其他基金一樣，基金經理人過早於2008年年底就開始增加投資組合的投資風險，造成基金當時的報酬表現也因此較差。從2009年年初到2009年10月31日止，該基金的報酬表現落於組別的第75百分位數，因為經理人避免投資於品質較低的債券，但該類債券卻呈現大幅反彈幅度。在該基金的投資流程中，風險控管扮演著相當重要的角色，同時投資組合團隊也充分運用了貝萊德公司專有的風險管理系統。該基金3年的晨星風險評級低於組別平均，顯示該基金控制下跌風險的能力優於同類型的基金。



【Winzi 讀報】

除非是短線操作，否則單以一個月的績效做為評估似有不妥，若以美元計價的貝萊德新興市場基金A3(月配息)與其它同為美元計價、配息的基金，做3個月、6個月，以及從去年(2009年)3月1日全球股市起漲至今年2010/09/21的績效比較，即可看出各基金的真實力如何(參見上圖與下表)。





 

摩根富林明 環球天然資源基金

1-7月資金淨流入最高的天然資源股票型基金

【晨星亞洲研究部 2010/09/13】
今年以來，全球股市上下震盪，投資人在對全球經濟復甦尚有疑慮的情況下，紛紛將資金轉往貴金屬等避險性資產，使得黃金從今年年初以來(截至8月30日)大漲逾10%。而在地球暖化的影響下，氣候亦呈現極度不穩定的現象，許多地方出現旱災或水災，造成農產品欠收。俄羅斯在面臨近130年來最嚴重乾旱的肆虐下，宣佈停止小麥出口，因而造成小麥價格劇烈上揚。

而能源價格於今年亦是呈現大幅震盪，雖然近期油價表現不盡理想，但在國際能源機構（IEA）上調今、明兩年之全球原油需求，再加上非OPEC成員國原油供給下滑的因素下，使為能源為來的價格走勢增添變數。

在全球天氣異常、供需失衡的情況下，投資人更加關切天然資源的投資佈局方向。在台灣核備銷售的天然資源股票型基金組別中，又以摩根富林明環球天然資源基金從年初至7月底的全球資金淨流入金額44.9億台幣，最為吸金。以下我們針對該基金作進一步的評析。

投資策略部分：

經理人Henderson對該基金所採用的投資策略相當直接，但就像所有優質基金一樣，投資組合的基金經理人和投資團隊的優勢也得到充分發揮。基金中每一檔股票都需經過一連串嚴格的篩選測試。

首先，對於所涉及的資源投資，其相關風險要能帶來足夠的報酬；第二，公司的地質狀況必須被充分了解，並擁有雄厚的資金實力；最後，公司一定要有強大的管理團隊以及營運策略的執行能力。

除了經理人擁有超過30年以上的市場經驗，及自己長期所建立的人脈資源外，其它摩根富林明的眾多分析師也在選股方面提供基金操作上相當大的協助。該基金廣泛投資於各大小市值與各類商品股票，但中、小型公司的貢獻度較高。因此，該基金擁有相當多較小型的公司股票，不過這些公司都屬於風險性較高的新創公司，雖然可以提供長期的高獲利潛力，但也因為這些公司的高風險性，使基金經理人傾向於廣泛的投資佈局模式。

投資組合方面：

不同於同組別基金多以大型股為主的投資策略，該基金的投資範圍包括產業巨擘BHP，及眾多高成長潛力的小型公司等等。以該基金的規模來說，對這些小型公司的投資部位，凸顯了Henderson多樣化的小額投資模式。同時，他也偏愛長期投資，認為許多小型公司隨著專案及業務的發展，會有資本需求增加的可能性，因此該基金對某些新創公司來說，扮演著類似企業融資家的角色。

雖然，對該類型單一公司的投資比重可能低於1%，但也意味著在該公司成功時，這些投資部位可能會呈現倍數成長。該基金對各類商品的投資都有目標權重的設定，分別是基本金屬30%，黃金和貴金屬30%，能源30%，與其它(如鑽石等其他商品)10%，不過Henderson也保留相當大的彈性，所以每個類別的實際投資比例可介於15%到50%之間。

他相當清楚整體投資組合中各項商品的資產配置狀況，並在調整各部位的投資比重時，都是調整大型或高流動性公司的持有部位，這樣一來對小型股票的投資就可維持不變。截至2010年7月底止，基金的投資範疇涵蓋礦業、能源、黃金、鑽石及鈾礦產業。不過從年初至7月底，整體投資佈局大方向不變，能源產業占投資組合約25%，而工業材料類股則占75%。

基金績效及風險方面：

自1992年Henderson開始管理該檔基金以來，截至2009年9月為止，他為投資人所帶來的14.1%年化報酬率令人印象深刻，此報酬率高於晨星天然資源股票型基金組別平均約5%，2009年的年度總報酬率高達111.58%，今年以來的報酬率則是13.65%，是該組別原幣報酬率最佳的基金。

不過，在2006至2009年間，該基金表現起伏較大，該基金於2008年下跌54%，較同組別基金多了20個基本點，凸顯了該基金所隱含的風險性，而加碼小型及中型公司更使得金融風暴對該投資組合的影響加劇。在2009年的前9個月，該基金上漲將近72%，意味著該基金已補回超過一半的損失，但也顯示產業型基金大幅波動的特性，該基金的標準差超過組別平均30%以上並不奇怪。因此，佈局於這樣的產業型基金的投資人，必須作好短期內可能會有大幅損失的心理準備，不過具有足夠耐心的長期投資人相信也會得到相當不錯的報酬率。




【Winzi 讀報】

相關報導:

2009/11/08 摩根富林明 環球天然資源基金
2010 基金第二季賽報導

 

日本養老基金正考慮投資新興市場

圖片來源 : GPIF


【鉅亨網 2010/09/17】
作為世界上老齡化程度最高的國家，日本政府的養老基金將面臨入不敷出的困境，而投資新興市場則是增加收益的一個有效途徑。

綜合媒體9月17日報導，世界資產規模最大，總價值達123萬億日圓，超過印度經濟總量的日本公共養老基金正在考慮對新興市場投資，希望借此獲得更高回報，以應付在未來4-5年即將遭遇的養老金領取高峰。

以保守著稱的政府養老金投資基金（Government Pension Investment Fund，簡稱GPIF）大約67.5%的資產都投資於收益率極低的日本債券，現在正不得不在2011年3月之前創紀錄的出售價值4萬億日圓的資產，以應對日本迅速老齡化帶來的養老金支付浪潮。到2055年，預計40%的日本公民都將在65歲以上。

日本正成為世界上許多國家的樣本，正在為如何安排老年公民而發愁：21%的人口都在65歲以上，比其他任何國家的老年人口比例都要高。像意大利、德國和瑞典這些國家，正在仔細研究日本將怎樣應對日益增長的醫療成本和養老金支出。在日本國內，關於GPIF在近期應怎樣配置資產的激烈辯論已醞釀許久，一旦工作人數減少后，誰來為養老金買單。

