富達全球入息基金

【2013/09/18 時報資訊】

在「低利、低成長、低獲利」的不利環境中，富達證券日前引進富達 全球入息基金（FIDELITY FUNDS- GLOBAL DIVIDEND FUND）協助投 資人追求收益、分散風險需求並掌握投資契機，該基金自9月起在中 國信託商業銀行首賣。

該基金經理人丹尼爾．羅柏斯（DANIEL ROBERTS）表示，全球股息 概念股在今年5～6月已經過度修正，特別是歷經股價修正之後的股利 率，顯得有利許多，再加上景氣回溫，企業獲利有機會持續攀高，預 期短期內高息概念股可望回彈，且未來還會超越大盤表現機會。

丹尼爾．羅柏斯指出，儘管聯準會量化寬鬆即將退場，市場依然存 在不確定性，但近期歐美經濟復甦、亞洲出口好轉，根據EPFR GLOB AL統計顯示，已帶動國際資金連續21個月淨買超全球股票入息型基金 ，凸顯投資人追求收益與資本雙成長需求殷切。

富達指出，該基金是追求資本成長與收益成長基金，也是股票收益 型基金，為使投資人能定期獲得穩定配息，增加穩定月配息級別，供 投資人作資產配置時作選擇。

富達全球入息基金主要是投資在具高股息、股息和獲利可持續成長 的龍頭績優股，持股多元、分散，因此，可擁有更穩健的收益流（I NCOME STREAM）；該基金目前主要看好歐洲製藥、美國核心消費、英 國公用事業類股投資潛力。

基金持股報導 - 里德.愛思維爾 與 威科
基金持股報導 - 美泰兒(品牌故事2)
基金持股報導 - 金百利(品牌故事1)


【Winzi 讀報】

相同的基金有 貝萊德全球股票收益(累積/月配息)、施羅德環球收益(累積/月配息)、景順環球股票收益(累積)、富坦-全球股票收益(季配息)

 

亞太入息股票基金深具價值優勢 國際資金持續流入

【聯合線上企劃／鉅亨網新聞部編輯 2013/5/9】
近來雖然受到地緣政治與禽流感疫情影響，全球股市在 4 月出現拉回整理，但數據顯示，國際資金流入亞太入息股票型基金的趨勢未減，已經連續第 16 個月資金流入，表明投資人青睞亞太市場，偏好成長與穩健收益的態勢也相當明顯。

根據EPFR Global 的資料顯示，國際資金流入亞太入息股票型基金，截至今年 4 月底已連續第16個月有資金淨流入，如今已邁入第17個月，累計金額達超過80億美元，成長幅度相當快速，即使在當前股市震盪期間，4月以來每周依舊維持穩定買超，更說明了打著高配息旗幟的股息基金或是入息的股票型基金，深受市場青睞。

富達證券指出，亞太入息基金獲青睞的關鍵，雖是老調重彈，卻是不爭的事實，匯聚三大成長題材：一是人口紅利，亞洲地區擁有全球最多的勞動人口；二是基礎建設蓬勃發展，亞太政府忙著大興土木、擴大建設改善民生和因應企業生產需求；三是中產階級的崛起，亞太地區貿易投資活絡，不僅財富累積快速，大量的工作機會也推升薪資成長，帶動強勁消費需求。

由歷史資料來看，1999-2012年，亞太(不含日本)股市總報酬率超過一半來自股息，達到近 6 成，優於歐洲的 31.4%及美國的 17.4%。富達證券表示，從長線來看，自1999 年以來，亞太高股息歷經 2000 年科技泡沫及 2007 年歐美債信危機，截至 2013 年 2 月底止，長期報酬仍高達 548%，也是亞洲各類型資產的最大贏家，說明歷經多空淬鍊，亞太高股息於長線仍是贏家。

在亞太區域已深耕多年的富達證券認為，目前亞太股市的股利率達 3%，高於2007年6月，股票收益深具吸引力，凡受惠成長復甦概念股、大型落後補漲股、高股息與資產股皆有機會勝出。


【Winzi 讀報】

富達 - 富達亞太入息基金 (A股半年配) 成立於2004/12/16
富達 - 富達亞太入息基金 (A股穩定月配)成立於2013/1/24

相同的基金有

摩根 - 亞太入息A股 (年配息) 成立於2001/6/15
摩根 - 亞太入息A股 (每月派息) 成立於2012/5/25

誰的績效優? 比一比就知道!



