綠能農金長線看俏

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【非凡新聞週刊 /撰文/劉德宜】
全球景氣回春、全球股市反彈與美元長線走弱，全球商品價格跟隨油價向上走揚，而羅馬的聯合國糧食高峰會、哥本哈根氣候會議的相繼召開， 尤其是哥本哈根會議， 更是促成落後的農金、綠能相關概念產業股價在十一月起開始明顯地急起直追，以基金績效來看，到十一月底為止，今年以來全球股票型前十名的基金，農金、綠能概念基金就占了六檔。

在先進的歐美與日本， 各大廠早已相繼投入相關領域，台灣這幾年也見到大集團台塑轉投資電動車電池廠長園科技，上周又有台積電入股太陽能廠茂迪，可見得由原油即將耗竭，到排放廢氣影響氣候變遷相關環境議題，已正式成為投資顯學。

能源與衍生的氣候變遷概念股在二○○五年起開始被投資圈注意，二○○ 六年成為全球法人投資主力標的之一，投資圈甚至冠上「藍金」「綠金」「紅金」，來稱呼石油之外的水資源、替代能源與農業三大產業。

紅金看長線，明年價漲

二○○八年七月隨著「黑金」油價達到每桶一百四十七美元（約新台幣四千七百元）的天價，「藍綠紅金」也跟著創下高價，也因油價崩跌到最低三十六．二美元，而成為所有類股基金中跌最多的族群之一，平均跌幅超過五成。

雖說三金產業在今年第三季之前還是不被市場看好，認為景氣才觸底反彈，但是第四季之後，投資圈開始認為明年三金產業的故事又將不同，而且產業前景確立。以整體原物料來看，花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂預測，明年受到中國的需求上升，短期內供給仍受到限制， 加上資金行情仍會支撐，因此原物料價格也會欲小不易，明年亞洲地區的物價走揚會比其他地區來得高，以油價來看，未來三個月預估上移到八十至八十五美元。

在三金產業中，法人對「紅金」農業前景較為保守，主要是農金行情通常到景氣末段時才會有較大的表現，而且要等油、礦炒作完後才會輪得到。ING投信海外投資部資深經理張繼文就認為，農金不像油或黃金屬於戰略物資，觀察全球投資資金趨勢，都是在油價高漲到一百美元之後才有可能輪到農金題材，因此投資的時間點可以再等一等。

德盛安聯投信全球農金趨勢基金經理人林孟洼則建議，由於農業因氣候最難預測、影響又最大，很難抓投資高低點，最佳的投資方式還是長線定期定額，並且衛星資產配置，比重不宜超過二成，而且要相當留意相關資訊。

長線投資的原因，是因為氣候變遷與人口增加。林孟洼說，全球耕地面積持續縮減，這幾年全球一直處於缺糧狀態，只有二○ ○四年是豐收年，而且到二○ 五○年全球人口數會由現在的六十七億人增加到九十億人左右，至於今年價格落後，也與美國農業部預估的穀物收成數字過於樂觀，現在美國農業部已經在做調整，所以施羅德投信投資管理部協理陳同力就認為，明年農產品價格可能會翻上來。

上游勝下游，肥料最夯

而農金的投資策略，要以上游的種子基因改造、肥料與農具機械等企業為主。張繼文說，主要是農業下游食品加工產業因一般消費者可支配所得仍有限，爆發力不強，上游才是投資圈注意的焦點， 「因為氣候異常，最上游目前焦點在種子基因改造與改良，代表企業是美國生技大廠孟山都（Monsanto Co.）。」林孟洼分析，目前美國使用基因種子就占到三成的量，雖然不少人害怕基因改造的農作物， 然而在提倡農作物良率與抗旱來增加產量之下，這個題材仍是值得關注的議題。

與農作物相關的是肥料，而肥料價格因為波動大，是投資圈最愛的題材，並且成為二○○八年之前農業投資中最大的商機，指標是美國第一大作物的玉米價格，原因是玉米被大量轉做生質能源乙醇， 混合汽油作為汽車燃料使用之後， 不僅讓玉米自二○○六年下半年起由每英斗二．三三美元（約新台幣七十五元）開始大漲，到二○○八年六月達到七．七九美元（約新台幣二百五十元）的最高峰，也連帶地推升肥料價格，因為光是玉米消耗肥料的比重就達四九％，所以只要油價再大漲，現在跌落到約四美元的玉米，以及玉米使用較多、目前每公噸平均價格約落在二百八十美元（約新台幣九千元）的氮肥尿素價格，都有機會再次走揚。