GPIF喜歡將資產投資於低收益率的日本政府債（目前日本10年期國債的收益率僅有1.07%）。它大約67.5%的資產正投資於日本債券，包括政府債和企業債；12%投資於日本股市；10.8%投資於海外股市；還有8.3%投資海外債券。

GPIF主席Takahiro Mitani在一次采訪中承認，未來幾年養老金支出將超過收入。“我們可能將面臨4-5年的困難時期……由於工資一直處於下行趨勢，我們目前要到達收支平衡也很困難。”

關於2010年價值4萬億日圓資產的出售。Mitani說：“我們的（出售）目標不僅是日本債。還可能包括（日本）股票或者外幣計價的證券或股票。這要視市場條件而定。”

某些官員曾敦促保守的GPIF對高風險，高收益的資產進行投資，或者考慮像新加坡那樣設立主權財富基金。

日興資產管理有限公司(Nikko Asset Management Co.,Ltd)的全球首席策略師John Vail說道：“他們需要更加冒險。作為長期投資來說，股市回報將永遠超過日本國債。全球股市對GPIF來說是個明智的投資渠道——尤其是價位較低的股市。”

Mitani表示，他明白可以做這些投資，但是他的使命就是對資產進行長期的“安全”投資。“在2008年雷曼（Lehman）破產之后，當時遭受損失的情況要好於國外的養老金，這得益於我們保守、謹慎的態度。我們只遭受個位數的損失，而其它基金則遭受了兩位數損失。”

美國加利福尼亞洲公共雇員養老基金（California Public Employees Retirement System, 簡稱Calpers）是美國最大的基金，資產達2,000億美元，在2009年6月30日報告資產縮水23%，為業績最差的一年。最大的損失來自於像房地產這樣的私人或另類投資。於是Calpers開始從這些風險投資中撤離。而GPIF在2009年3月31日截止的財年僅報告了7.6%的損失。

對於投資新興市場的可能性，Mitani表示，GPIF不太可能專注於一個國家，比如說中國。“我們的基本投資理念之一就是投資多元化。所以很難想象只對，比如說中國市場進行投資……如果投資新興市場，我們將在一定程度上將投資多元化。”

Mitani預計日本10年期國債收益率在未來2-3年將基本處於1.5%以下，雖然可能在某個時段會暫時突破該點位。他還補充說，他不會因為日本國債供應的持續增加而對其價格風險產生擔憂，擔心會產生類似希臘的財政危機。

Mitani說：“如果金融機構一直可以從日本央行（Bank of Japan）獲得充裕資金，如果企業仍不愿意貸款，而且個人一直選擇將錢存入銀行，那么除了購買國債我們別無選擇。”

(陳紹國 實習編譯)

聯博條款發威 12檔境外基金 今停賣

【經濟日報 2010/09/17 記者李娟萍、黃俊苔、張瀞文/台北報導】
境外基金國人投資上限由九成收緊至七成，主管機構昨（16）日緊急通知12檔境外基金今日起停賣，定期定額投資人不受影響。備受關注的聯博全球高收益債券基金，由於其他國家的投資人比重拉高，台灣投資人的比重可望降到六成以下。

國人持有聯博全球高收益債券基金的規模達3,000億元，成為這次國人投資上限修正的導火線，業界也戲稱為「聯博條款」。但實際上，卡到的是摩根富林明。摩根富林明投信總經理石恬華昨日在投信投顧公會歡迎新任理監事茶會上，就慘呼「根本是害到我們」。

石恬華說，已接到主管機關的通知，JF計有五檔基金從今日就不能賣了，規模更大的JF東協基金也在危險邊緣。現在只能寄望主管機關能盡快與盧森堡、愛爾蘭等國家簽訂基金監理附函（side letter），重新開放基金的申購。

聯博全球高收益基金不在12檔名單之內，聯博投顧副總經理及法律顧問吳中嵐表示，這檔基金在新加坡、香港也賣得很好，因此，台灣投資人占這檔基金的比重將持續下降，可能降到六成以下。

根據業界側面了解，聯博已逐步引導大客戶到海外下單。只要以海外帳戶買基金，就不會被金管會的新規定卡住。

金管會證期局局長李啟賢則指出，境外基金國人投資上限雖有緊縮，但原有定期定額不受限制，國人仍可繼續扣款與贖回，相關權益不致受影響。

至於業界關切的基金監理附函簽署一事，李啟賢表示，恐怕沒這麼快，因為在金融海嘯、歐債風暴之後，外國政府對金融監理有不同的考慮，原本認為會最快簽署的愛爾蘭，最近也放緩動作。

投信投顧公會秘書長蕭碧燕表示，國人投資的基金多半是海外基金管理業者於盧森堡註冊的基金，台灣投資人每年投資的金額幾乎穩居前三名，國人雖為投資大戶，但在先前金融海嘯期間時，主管機關向國外基金管理業者要求提供資訊，卻常得不到回應。主管機關擔憂，台灣投資人占特定基金比重極高，卻沒有辦法準確監理，恐有疑慮，促成此次大動作調整國人持股限制。

投信投顧公會昨日也發文提醒境外基金總代理公司，未來送件新增數項審查項目，包含說明除註冊地外已於哪些國家銷售、如何控管台灣投資人投資比重、每次送審境外基金檔數也早已由先前的五檔降低至三檔等。



【Winzi 讀報】

以下是各基金資料



 

受限聯博條款 12檔恐下架 將掀搶購潮

【經濟日報 2010/10/16 記者黃俊苔、李娟萍、張瀞文/台北報導】
國人投資境外基金比重上限從九成降七成，有12檔基金可能因此下架，其中有多檔新興市場債券基金，還有四檔是日本基金及一檔科技基金，可看出當年投資熱潮。

境外基金國人投資比重調降，被戲稱為「聯博條款」，主要是因為聯博全球高收益債券基金的國人比重高且持有金額龐大，接近新台幣3,000億元，引發主管機構關注。

為確保台灣投資人權益，金管會宣布台灣投資人的持有比重從九成降到七成。目前受到影響的基金雖然只有12檔，但如果包括比重65%以上的基金，可能會有更多基金面臨停賣。過去，每當有基金傳言要下架，或宣布將下架，反而會引發投資人搶購潮，這次是否也因此引發銷售熱潮，還有待觀察。

例如，聯博全球高收益債券基金到6月底的國人持有比重達69.48%，已在停賣邊緣。另一檔人氣基金JF東協基金，國人投資比重更高達69.96%，簡直是準下架基金。

據了解，摩根富林明的前身為怡富資產管理，過去即以亞洲股票市場相關基金著稱，當時的怡富亞太系列基金，後來就以JF系列為名，身為早期進入台灣基金市場的海外資產管理公司，摩根富林明在境外基金銷售，深具實力。基金只要引進台灣，通常銷售情況都不差。