 

蘭克 樂在高收債投資

【經濟日報 記者 張瀞文 2013/02/22】

富達美元高收益基金經理人蘭克（Harley Lank）以投資大師彼得林區（Peter Lynch）為師，很早就決定要投入高收益債券市場，今年他操盤這檔基金剛好滿10年，也因為操盤出色而經常獲得理柏（Lipper）、晨星（Morningstar）等基金獎的肯定。

蘭克成長於波士頓郊外，波士頓是富達的總部所在，他學生時代正是彼得林區這位明星經理人大放異采的時期；林區從1977年開始擔任富達麥哲倫基金經理人，到1990年卸任時，基金規模從2,000萬美元成長至140億美元，平均年複利報酬率逼近三成。

蘭克在華頓商學院念企管碩士（MBA）時，剛好學到「賤售債券投資」，他立刻認為這正是他想投入的領域。

他在1996年進入富達，就一直從事高收益債券的研究，他認為，金融市場變化很大，常常出現引人深思的挑戰，因此，即使長時間工作也樂在其中。

蘭克指出，從1991年以來，美國高收益債年化報酬率達8.24%，優於投資級公司債、10年期公債、標準普爾500種股價指數；同期間，美國高收益債的年化標準差為8.77%，遠低於標準普爾指數的15.12%。

蘭克說，長期來說，美國高收益債風險低、報酬高，為較穩健有效率的資產配置組合；而且高收益債券從來沒有連續兩年是負報酬率，除了2008年以外，沒有1年的跌幅超過5%。他認為，在他有生之年，應該不會再出現2008年式的金融海嘯。

蘭克表示，2013年全球仍處於「低利率與低成長」的雙低環境。歷史經驗顯示，美元高收益基金於此時表現最佳，且美元高收益市場擁有合理的投資評價、穩健企業基本面等利多支撐，並受惠於寬鬆貨幣政策，仍具投資吸引力。

目前美國高收益債券與美國公債間的利差為434個基本點（1個基本點是0.01個百分點），低於歷史平均水準535個基本點。蘭克說，20多年來，利差有超過三分之二的時間都低於現在的水準，顯示未來利差仍有收斂空間，但幅度不大。

蘭克認為，美國公債殖利率彈升，高收益利差將收窄，短期利差雖不可能擴大，但資本增值潛力也有限。

預期2013年美元高收益債券潛在報酬率約為票息的利率，大概是個位數，不會像去年出現兩位數的報酬率。



【Winzi 讀報】

瞭解基金經理人的資歷，也是挑選基金的重點之一 !

 

富達 新興市場基金

【晨星亞洲研究部 2012/07/17】

歐債問題仍將持續干擾市場表現，但新興市場具有相當優異的基本面、強勁的經濟成長率、低債務水準等優勢，有助於緩衝歐債問題影響，是值得長期投資人關注的區域市場。在晨星全球新興市場股票型基金組別中，富達基金-新興市場基金(A美元)於1993年10月18日成立，截至目前為止成立將近20年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

富達新興市場研究團隊從可投資範圍內，篩選出約300至400檔新興市場股票之後，該基金的經理人及其投資團隊會再進一步從中挑選出合適的投資標的。該基金所找尋的股票為具有優異獲利能力、高股東權益報酬率、自由現金流量足以帶動公司成長、股息殖利率較高，以及在完整的市場週期中股價具增長潛力的股票。

此外，該基金亦會針對各檔股票設定目標價格，而該目標價格所反映的是該基金對一間公司在完整市場週期內的獲利狀況的看法。基金經理人Price通常會投資於70至130檔股票，他會在不同大小市值公司中挑選出具有最佳風險/報酬狀況的公司，但為了確保該基金具備靈活的投資操作空間，該基金的持有標的仍主要為大型股。

★投資組合方面：

在基金經理人Price 於2009年接管該檔基金時，該基金所持有的股票數量超過220檔，但在Price接任基金經理人之後，便隨即將該基金的持股數量調降至134檔。該基金通常具有大型成長型股票投資風格，在產業配置方面，相較於同類型基金(截至2012年5月底止)該基金持有較多科技、核心消費類股。