整體來看肥料，林孟洼說，氮肥的原料是天然氣，其他鉀、磷肥則來自礦石，尤其像鉀、磷肥的開採大廠幾乎為寡占，加上一個二百多億美元（約新台幣六千四百億元） 興建的廠房要七年時間才能上線， 使得肥料的供給量落後於需求量， 去年需求達最高峰時，鉀肥一度每噸價格達一千一百美元（約新台幣三萬五千元），過去每股獲利EPS 僅一到二美元的主要大廠加拿大POTASH公司的獲利倍增，去年每股盈餘約十一美元，今年鉀肥合約價格回落到五、六百美元，市場預估POTASH今年EPS還是有三至四美元，明年則有機會回升到七至八美元，顯示肥料需求已回至正常水準。

綠能熱再起，重返主流

農業機具則是較小的題材，主要是新興市場多數國家仍是小農制度，連中國也多半靠人力耕種，此外，農具公司主要收入仍是配合建築業做大型工具機，只是歐美房地產價格不佳，獲利提升還要等待。

回到哥本哈根會議帶出的投資題材上，最熱的還是開始見到成績單的節能減碳，目前最夯的題材包括智慧電網、LED、太陽能、減碳技術、風力、水力等。

至於市場，張繼文認為已經由主力歐洲移到中國，「像是太陽能、風力發電，歐洲已成為紅海，藍海在中國，所以最近中國的太陽能股也是炒得火熱，」這也顯示替代能源市場已經轉向新興國家，特別是中國，因為今年第二季之後，中國補貼政策頒布、確定實行的金額達人民幣六千億元（約新台幣二兆八千億元），預估未來五到十年，會上探約人民幣三兆元（約新台幣十四兆元），這個數字，已經約當歐美日地區確定推行節能減碳計畫合計數的一半，因此更加確定，未來節能市場一半也在中國， 何況歐洲目前在減少補貼。

市場轉中國，布局亞洲

目前中國主要太陽能大廠為無錫尚德與江西賽維，風力大廠則是華銳、金風、東風電器，風力另一個重要發展國家則是印度，代表廠為Sulzon。德盛安聯全球綠能趨勢基金經理洪華珍還認為，明年美國因經濟逐步好轉，風力發電應會急起直追，成為成長幅度數一數二的國家。

風力電廠的設立與水力電廠一樣，須要看地理條件，不若太陽能廠，只是金融海嘯之後上游矽晶圓轉成供過於求，主要市場西班牙與德國政府持續調降產業補貼，加上中國需求還沒有大到可以遞補缺口，過去一年不少小廠倒閉，卻也讓明年太陽能市場可望開始好轉。張繼文說，「尤其明年油價可能上看一百美元，只要過一百美元，各國政府的節能補貼就會增加。」

洪華珍則認為，最近全球太陽能廠股價大漲的主因，其實是市占率五成的德國政府年中會縮減太陽能裝機補貼，加上德國今年冬天天氣很好，因此各國太陽能廠趕緊出設備到德國搶生意，預估明年太陽能產業還是供過於求，「我的基金主要還是投資風力、水資源、環境汙染控制及節能效率產業，太陽能算是低持股，」她與張繼文一樣，看好中國太陽能發展，持股是以亞洲企業為主，尤其中國更是投資要角。

基期低安全，買點浮現

至於也是全球夯的電動車及相關電池，洪華珍則較為保守，「電動車較貴，短期之內不易普及，尤其在亞洲更不易推行，因為亞洲國家住宅多半不是獨棟房屋，沒有個人車庫方便充電，必須建置充電站，所以未來幾年仍是以油電混合車為主。」她則看好LED，原因是LED TV與照明的推升，但是股價漲太多，而且在大小廠相繼加入下，未來價格風險不低，「所以除了風力、水資源等主產業，我近期是以智慧電網與中國布局較多，電動車不必急著投資，LED則要視股價變化調整。」

投資人怎麼投資波動大的綠能基金？洪華珍的建議，也是長線定期定額，「的確，今年綠能股價漲回來幅度並不大，不過去年暴跌的情況，未來幾年也難再看到了。投資是看相對的買賣點，現在正值基期低的位置，買進安全度提高，建議綠能基金在資產配置上明年要比今年多，不妨拉升到二成左右。」

【完整內容請見《非凡新聞周刊》2009年192期】




【Winzi 讀報】

綠能基金績效真的都不佳嗎？套句廣告詞：「那可不！」。從以下的列表可看出第一名與第二十名基金的績效相差可達近60%，所以選對基金你也可以理想與現實兼顧。不過綠能基金還是淺嚐即可不宜重押，以上報導參考就好。