新興市場尚未當道之前，國人投資海外產品即以最熟悉的日本市場為主。

事實上，過去十年日本股市表現並不佳，僅在2005年前後曇花一現，不過，當時即有不少台灣投資人積極搶進，摩根富林明投信也在國內發行多檔日本股票型基金。

沒有想到後來日本市場一蹶不振，使台灣投資人反倒成為這些JF 日本系列基金的最大投資者。

JF東方小型企業基金則是成立較早的海外小型股票基金，去年績效績效表現突出，也吸引對績效敏感的台灣投資人搶進。

德盛全球高科技、德盛日本兩檔基金，均是在2006年7月引進，這兩檔基金截至7月底的規模皆不大，前者是8,900萬歐元，後者是1,900萬美元，引進這兩檔基金的德盛安聯投信評估，對該公司的影響並不大。

德盛日本基金目前持股偏重金融、休閒消費及工業等內需相關類股，以成長概念股為投資重點。

截至7月底，該檔基金成立迄今績效為26.11%，今年來績效是-0.96%。

德盛德利全球高科技基金的績效較好，今年來股價飆漲的蘋果公司，是其主要持股，成立迄今績效為129.81%，今年來績效是5.36%。

在大型境外基金業者中，以摩根富林明的上榜名單最多，德盛其次。但同為大型基金公司的富蘭克林、貝萊德，旗下雖然有不少叫好叫座的基金，但因為基金投資人分散全球，反而沒有出現在名單中。




【Winzi 讀報】

以表中投資比重超過70%的，是有幾檔績效不錯的基金，例如: JF東協基金、JF東方小型企業基金、霸菱拉美基金、富達全球新興市場基金，不過也不需要因為要下架而搶購，因為還有很多其他不錯的基金可供選擇。
 

國人投資比重逾限，12檔境外基金恐下架

【中時電子報 2010/09/15 基金新聞】
避免境外基金90％都是國內投資人投資，金管會14日宣布，未來國內投資人占個別境外基金比率從現行不得超過90％，調降為70％，目前共有6家總代理人代理的12檔境外基金超標，國人投資總金額達1168億元。

這12檔境外基金的國人投資比重必須調降到70％以下，在調整完成之前，暫停新申購交易，但是已投資此境外基金投資人，仍可以繼續持有、辦理買回、轉換交易及繼續定期定額。

證期局主秘吳桂茂表示，近期就將發出新的解釋令，在此之前這12檔基金仍是可以正常申購，因此金管會不會公布這12檔基金的名稱，避免誤導投資人，而投信、總代理人及銷售機構也不可以藉此新規定廣告或促銷。

吳桂茂表示，這是從金融海嘯發生後就開始研議的政策，並不是外傳的「聯博條款」，因為聯博的境外基金其國人投資比重只有6成多，證期局是鑑於有些境外基金，台灣投資人投資比重非常高，是否已不算國際性基金，再加上金融海嘯時，國外監理單位的監理措施及回應較不積極，站在保護國內投資人的角度，決定調降境外基金的國人投資比重，從現行9成，降為7成。

但是金管會也設有但書，即未來與我國完成基金法規比對並簽署基金監理合作文件者，如目前正在進行的盧森堡及愛爾蘭，若完成簽署，未來在當地註冊的境外基金，因為兩地監理機關對共同基金監管法規及投資人保障強度相當，因此准許來自盧森堡及愛爾蘭境外基金，國人投資比重可適用90％的上限。

在法規改變後，過去熱賣、規模又不大的境外基金都可能面臨暫停申贖的情況，像是創利德全球創新基金、創利德全球新興市場短期債券基金國人投資比重都高達8成，還有霸菱拉丁美洲基金、富達全球新興市場基金比重也逾7成。而聯博全球高收益債券基金、先機新興市場債券基金比重都逾6成。但這些都是到5、6月底的資料，吳桂茂指出，最新資訊還是要看7月份的資料。

報導來源 : 中時電子報基金新聞



境外基金 嚴禁「洋皮台骨」

【經濟日報 2010/09/15 記者 李淑慧 台北報導】
為了確保民眾購買的「境外基金」確實是國際化基金，而不是「掛羊頭賣狗肉」的台灣基金，金管會14日宣布，國人投資金額占個別境外基金比重從最高九成降為七成。

依金管會資料，共有12檔境外基金已超過七成的限制，在新規定發布後必須暫停新申購交易，直到符合規範才能開放申購；但原來採定期定額扣款者不受影響，可以繼續依照原契約扣款；原來已投資基金的國人也可以繼續持有，或辦理買回、轉換交易。

金管會不願透露這12檔基金的名稱，僅表示12檔基金總規模合計1,168.11億元。至於在台灣熱銷、總銷售量3,000餘億元的聯博全球高收益債券基金，因為台灣投資人投資金額比重只有六成多，符合新規定，不在12檔名單內。

聯博基金未違規

金管會官員表示，投顧公司、總代理機構、銷售機構，不得以上述新規定做為廣告、促銷訴求，如果藉此誤導投資人基金交易，金管會將依法處分。

金管會原本規定國內投資人投資金額占個別境外基金比率，不能超過九成，但是金管會發現有部分境外基金雖然名為「境外基金」，卻幾乎只賣給台灣投資人，骨子裡根本就是台灣基金，而且這種境外基金如果發生問題，國外監理機構的監理措施及回應也很不積極。

為確保台灣投資人權益，金管會決定調降國內投資人投資金額占境外基金比重。

保障投資人權益

但若台灣與其他國家監理機構簽有基金監理合作備忘錄（MOU），顯示兩地主管機關對共同基金監管法規及對投資人權益保障相當，將允許在該地註冊基金在台銷售比重可以適用較高的九成。

 

匯聚尖端科技 深水機器人加入海底探勘行列

圖片來源 : OCEANEERING



【EE Times - Taiwan 2010/09 作者：任汝思】

隨著‘容易取得的石油’(easy oil)愈來愈難開採，在更嚴峻的地形進行更深層鑽探作業，以及讓開發人員能運用各種遙控工具執行工作，將成為防範另一次深水災難的關鍵。英國石油公司(British Petroleum)最終也許能為Deepwater Horizon海上鑽油井漏油事件導致的重大災難找到責任歸屬，但事實上，英國石油在這場漏油災難中並不是唯一有過失的一方。你我都有責任。

近10年來，據美國能源管理局(U.S. Energy Information Administration)統計，美國大約每天消耗2,000萬桶石油。這相當於全球每日消耗量的四分之一，而且是中國2009年每日約820萬桶消耗量的2倍多。

自今年4月20日事發以來，Deepwater Horizon鑽油井漏油事件在91天內已導致每天約6萬桶原油流入墨西哥彎；截至今年7月，累計總數已達550萬桶石油。這相當於美國每7個小時所消耗的石油量。儘管這場災害並不是我們引發的，但目前全球各地失控的石油消耗情況，仍然對地球的未來造成巨大影響。即使研究人員致力於讓深海鑽探工作更加安全，但我們仍必須時刻銘記，每個人都有責任盡量降低石油消耗量。