在科技類股方面，基金經理人Price認為智慧型手機行業具有長期增長潛力，在今年5月底的投資組合中，該基金的最大持股為三星電子(投資比重為5.95%)。在消費類股方面，基金經理人較看好中國消費類股，例如恒安國際集團有限公司以及中國旺旺控股公司。

舉例來說，中國旺旺控股公司2011年的營收便成長了27%，股東權益報酬率更增長了34%。該公司在米食產品行業的市佔率約為70%，在調味奶行業中則約有45%的市佔率，基金經理人認為該公司所具有的現金流量將足以帶動公司成長。

★基金績效及風險方面:

自基金經理人於2009年7 月開始接管該檔基金以來，截至2012年7月9日止，該基金的年化原幣別報酬率為11.29%，較同基金組別平均高3.47%。

該基金能有勝出的報酬表現，主要可歸功於其優異的選股能力，而該基金所加碼的產業股票亦對該基金的報酬表現有正面的影響。舉例來說，在2010年與2011年，對該基金的績效表現貢獻度最高的產業類股皆為科技股票。此外，在2011年該基金則因持有較多的中國消費類股，而使該基金具有較佳的抗跌能力。

在國家的投資配置方面，該基金對南韓、巴西、中國的選股佈局則為該基金帶來最多超額報酬。

整體而言，該基金傾向投資於高素質的成長型股票，不過投資人仍需留意在市場由低素質的風險性股票帶動而出現強勁反彈的期間內，該基金可能會有較為落後的表現。

在風險方面，相較於同類型基金，該基金的波動程度(以標準差衡量)較同類型基金來的高，但由於該基金具有勝出的報酬表現，因此投資人仍能夠因該基金具有正的風險調整後報酬而獲得補償。

從該基金的上漲獲取比率(Upside capture ratio)以及下跌防禦能力(Downside capture ratio)來看，該基金在市場下跌時期傾向會有較同類型基金抗跌的報酬表現，而在市場上漲時期則會有較大的反彈幅度。 (本文由晨星研究部提供)


【Winzi 讀報】

下面的績效比較圖與數據即是上文對 富達 新興市場基金 評論，最好的具體表現。





相關報導:
富達新興市場 國人最愛

 

歐股三利多 富達說讚

【經濟日報 記者張瀞文 台北報導 2012/3/19】
富達國際歐洲股票團隊投資總監卡瑞爾（Miguel Corte-Real）指出，歐洲國內生產毛額（GDP）成長率低於全球平均，但企業獲利高於全球平均，看好非核心消費與科技產業。

全球復甦腳步持續，但歐洲國家財務危機仍增添市場不確定性。儘管外界對於歐洲仍有許多疑慮，但去年歐股表現勝過新興市場，今年以來歐股上漲8%，接近摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數的8.7%漲幅。

卡瑞爾表示，歐洲企業具備高度競爭力，擁有三大投資亮點，也就是每股盈餘成長領先全球、股利高、股價相對便宜，值得投資人留意。

卡瑞爾強調，即使歐元區經濟表現落後，但歐洲企業獲利能力高，1985年以來，歐洲企業每股盈餘一路成長，領先全球。全球百大最佳企業中，許多來自於歐洲國家，且觸角延伸至全球，歐洲企業的資產負債表也相當強健。

受到歐債危機影響，不少投資人避開所有的歐股。但卡瑞爾說，歐洲各國之間的差異大。2009年3月以來，歐洲核心國家的表現略優於MSCI世界指數，表現落後的市場主要仍在於五個邊緣國家。

在動盪的環境中，歐洲企業持續穩定提供高股利。卡瑞爾說，目前MSCI歐洲（不含英國）指數的股利率達4.3%，高於MSCI世界指數的2.8%，更優於歐洲10年期公債殖利率，有利長線價值投資。花旗預測，明年歐洲企業發放的股利率將持續成長。

卡瑞爾表示，以投資價值來看，目前歐股本益比仍低於10年歷史平均，MSCI歐洲指數的股價淨值比也低於10年平均，顯見股價被低估。

最近歐洲中央銀行（ECB）兩波長期再融資操作（LTRO）注資，成功激勵市場信心。卡瑞爾說，目前投資信心已優於半年前，不過，投資人仍需留意市場風險，包括歐債危機的後續發展，以及歐洲經濟可能溫和衰退。