由於Deepwater Horizon鑽油井裂口暫時用的封鎖蓋無法阻止石油持續噴出，英國石油公司日前改採新的封油蓋，期望能有效控制漏油。據該公司表示，這種新的封油蓋可遏止石油與瓦斯從油井裂縫滔滔不絕地噴流至墨西哥灣。自從預防漏油的蓋子失效並引發強烈爆炸以來，已經造成11人死亡，並導致美國有史以來最嚴重的環境污染。

所有針對Deepwater Horizon採取的行動，都是在距海平面5,000英呎以下的深海所進行的，由遙控無人載具(remotely operated vehicles；ROV)負責執行任務──這些ROV本來不是為了此一任務所設計，而且一直到幾星期以前，他們都還缺乏可執行這類作業的工具。ROV的操作人員可坐在距離1英哩遠的船上控制室中進行操控。船員每三人一組每12小時輪班一次，操作這些深水機器人來進行精確的檢修。

“當看著那群人在工作時，我必須說，他們幾乎每天都在創造奇蹟，”美國麻州伍茲霍爾海洋研究所(Woods Hole Oceanographic Institution；WHOI)應用海洋物理暨工程系研究專員Andy Bowen說。Bowen管理伍茲霍爾海洋研究所的國家探潛基金會，他最近才勘察過Deepwater Horizon。

儘管英國石油用來進行維修工作的ROV被視為最先進的科技產品，但它事實上使用的都是標準的商用化載具。每個ROV都由重型鋼纜或臍帶纜線連接到水面的艦艇，以提供動力，並為ROV與船艦上的控制室之間提供高速光纖通訊。在臍帶纜線的末端，大約位於水面下1英哩處，則設置了一個座廂(或可稱車庫)，用來停放暫時休息的ROV。ROV透過一種可充電及通訊的纜線與車庫連接，這種纜線通常以杜邦Kevlar纖維包覆，讓ROV能在車庫附近作業。

總部位於休士頓的Oceaneering International公司是一家ROV製造商，同時也是英國石油在Deepwater Horizon的主要ROV承包商。除了生產自有機器人，該公司也提供船員和船隻，以及客製化與標準化的ROV工具。Oceaneering公司儘快地針對幾款工具進行加工，使ROV能在Deepwater Horizon進行維修工作。


未來的遙控無人載具(ROV)


隨著石油的取得愈來愈困難，人們勢必要在更深的海域或更具挑戰性的環境開採石油和天然氣，風險和成本也同步提升。因此，在這些深海或嚴苛環境中採用ROV的要求不斷升高，然而，石油和天然氣產業無法停下腳步等待ROV技術迎頭趕上。儘管墨西哥灣的開採行動因此事件再次中斷，但大型的石油和天然氣企業仍試圖在非洲和其他地區推動更多的開採計畫。

其中一項計劃是殼牌石油(Shell Oil)公司的Perdido開發平台，它位於德州Galveston外海200英哩處。在相當於距海平面1萬英呎的深海下作業，Perdido浮動鑽油平台據稱是目前世界上最深的石油開發平台。位於深達8,000英呎海底的第一口探勘井從3月起開始生產，Shell表示，該公司計劃在此平台上開鑿35個探勘井，其中一個探勘井深達9,627英呎。

Perdido所在的深水地形也為其帶來了一些挑戰－－整個油田高低不平且充斥著深長的海溝，其中一個油田斷層的高度甚至達1,500英呎。

Shell的Perdido平台使用了Oceaneering公司的ROV，全部都是符合目前產業標準可用於1萬英呎深的載具。截至目前為止，由這些ROV所執行的建置作業皆順利運作，未曾發生過任何意外。

另一個執行石油探勘作業的領域位於北極(Arctic)。一項探勘鑽油平台計劃今年在格林蘭西岸外海展開。俄羅斯現正計劃在位於北冰洋(Arctic Sea)邊的卡拉海(Kara Sea)進行石油探勘作業；卡拉海一年中有九個月都是結冰的。

在永遠冰封或半冰封的冰原深處或在超過1萬英呎的深海中開鑿油井，需要的是一款可在遠端遙控操作而在地面上又可獨立於人員引導的無線ROV。這些結合ROV與部份‘自主水底載具’(AUV)的無線混合型載具需要更多的航行智慧、自給自足的動力，以及新式的水中通訊系統。

目前，市場上還沒有任何商用的無線化ROV系統出現，然而，由於業界正面臨更多新挑戰以及越來越多的群眾監督力量，預期這一技術的發展腳步可望加速。


回顧與展望


“從Deepwater的漏油事件後，石油工業將會記取過去的教訓，並放眼未來。”WHOI的Bowen表示。“放眼未來的定義是指以必須開發哪一種技術，才能針對可能最糟糕的情況作好完全準備。

新一代的技術預計可取自於各個不同領域的技術移轉，包括AUV公司、政府與大學的研究中心，也可能包括地面與空中機器人公司等。

例如，挪威的康斯柏格(Kongsberg Maritime AS)公司為深海地質勘測與海防應用打造了Hugin AUV。Hugin AUV目前只用於收集資料，但可運作於受監控或自主操作模式，其性能也可擴展設計為一部ROV。

位於美國路易斯安那州拉法葉(Lafayette, La )的深水勘測公司C&C Technologies為其在全球的石油與天然氣客戶使用Kongsberg的AUV，根據該公司的地球物理經理Jay Northcutt表示。該公司採用的AUV船隊包括可定位於4,500英哩深(15,000英呎)的Hugin 4500，並包含一個由鋁氧半燃料電池與可再充電的鋰電池所組成的電池組，它可為這個AUV供電達60小時之久。

“石油與天然氣開發的深度最終將會超過1萬英呎，我也看見了未來對於ROV的需求，”Northcutt表示，“不過，開發此一ROV的推動力量必須來自於石油與天然氣公司，因為市場需求就在那裡。”

無線通訊是一個充斥著各種積極開發活動的領域。WHOI使用了可定位於11,000英呎深海的Nereus混合ROV作為一款測試平台，該研究所的工程師們在今年初成功地執行了一項通訊與控制系統試驗。這套通訊與控制系統整合了聲學與光纖，以便無線控制此ROV。此光纖數據機則包含了一款小型的LED傳送器與一款光倍增接收器，以便在200英呎的距離內提供低功耗的多點雙向通訊。

帶領WHOI團隊開發這一通訊系統的資深工程師Norman E. Farr表示，除了為ROV帶來更大的操作彈性度以外，這一套光學/聲學通訊系統還要求更小、更便宜的船具與更少的人員，才能順利執行海底任務。他指出，“這是改變遊戲規則的一套全新架構。”

WHOI並計劃在美國西北海岸的胡安德富卡海底山脊(Juan de Fuca Ridge)展開首次大規模的開發計劃.