歐洲市場好壞消息參半，卡瑞爾指出，波動的投資環境適用精選個股策略，正符合富達投資團隊一貫的投資風格。目前富達看好資訊科技與非核心消費類股，減碼核心消費、公用事業、電信類股，對金融類股則是中性。


【Winzi 讀報】

去年歐債危機引發全球股市回檔，如果選對歐洲基金(例如: 富達歐洲動能基金)又抓到不錯的入場點，那麼至2012/3/21獲利25%以上是可能的。



 

富達 世界基金

【晨星亞洲研究部 2012/01/03】

今年以來，在歐債疑慮增溫的情況下，全球市場波動程度加劇，但美國近期所公佈經濟數據表現亮眼，顯示美國經濟仍處於溫和擴張狀態，而新興市場的通膨壓力亦出現緩和跡象，有益於未來推出經濟刺激政策的機會。

在晨星全球大型均衡型股票型基金組別中，富達基金-世界基金(A股 歐元)於1996年9月6日成立，截至目前為止成立以超過15年，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金投資於一系列由富達基金經理人所管理的投資組合，但不同於一般的組合式基金，該基金的經理人Skelt能夠為各個經理人制定不同的投資宗旨，這些基金經理人也會按照這些投資宗旨進行由下自上的選股佈局。每個地理區域市場可能會有超過一位以上的經理人，有助於該基金能夠達到經理人與資產配置多元化的目標。

針對歐洲市場的部份，該基金將該區域市場細分為德國、法國、義大利等市場，且對於中小型股票以及歐元區藍籌股皆相當關注。

該基金所採用的由上而下的分析研究運用了富達公司的「投資時鐘」模型，目的是辨別出經濟週期中的市場特徵，並藉此找出該基金應加碼的產業類股。投資組合的經理人們在選股時則採用了量化篩選方法，而Skelt不僅對這些經理人有深入的瞭解，同時也能夠取得該基金投資部位的即時資料，這有助於Skelt建構具有特定報酬/風險特徵的投資組合。

★投資組合方面：

該基金以60%的MSCI世界指數以及40%的MSCI歐洲不包括英國指數為其基準指數。因此，相較於大部份的全球股票型基金，該基金較傾向投資於歐洲不包括英國區域市場。

截至2011年11 月底止，該基金對歐元區市場配置了34.36%的投資比重，而同基金組別的平均值僅12.85%。在歐洲市場當中，該基金相對加碼德國股票，並且對歐元區邊緣國家配置較低的投資比重。這主要是因為基金經理人對於歐元區邊緣國家的財政問題，以及相關銀行的風險狀況存有疑慮。

在產業配置方面，截至今年11月底止，相較於同類型基金，該基金持有較多的週期性股票，並且對公用事業以及電信類股配置較低的投資比重。在11月底的投資組合中，金融類股占了最大的投資比重(17.75%)，其次則為工業(15.35%)以及週期性消費類股(14.37 %)。

★基金績效及風險方面:

Skelt自該基金於1996年成立以來，便一直擔任該基金的經理人，截至2011年12月19日止，該基金成立以來的原幣年化報酬率為3.9%，較同基金組別平均高約1.69%。該基金在市場上漲時期通常會有勝出的報酬表現，但在市場下跌時期卻易有落後的報酬表現。

在2005年至2007年這段期間內，該基金每個年度皆有優於同類型基金的報酬表現，但在2008年市場下跌時期，該基金的報酬率卻落後於同類型基金約1.11%。

該基金於2009年雖受到歐洲投資部位的拖累，但其報酬率僅小幅落後同類型基金約1.51%，但該基金於2010年則有較同類型基金平均高出5.6%的報酬表現。

截至2011年12 月19日止，該基金年初迄今的報酬率較同基金組別平均高0.21%。在風險方面，由於該基金的資產配置相當分散，因此持有的總股票檔數遠高於同類型基金。截至2011年11月底止，該基金近10年的標準差比同基金組別平均稍高，不過投資人亦能夠從該基金優於同類型基金的長期績效表現而獲得補償。






【Winzi 讀報】

那麼此檔基檔基金的績效究竟如何? 看看以下的資料便可略知一二

2012/02/12使用晨星基金篩選器-以全球大型均衡型股票(歐元計價)為條件所得資料列表


2009/03/01~2012/02/09 績效比較


2003/01/01~2012/02/09 績效比較


 