ROV製造商們整合新技術的腳步將會有多快？這將取決於全球深水探勘與鑿井的發展進度。雖然此一漏油事件讓美國歐巴馬政府宣佈四個月內暫緩墨西哥灣的石油鑽探和探勘，但業界一般認為這將不至於影響該領域的進展。


圖1：Ocenaeering公司開發的ROV可在低於海平面5千英呎的深海中執行任務。ROV旁停放座廂上方的無線系統為其供應動力以及與海面船上的指揮中心通訊。



圖2：WHOI結合以電池充電的無線ROV與光纖數據機，使無線ROV所擷取的資料與即時視訊可透過光纖數據機傳送至海面的船上指揮中心。無線ROV並可接收船上指揮中心的指令執行特定任務。


【Winzi 讀報】

相關報導:

Wikipedia : Deepwater Horizon

The Wall Street Journal : Rig Workers Had Chance to Prevent Explosion


Sciblog : What actually went wrong on Deepwater Horizon?


 

超級細菌來襲 生技基金發威

【經濟日報╱記者何佩儒／台北報導】
「超級細菌」NDM1侵襲亞洲，生技相關類股備受矚目，由於生技產業較不受景氣影響，加上中美兩國醫改商機龐大，大大提高生技基金的吸睛度。

NDM1之所以被稱為「超級細菌」，是因為它可以瓦解絕大多數的抗生素，其中老虎黴素、克痢黴素兩種抗生素對此感染病菌仍有治療效果，目前全球各藥廠正在研發數種新的抗生素，可望帶來豐厚的利潤。

富蘭克林證券投顧表示，根據歷史經驗，美股在9月及10月的表現向來疲弱，加上美國即將公布的經濟數據，預估仍偏疲弱，可望吸引保守型資金轉進生技產業，包括側重科技與生技醫療股的美國股票型基金，或是投資具關鍵研發技術的生技產業型基金。

根據統計，相較於一個月來，生技相關基金績效大多數負報酬，9月已來都已陸續轉正。

包括ING生物科技投資基金、富蘭克林坦伯頓全球投資系列生技領航基金、瑞銀（盧森堡）生化股票基金、德盛德利全球生物科技基金、安泰ING 全球生技醫療基金、德盛全球生技大壩基金、兆豐國際生命科學基金、保德信全球醫療生化基金等，都有2%以上的報酬率。

德盛全球生技大壩基金經理人傅子平認為，從產業基本面來看，今年全球醫藥生技市場的驅動引擎仍為中美兩國的醫療改革推動。

未來觀察重心將回到第三季財報揭露，與9月下旬開始進入重要醫學會議召開的時期，將會對市場將產生一定的影響。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人麥可羅（Evan McCulloch）指出，美國第四季生技業會有幾項重大新藥品核准案，加上近期併購活動回溫（如賽諾菲安萬特製藥計畫收購美國Genzyme），預料在大盤震盪整理之際，生技股仍有機會逆勢突圍、表現超越大盤。

由於超級細菌跟過去的SARS及H1N1的產染狀況較不相同，此次主要是從醫院院內的大規模感染，因此院內的病人才是主要高度感染危險群，醫院方面將會加速醫療器材的更換及消毒清潔，帶動相關醫材的需求成長。


【2010/09/10 經濟日報】


【Winzi 讀報】

自去年(2009年)3月全球股市起漲以後，即觀察到某些生技基金的績效相當不錯，似乎不比全球股債混合型的基金差，所以當時一直想找適當時機進場，不過確一直等不到較佳買點出現，因為在這段期間即使有回檔也不會很大。

直到今年(2010年)4月至今，在經過了一連串的震盪試練後，這些生技基金的實力全都露出了原形，各基金的績效差異很大。而且長期的績效也不若全球股債混合型的基金好。所以生技基金也只能「淺嘗」不宜「過量」。

相關報導 : Teva 併 Ratiopharm 氣走輝瑞

 

俄羅斯醫藥市場 為何將是明日之星？

圖片來源 : www.cpc.unc.edu


【貝萊德╱提供/2010/09/06】

低度開發的俄羅斯醫藥市場，為何將是內需題材的明日之星？

俄羅斯2009年GDP經歷6%的衰退後，在整體經濟改善提高可支配所得與消費下，消費性類股及醫藥市場將可望受惠。過去5年(2004-2009)俄羅斯醫藥市場成長率居世界之冠，盧布計價每年成長22%，2009年規模成長19%來到4250億盧布(約134億美金)。同時，俄羅斯政府與民間醫藥的平均支出明顯低於全球的水平，加上俄羅斯政府制定醫藥補助計劃，預期未來醫藥支出將會持續成長，醫藥類股將會是內需題材發酵下的受惠者。


俄羅斯獨特的人口結構

俄羅斯的人口老化程度為金磚四國之首，與先進國家較為類似。同時俄羅斯人口因為重度吸煙、營養不良、酒精與藥物濫用，死亡率偏高。男性平均餘命62歲，女性為74歲，不論相較於新興市場國家或是已開發國家都是偏低的水準。人口老化嚴重與健康不佳，將刺激醫藥方面的支出，因此政府透過新的保險制度會擴大醫療方面的預算。未來10年，俄羅斯希望追上歐洲的水準，預計醫藥支出將會成長4倍。


政府與民間醫藥支出低於全球水平

俄羅斯醫藥的支出來自政府與民間，即使2004-09每年每人平均成長19%至505美金,佔GDP的比重僅5.8%，相較低於已開發國家的10%與東歐國家的7-9%。此外，比較已開發國家食物支出除以醫藥支出僅3-6倍，俄羅斯高達13倍，俄羅斯每人平均食物支出低於英美國家達30%，醫藥支出低於80%。由此可知，俄羅斯顯然醫藥支出比例明顯偏低，未來財富效應會提高支出，JPM 預估2009-14年政府支出每年平均成長15%，商業成長為12%。


政府強力推動醫藥市場

俄羅斯超過60%的醫療支出由政府補助，但是2009年俄羅斯政府平均每人醫藥支出低於已開發國家90%，低於東歐國家的40-80%。政府大力推動Pharma 2020 專案，預期會持續的扶植醫藥市場至少到2020年，此方案政府預計支出60億美金，到2020年醫藥市場的規模將接近500億美金，平均每年成長14%。此計劃主要重點為：


1. 提升國內藥品生產比例達到50%，2009年進口藥品價值佔整體市場78%，優惠國內生產藥品，除非進口便宜國內生產15%以上政府才會採購。
2. 醫藥技術提升，目前已開發國家研發費用佔收益10-15%，俄羅斯僅有1-2%。
3. 向海外拓展市場，2020年前出口預計成長8倍，目前全球市佔率僅0.04%。
4. 避免不公平的競爭，嚴格把關進口藥品，加強藥品管理。


貝萊德新興歐洲基金加碼俄羅斯醫藥通路類股

新興歐洲國家中，俄羅斯具備龐大的人口與醫藥市場成長潛力雄厚最值得投資。俄羅斯醫藥市場的產業鏈分為藥廠、通路與零售，其中藥廠與零售市場較為分散且競爭激烈。貝萊德新興歐洲基金加碼最大的通路類股，因為接近獨佔市場具有強大的議價能力，同時持續進行垂直整合，持有第二大國內的藥廠與第四大的零售股，可有效的分散經營的風險與提升毛利率，未來將持續受惠於醫藥市場的蓬勃發展。