美元債券基金 亂世投資定心丸

圖片來源 : 富達


這是個一快、一慢的雙速世界，如何拿捏快與慢、掌握籌碼，是投資功力的考驗。富達美元債券基金是一檔美元複合債的投資組合，主要投資標的市場雖是經濟「慢車道」的美國，但這檔基金經理人瑞克‧帕特爾(Rick Patel，見圖)善於挑選公司債，發債企業不乏深黯駕駛「經濟快速道」的高手。

【智慧投資之道–好債有富達 系列十三】

《零售銷售是衡量美國消費者支出的重要指標，更是拉動經濟增長的主要引擎之一；尤其，市場引領期盼耶誕新年假期到來的採購消費旺季。富達美元債券基金經理人瑞克‧帕特爾(Rick Patel) 靈活配置相關產業，積極掌握溫和經濟下的投資契機。》

政治紛擾讓歐洲主權債務與美國財政問題一時難解，財政擴張的萬靈丹似難奢望，但美國經濟表現卻讓人有如大旱雲霓，我雖審慎看待整體美國經濟，卻相當留意經濟上檔風險，特別是民間消費約占美國國內生產毛額（GDP）六成五的零售銷售，新公布的這項數據給了市場一顆定心丸。

◆生活消費是美元投資級債的投資亮點

經濟數據不是很亮眼，但美國經濟仍能展現韌性，一來凸顯市場過度恐慌的悲觀，二來美國聯邦準備理事會（Fed）的低利率政策，有助經濟溫和增長。這種不冷不熱的金髮經濟（Goldilocks Economy），目前市場最大不確定的來源就是債務危機，靜待美歐改革與解決方案出爐前，此時最重要的就是保持穩定、不能操之過急，在溪急湍流中一步一步摸著石頭過河。投資組合裡，納入優質美元債券基金，做為渡河的墊腳石。

富達美元債券基金是一檔複合式債券組合，並且積極布局公司債，操作上靈活犀利，值此不確定年代，投資主要聚焦在知名品牌、著重短天期投資級債券。儘管經濟環境嚴峻，若以美銀美林美國投資等級公司債(A~AAA)指數來看，今年以來約的總報酬為5.7%，美銀美林美國非景氣循環消費企業債指數的總報酬為9.4%，更加突顯生活消費產業是經濟晦暗不明時的投資亮點之一。（資料來源：Bloomberg,2011/11/22）

我看好與美國人食衣住行育樂有關的各種生活消費產業，布局的重點，不乏知名品牌如寶鹼家品*（P&G）、可口可樂(Coca-Cola)*、百勝餐飲集團*（Yum! Brands）、拉丁美洲最大電信公司─墨西哥美洲行動*（AmericaMovil）、BMW*、華德迪士尼*（Walt Disney）等。(資料來源：FIL Limited, 2011/10/31)

◆受惠新興市場崛起 百年老店開枝散葉

可口可樂，這是一家美國擁有125年歷史的飲料公司，目前有逾3,500種產品在全球200多國銷售，也是全球知名飲料領導廠商，其公司業務約有80%來自國外，其中金磚四國占其銷售比重已拉高到三、四成。可口可樂今年第3季企業獲利超乎市場預期(每股獲利0.72美元)，但銷量略微減緩，主要受氣候因素以及歐洲景氣不振所累。預期2012年倫敦奧林匹克運動會可望帶動銷量回升。無論是摩根士丹利、巴克萊、美銀美林或是高盛與摩根大通，都對該公司的前景展望抱持樂觀看法，專業信評機構標準普爾、惠譽與穆迪對該公司的信評展望，分別是正向以及穩定。(資料來源：Bloomberg,2011/11)

寶鹼家品(P&G)是另一家美國家譽戶曉的百年公司，是居家生活與美容用品領導公司，擁有50種領導品牌，包括潘婷*(PANTENE)、歐蕾*(OLAY)、飛柔*(PERT)、海倫仙度絲*(Head& Shoulders)、幫寶適*(Pampers)、吉列*(Gillette)、Oral-B*等，在全球180多個國家服務逾44億客戶，海外的中國和俄羅斯營運頗具規模，專業信評機構標準普爾與穆迪對該公司的信評展望均為穩定。(資料來源：Bloomberg,2011/11)

這兩家百年的美國公司，不僅在本國擁有高市占率，更享譽國際，長期在新興市場的耕耘，成果已逐漸顯見。IMF對全球經濟展望，美歐雖是低成長，新興市場穩健的內需消費可望挹注可口可樂*和寶鹼家品*的業績。（資料來源：Citi, 2011/11/03）

看好新興市場高成長性，我也持有AmericaMovil*債券，其無線電訊用戶數超過兩億，墨西哥占營收四成、巴西占27%、其他拉美國家與加勒比海地區占三成。今年第三季企業獲利優於市場預期，主要係來自巴西、用戶數較去年同期成長22%；該公司營運資金充裕，專業信評機構標準普爾、穆迪與惠譽對該公司的信評展望均為穩定。(資料來源：Bloomberg,2011/11)

投資小叮嚀：投資人宜留意政治變化對解決歐美債務危機的影響，是否導致經濟成長停滯，加重企業的經營風險。此外，美國兩黨減赤談判破局是否有進一步的協商空間。

*註：以上所提及之個債或公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。


【Winzi 讀報】

富達美元債券基金是一檔不錯的債券基金，每年可能無法帶給投資人高額的報酬，但五年來都是正報酬(圖一資料來源:晨星)，年配息率也不高(約1.8%)，但以2009/3/9至今2011/12/16，他的績效確與富蘭克林坦伯頓全球債券基金(美元Mids)是相當的(圖二)。


圖一


圖二

 

富達 亞洲成長趨勢基金

【晨星亞洲研究部 2011/10/24】

近期在歐洲央行(ECB)宣佈將重啟400億歐元擔保債券購買計畫，並且提供約一年期無限額銀行貸款的消息帶動下，市場恐慌氣氛趨緩。由於亞洲市場在八月份全球股災發生後，跌幅已相當大，但長期來看亞洲國家仍具有良好的經濟成長結構，加上目前證券評價價值偏低，可望在歐債疑慮緩解後，重新獲得資金青睞。

在該基金組別中，富達基金-亞洲成長趨勢基金 (A美元) 於1994年10月3日成立，截至目前為止已超過15年，以下我們針對該基金做進一步的評析

★投資策略部分：

該基金並未參考特定的基準指數，也不具有特定的市值或者是投資風格的偏好，基金經理人尋找具有以下特徵的股票為其投資標的:具強勁成長的自由現金流量以及可持續性的股息收益率水準、公司位於高進入障礙的行業中，以及擁有高素質的管理團隊，並且以增加股東價值為其信念。

上述的股票篩選條件使該基金傾向投資於大型股，除此之外，該基金的投資範圍相當廣泛，包括替代性能源股票、深具投資價值的企業重建公司、進行合併與收購交易公司，以及向價值供應鏈上游移動的企業等都是可投資的標的。

該基金的策略性投資標的也扮演了相當重要的角色，在2008年底，該基金便相當青睞投資於與黃金相關的投資標的，因為在當時高度不確定的市場環境下，黃金具有相當大的避險投資魅力。此外，基金經理人Tse會進行一連串的壓力測試，並且密切關注整個市場週期內股東權益報酬率以及資產報酬率的變化。

★投資組合方面：

受基金投資屬性的影響，基金會傾向投資於大型股，在該基金最新的投資組合中(截至2011年8月底止)，該基金最大的持股部位包括台積電、三星電子、中國移動、中國海洋石油等，皆是市場的領導企業。

近幾年，該基金所持有的現金比重有相當大的變化，在2009年2月份該基金所持有的現金約佔總基金資產的12.55%，不過之後便逐步降低，在2011年4月時，該基金的現金持有比重一度被降至0%，而截至2011年8月底止，現金部位則佔總基金資產的1.11%。

從產業的角度來看，截至2011年8月底止，該基金對金融服務類股(28.66%)以及電信類股(10.6%)所配置的投資比重明顯高於同類型基金。在國家的投資配置方面，該基金對中國配置了最高的投資比重(29.56%)，其次則為香港(22.55%)以及台灣(12.27%)。另外，該基金還投資於基準指數之外的澳洲股票，這些投資標的皆為原物料類股，包括Incitec Pivot以及Newcrest Mining。