 

台灣投資人瘋高收益債

【財訊354期2010-09-01作者：鄧麗萍】
在台灣狂銷的聯博全球高收益債券基金，近期累計基金規模激增到逾新台幣三千億元，規模之大，加上近期宣布調降配息率，引起了行政院金管會的關切。目前台灣引進的境外債券型基金多達二百檔，而聯博全球高收益債券基金的市占率就高達三分之一。

台灣投資人的最愛

這檔基金為何會成為國內長期最暢銷的債券型基金？主因是它以配息率穩定著稱，過去四年每年固定配息近八％，讓投資人趨之若鶩。根據晨星的資料，國內年配息率前十名的債券型基金中，幾乎以新興市場債和高收益債為主，年配息率約六至一四％，聯博全球高收益債券基金雖不是配息最高，但穩定性較佳。

此外，金管會對銀行財富管理商品愈管愈嚴，包括連動債、雙元貨幣等都限定專業投資人才能購買，銀行理專因此轉而推銷高收益債基金，其中採取固定配息的商品最受投資人青睞，而「第一品牌」聯博全球高收益債券基金也愈賣愈夯。

聯博全球高收益債券基金有許多種基金類別，供不同類型的投資人申購，在台灣以「ＡＴ股美元」類別最暢銷。事實上，這個類別是為台灣投資人量身而設的。為了符合台灣投資人的需求，聯博的債券基金，特別創造出ＡＴ與ＢＴ基金類別，指的是配息給台灣（Ｔ）投資人的類別；Ａ代表前收手續費，Ｂ代表後收手續費，由於這項針對台灣投資人的配息措施大獲成功，類似機制後來也引進南韓與香港。

在金融海嘯發生前，聯博全球高收益債券基金在全球的規模最高達到七十億美元（新台幣二二四○億元），不過，○八年九月雷曼兄弟倒閉後，絕大部分金融資產價格暴跌，造成該基金淨值跟著狂瀉，投資人大舉撤出資金，基金規模最低曾經縮水到二十多億美元（約新台幣六四○億元）。

去年風險資產價格大翻身，聯博全球高收益債券基金的淨值也急漲，投資人資金再度回籠，今年六月底該基金規模已衝到一三一．○七億美元（新台幣四一九四億元），其中台灣受益人就占了八成，持有部位超過新台幣三千億元。

由於聯博全球高收益債券基金（ＡＴ類別）每月都穩定配息，讓台灣投資人愛上每月配息的感覺，也連帶掀起了國內業者競相推出月配息的債券基金類別，而沒有提供月配息選擇的債券基金往往不易在台灣銷售。

「其實債券基金投資，最重要、最該看的重點，是總報酬率，而不是配息率。拿到配息，本金虧掉，賺在哪裡？」知名財經部落客綠角指出，即使是固定每月配息，債券基金還是可能有資本虧損，因此，投資人不應把債券等同於定存。

綠角分析，二○○八年巴克萊美國高收益債指數的報酬為負二六．一六％，摩根大通全球新興市場債券指數的報酬則是負一一．六六％，但聯博全球高收益債券基金的虧損卻高達三二．三％，不僅損失超過美國高收益債平均，更遜於新興市場債券指數。「這一年的損失，幾乎可以完全抵銷○四到○七年的收益。」

綠角提醒，追求高配息，卻沒看到高報酬背後的高風險，往往得不償失。事實上，高收益債基金也不見得會固定配息。為反映市場利率的變動，就連以穩定配息著稱的聯博全球高收益債基金，也宣布年化配息率從七月的八．○五％調降到八月的七．五％。雖然幅度僅約○．五個百分點，卻是兩年來首度調降。

高配息背後　隱藏高風險

聯博投顧解釋，這次調降配息率，主要是隨著市場快速發展，新興市場債券「高收益」投資機會已普遍降低，且已趨近合理的價格。不論是美元計價或是以當地貨幣計價的新興市場債券，近年來的配息率都普遍下滑，因此該基金的配息率也隨著調降。

聯博全球高收益債券基金的名稱雖然是叫「高收益債券」（俗稱垃圾債券，就是非投資等級債券），但投資範圍很廣泛，持有債券檔數超過七百檔。截至六月底的資料顯示，該基金的美國高收益債券比重近五成，外幣計價的新興市場債券占二○％，以當地貨幣計價的新興市場債券近一○％，投資等級債券約一○％，其他為商業不動產抵押擔保證券（ＣＭＢＳ）等債券與現金。

儘管國內投資人熱愛固定配息的基金產品，但元大投信固定收益商品部基金經理蘇耿賢指出，債券投資所包含的層面非常複雜，不僅受到利率調整和匯率升貶的影響，更牽涉到投資評等的升級或降級、供需關係、市場的恐慌程度等等，因此，投資債券基金不能只看配息率而已，更要看整體回報率，也就是配息率加上資本利得（或利損）。蘇耿賢指出，高收益債基金的投資人應注意，配息率並非固定不變，而是會隨市場狀況而調整。



【無責任投資論壇 朱岳中】

絕大部分的商品沒有對錯之分，只有投資人適不適合，及瞭不瞭解其特性的問題。所有的基金廣告中都一定會有「投資人申購前應詳讀公開說明書」這句話，但大家捫心自問，有看過公開說明書嗎？

投資人覺得高收益債風險很大，那是因為絕大多數人都將高收益債與印象中的債券做比較，事實上高收益債的屬性跟股票比較相近！！影響高收益債收益的最大變數就是市場風險，股票不也一樣！？如果與股票比，投資人還會覺得高收益債風險高嗎？

說該基金2008年賠了32％多，但把配息的部分還原回去，表現其實還比對應的高收益債指數來得好些，更不要說同年度MSCI世界指數跌了42％多，新興市場指數更重挫54％多！再看2009年的數據，2009年MSCI世界指數漲26.98％，新興市場指數漲74.5％，而該基金則漲了60.93％（還未加配息部分），這樣一比，您還會覺得高收益債風險高嗎？

國內投資人喜歡看配息率，那是因為銷售人員總是拿配息率跟銀行利率比較。投資人也不是完全不知道相關風險，而是銷售人員會告訴投資人說如果淨值下跌時就不要賣，反正還是一樣可以拿到配息，而且淨值總有上來的時候。

這樣的銷售話術對一些退休族或保守的投資人其實還滿受用的，也因為這樣台灣的投資人對高配息基金趨之若鶩。以實際數據來看，確實也不無道理，像聯博這檔基金08年賠32％多，09年漲60％多，今年到現在也漲了9％多，算一算，既使經歷了08年的大震盪，兩年多下來投資人不但回本了，還小賺一些，若再加上配息，其實比許多股票型基金都還好很多，也難怪這麼多台灣投資人這麼熱衷。

當然，版主不是要大家去買高收益債基金，而是提醒大家，也是版主常說的：學釣魚前，更重要的是先認識魚！！事先瞭解金融商品的特性才是最重要的，也才不會對一些商品誤解！



【Winzi 讀報】

高收益債券基金風險高！？標榜全球型的股票型基金、新興市場債基金風險就比較低嗎？誰才是真正的高風險基金？沒有活力的基金才是高風險基金！

相關報導 : 聯博高收益債券基金 大吸金



聯博條款╱境外基金銷售 金管會將設限

【經濟日報╱記者邱金蘭╱台北報導】
境外基金在國內銷售將有重大變革，金管會研擬調降國內投資人投資金額占境外基金比重，從現行90%降為70%，至於私募的境外基金，也首度增訂90%的上限，讓境外基金回歸「境外」本質，避免「掛羊頭賣狗肉」。

聯博全球高收益債基金規模高達3,000多億元，台灣投資人逾八成，將受衝擊。此規定也被稱為「聯博條款」。新規定將不溯既往，國內投資人金額已超限的境外基金，金額不能再增加，可能須暫停在台募資，或轉往其他地區募資。定期定額投資人可在既有額度內繼續扣款，不受 影響。

金管會官員指出，部分境外基金是以國內投資人為主，但如果國內投資人投資金額占境外基金比重太高，就跟國內投信基金沒什麼兩樣。當初開放境外基金，就是要引進國際型基金，既是境外基金，就希望是國際性的資金，不能全部都向台灣募集。另外，境外基金募資來源愈來愈國際化，萬一出了問題，比較容易引起國際間重視，不只有台灣投資人要去爭取，這樣對投資人權益也比較有保障。根據投信投顧公會資料，到6月底止，境外基金在台銷售共1,020檔，總規模高達2.19兆元，新規定對境外基金的銷售影響相當大。

金管會上周五發函明訂，國內投資人投資金額占個別私募境外基金淨資產價值比率，不得逾90%，這是金管會首度針對私募的境外基金，訂定國人投資上限。

金管會官員昨（5）日表示，主要是避免國內基金假境外基金之名，除了對私募的境外基金訂定上限外，對於公開募集的境外基金，金管會正研議將國內投資人投資金額比重，從現行90%調降到70%，將在金管會委員會討論後對外發布。金管會強調，此舉是要讓境外基金回歸到「境外」的本質。

上周金管會與證券業座談時，投信業者希望金管會應該衡平境內、境外基金的管理，金管會新的作法，是否與這項政策有關，引發市場關注。


【2010/09/06 經濟日報】

 

巴西上季GDP 年增8.8%

圖片來源 : www.econgrapher.com


【經濟日報╱編譯謝璦竹/綜合外電】
巴西第二季經濟比一年前同季強勁成長8.8%，優於預期的7.94%，並未如經濟學家預料那般大幅降溫，顯示這個拉丁美洲第一大經濟體仍將是全球復甦的重要引擎。

巴西國家統計局（IBGE）3日說，巴西第二季國內生產毛額（GDP）比去年同季成長8.8%，也比今年第一季擴張1.2%，雙雙優於預期。經濟學家先前預期，在利率攀升、財政刺激措施陸續截止後，巴西經濟成長恐大幅減速，使GDP季增率從第一季的2.7%降到0.6%。

巴西經濟強勁成長，顯示新興市場經濟體仍是全球走出衰退的支柱。歐、美、日等已開發世界仍無法擺脫衰退的陰影，而中國、印度、巴西與俄羅斯等所謂的金磚四國的經濟持續快速成長，也帶動全球復甦。

巴西央行鑒於通貨膨脹風險升高，今年來已多次調高基準利率至10.75%。官方的IPCA通膨指數顯示，截至8月中旬的過去12個月以來，通貨膨脹率已從一個月前的5.74%降到4.44%，低於央行設定的4.5%上限。

不過，由於經濟成長依舊強勁，經濟學家平均預期巴西央行將在明年7月以後再度升息，使基準利率升到12%。

而儘管政府提供的汽車、大型家電的減稅優惠已在第一季底結束，導致4月車輛銷售比3月銳減21.5%，但剔除運輸部門後，國內的需求仍維持強勁，反映在巴西第一大折扣連鎖業者Lojas Americanas上季淨利激增為一年前的四倍。然而，美歐經濟不振還是影響到巴西出口，使得工業產出比前一季萎縮，是第二季成長減速的一個原因。

據巴西央行調查經濟學家的預測顯示，巴西經濟成長率今年可望達到7.1%。去年巴西經濟萎縮0.2%。

受到國內經濟成長及美國就業報告均優於預期激勵，巴西股市Bovespa指數3日一度上漲1.3%，報67,672.77點。

【2010/09/04 經濟日報】


nbsp;

2010年8月份各國製造業PMI

圖片來源 : markit


中美製造業齊加速 市場人氣受提振

【華爾街日報 2010/09/02】
盡管不斷出現全球經濟增長放緩的徵兆﹐上月美國和中國製造業增長加速﹐提振了投資者情緒。

調查採購經理人的美國供應管理協會(Institute for Supply Management) 週三表示﹐美國ISM製造業指數從7月的55.5升至8月的56.3﹐中國同期該指數從51.2升至51.7﹐而歐洲各國該指數出現下滑。該指數只要超過50就意味著製造業擴張。

美國經濟遭遇強勁逆風阻力﹐包括房地產市場不景氣和高失業率。但是美國和中國各工廠發佈的積極業績報告使股市大漲。道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average)大漲254.75點﹐攀升至10269.47點﹐漲幅達2.5%。

美國經濟咨詢公司環球通視(IHS Global Insight)經濟學家貝休恩(Brian Bethune)說﹐對美國和全球經濟復蘇來說﹐“這是個非常好的消息”。他表示﹐儘管經濟復蘇顯露出放緩跡象﹐但是工廠數據說明復蘇並未陷入停滯。

人們對美中兩國工廠業績報告感到欣喜﹐悲觀的美國就業報告帶來的憂慮情緒被拋在一邊。根據美國自動數據處理公司(Automatic Data Processing Inc.)的估計﹐美國私人企業僱傭人員上月整體減少了1萬人。

經濟咨詢公司宏觀經濟顧問(Macroeconomic Advisers)的工資發放企業報告顯示﹐產品生產企業裁掉4萬份工作﹐不足以抵消服務行業新設的3萬份工作。

生產、就業、庫存和進口的加速增長進一步推高了美國上月的製造業指數。分析人士稱﹐製造業指數回升部分原因是由於汽車行業業績改善。很多汽車製造商今年夏天縮減規模的動作並未像往年一樣大。

很多製造商仍然持謹慎態度﹐他們在等待更為明確的經濟不會衰退的跡象。

實際上﹐製造業的復蘇與全球經濟增長特別是亞洲的增長密切相關。

經濟學家擔心﹐最近的經濟放緩會通過全球製造業系統明顯表現出來﹐因為中國需求縮減將導致美國等眾多發達國家的原料和設備製造商陷入低迷狀態。

這就解釋了為什麼全世界的投資者都對中國官方發佈的採購經理人指數(PMI)繼連續三個月下跌後的增長消息表示歡迎。匯豐銀行(HSBC)經濟學家屈宏斌說﹐PMI指數證實﹐中國經濟正轉趨溫和﹐而不是快要完蛋。

當然﹐人們對全球製造業前景看法不一。據倫敦市場研究公司Markit Economics和英國皇家採購與供應學會(Chartered Institute of Purchasing and Supply)稱﹐8月英國的製造業增速大幅下滑﹐歐元區製造業增速減至6個月內最慢。歐元區製造業指數從7月的56.7降到8月的55.1。
Sara Murray / James R. Hagerty



【Winzi 讀報】




















 

復甦強勁 印度上季GDP增8.8%

圖片來源 : www.econgrapher.com


【經濟日報╱編譯于倩若/綜合外電】
拜製造業和服務業擴張之賜，印度上季國內生產毛額（GDP）比一年前大幅成長8.8%，創兩年多來最快成長速度，確保決策者有足夠的空間緊縮政策以對抗通膨。

印度政府31日宣布，在4到6月的財政年度第一季，GDP成長率為8.8%，略低於經濟學家預估的8.9%，但高於前一季的8.6%，也遠優於上年度同期的6%。

占經濟16%的農業產出在上季成長2.8%，優於前季的0.7%；包括飯店和運輸在內的服務業增長12.2%；製造業產出則躍增12.4%。

最新GDP數據凸顯印度這個亞洲第三大經濟體復甦強勁，使當局確定復甦基礎穩固，讓該國央行可以加緊收回寬鬆貨幣政策。

獨立智庫國家應用經濟研究協會（NCAER）發表研究報告指出：「有利的雨季雨量和不斷擴大的全球產量增長，都顯示印度經濟將持續復甦。」

印度官方智庫計畫委員會副主席阿赫魯瓦利亞說，未來幾個月占經濟16%的製造業產出可能稍稍減緩。

國營智庫公共財政和政策協會（NIPFP）經濟學家潘努墨錫也說，近來的升息可能從10月開始抑制當地需求，當地需求正是工業製品產出的主要驅動力。

印度央行自3月以來已四度調升基準利率，以限制貨幣供給和控制通膨。

該行之前都是採取小幅、漸進的升息策略，但上次的升息幅度大於經濟學家預期，顯示通膨壓力持續升高可能促使央行加快升息腳步。

印度央行上次7月底時一如預期調高附買回利率1碼至5.75%，但出乎意料一口氣調高附賣回利率2碼至4.5%。經濟學家預期，明年3月底之前，印度央行可能再升息50到75個基點。該行下次集會時間是9月16日。

【2010/09/01 經濟日報】

 

新海底光纖 「連線」西非商機

【經濟日報╱編譯簡國帆/美聯社拉哥斯三十一日電】
由非洲投資人投資、沿著非洲西部海岸線舖設的新海底光纖電纜已在夏季啟用，不僅打破西非過去10年來只能靠一條大西洋海底光纖電纜連上網際網路的窘境，也將為西非網路市場帶來更多競爭。

這條造價2.5億美元的MainOne新電纜上個月啟用，沿著西非海岸線一路延伸至奈及利亞商業大城拉哥斯，最大承載流量可達每秒1.92兆位元組（TB），是舊電纜容量的五倍以上。MainOne不僅在迦納和奈及利亞設有陸上工作站，在摩洛哥、加納利群島、塞內加爾等地也設有分支單位。

聯合國國際電信聯盟（ITU）指出，MainOne只是這波非洲新投資的第一部份。另一條舖設中的電纜Glo 1將連接奈及利亞、迦納以及歐洲，預計今年啟用；沿著西非海岸舖設，從南非連結到英國的西非電纜系統（WACS）計畫預定今年底完工；由西班牙電信公司領銜舖設、從法國延伸到南非的ACE電纜系統則預計在2012年中完工。這些投資將大幅提升西非的網路頻寬。

MainOne電纜啟用後，可望降低西非網路業者的連網成本。例如，網路供應商迦納探索電訊公司（DiscoveryTel Ghana）總經理達查指出，該公司近幾個月來向大型電信商購買的頻寬月費已從2,250美元降至1,625美元，因為電信商為避免流失客戶，紛紛趕在新電纜於迦納設立陸上工作站之前降價。

達查預期，該公司的頻寬成本將在未來兩個月再下滑至350 美元；到2011年底時，隨另外兩條電纜啟用，頻寬月費會再降到225美元。

不過，研究業者TeleGeography的資料顯示，相較於歐美網路供應商的每月頻寬成本僅5到10美元，這個費用仍舊偏高。

儘管新電纜帶來的降價效應是否會嘉惠消費者階層，目前仍不明朗，但達查預期，迦納網路供應商將迅速調降民眾的上網費用，因為該國共有25家網路供應商，競爭十分激烈。

根據迦納網路供應商協會，該國DSL上網方案月費為32美元，約佔迦納民眾平均月薪的三分之二；雖然這個費用和美國差不多，但美國的連網速度遠快於迦納。

ITU引述最新資料指出，2008年撒哈拉沙漠以南非洲地區僅3%民眾有能力上網，不過該地區上網人口的增長速度卻是全球平均增速的兩倍。南非Telkom公司的雷迪比說：「非洲的上網人口成長幅度驚人，即使全球經濟衰退也無法阻止這個趨勢，新海底電纜舖設完成後，將進一步擴大上網人口的成長幅度。」

但南非Witwatersrand大學講師賈甘指出，儘管ITU強化了非洲的國際通訊效能，這塊大陸仍面臨另一個挑戰，即許多內陸地區並未舖設承載網路訊號的光纖電纜；即便有些國家已廣鋪光纖網絡，線路卻全遭電信商掌控，這些電信業者可能拒絕提供對手上網服務、或收取相當高昂的上網費用。

然而，所有新電纜啟用後，不僅可改善非洲的上網效能，也將使非洲的對外通訊更為可靠。由於海底電纜易遭漁夫和地震破壞，維修甚至需時數周，因此採用多電纜策略後，不僅法語系的塞內加爾可擴大外包客服中心事業，英語系的迦納在計劃進軍外包產業時，也能擁有更好的機會。

Google公司的撒哈拉沙漠以南地區主管穆齊洛指出，若不論治安問題和其他挑戰，西非對外通訊改善後商機相當龐大，他說：「這些挑戰都比不過西非所呈現的商機，此區充滿朝氣蓬勃的年輕人口，而且民眾都渴望成長、採用新科技。」
【2010/09/01 經濟日報】



【Winzi 讀報】

據2009年Q4資料顯示，全球上網人數最多的前三名國家排行，依序是中國大陸，約有一億三百六十四萬人。美國約有八千五百二十八萬七千人。日本約有三千一百四十二萬八千人。台灣則是排行第17名，約有五百萬一千人。