★基金績效及風險方面：

該基金經理人Joseph Tse於2001年5月開始管理該檔基金，是亞洲不包括日本股票型基金組別中任職期間最長的經理人之一，且績效表現亦相當優異。

從Tse開始擔任基金經理人以來，截至2011年10月10日止，該基金的年化報酬率(以原幣別計算)為11.15%，較同類型基金高2.19%。

此外，該基金近5年以及近3年報酬率亦較同基金組別平均高4.21%以及5.09%。2008年該基金的報酬率大幅下跌了46.06%，但跌幅仍較同類型基金低6.86%；不過，因為該基金傾向投資於高素質的公司股票的特性，因此在2009年市場大幅反彈時期，該基金雖有高達63.98%的報酬率，但這仍比同基金組別平均低7.48%，在2010年該基金的報酬表現亦較同類型基金低1.23%。

今年以來，截至10月10日止，在震盪的市場環境中，該基金則有優於同基金組別平均約3.37%的報酬表現。在風險方面，相較於投資於已開發國家，亞洲不包括日本股票型基金具有較高的風險水準；但相較於同類型基金，該基金近三年、五年、十年的波動率皆低於同基金組別平均。


【Winzi 讀報】

相較於同組基金中，上下波動幅度、知名度、規模都要大的富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金，或旗鼓相當的，天達亞洲股票基金，富達亞洲成長趨勢基金就顯的較為保守穩健。





以下是同組基金中各基金的規模 :

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金 - 14081.73 百萬美元 (2011/9/30)
富達亞洲成長趨勢基金 - 1715.74 百萬美元 (2011/9/30)
天達亞洲股票基金 - 1712.471 百萬美元 (2011/9/30)
施羅德新興亞洲基金 - 1966.382 百萬美元 (2011/9/30)
景順亞洲動力基金 - 620.577 百萬美元 (2011/10/28)

 

高收益債 三隻金「基」抱了沒

【經濟日報 張瀞文】
國人熱愛高收益債券基金，尤其是每月配息的高收益債券基金。

國內核備的境外高收益債券基金雖然有50多檔，但就銷售來說，卻是寡占市場，前三大熱銷基金的市占率高達75%以上。

高收益債券基金很早就引進台灣，由於每個月都會配發現金，而且中長期的績效不錯，因此愈來愈多基金引進台灣，國內投信近年來也開始發行以新台幣計價的高收益債券基金。



不過，在50多檔高收益債券基金中，銷售量卻集中在少數幾檔，形成「強者恆強」的局面，與其他類型的共同基金有很大的差異。

碁石智庫統計，到今年第一季底，聯博全球高收益債券基金持續蟬連最長銷的基金，市占率高達56%。也就是說，每賣出100元的境外債券基金，就有56元是這檔基金，第一名的寶座難以撼動。總計來說，國人持有的金額超過100億美元。

第二名基金也是一檔長青基金，即富蘭克林坦伯頓公司債基金，市占率超過11%，國人持有約22億美元。

這檔基金主要是投資美國高收益債券，聯博全球高收益債券基金則更多元，除了高收益債券以外，也投資新興市場債券、資產抵押債券（ABS）、不動產抵押債券（MBS）、投資等級債券等。

季軍則是近年來異軍突起的鋒裕環球高收益債券基金，在金融海嘯後知名度與資產規模快速成長，目前已衝到第三名，市占率達8%以上，累計國人共持有15億多美元，讓其他耕耘較久的基金業者羨慕不已。

鋒裕環球高收益債券基金的持債多元程度介於前兩名基金之間，除了高收益債券以外，還有新興市場債券、可轉換公司債。由於基金規模無法承載國人短期內的熱愛，國人持有比重接近基金總規模的七成，已於8月時停售。

這三檔基金合占高收益債券基金市場的四分之三強，如果統計前十大高收益債券基金，市占率更高達九成多。剩下不到一成的市場，就由其他40多檔基金爭食。

排名四到六都是富達的高收益債券基金系列，依次為美元高收益、亞洲高收益與歐洲高收益基金，個別市占率都不超過4%，國人持有單檔基金的規模也不超過10億美元。

富達以深度的股票研究工夫知名，應用於與股市連動性高的高收益債券市場，也交出不錯的成績單。

富達目前擁有種類最齊全的高收益債券基金，尤其擁有國內唯一一檔境外的亞洲高收益債券基金，近年引進台灣後熱銷，國人持有規模超越富達歐洲高收益基金。


【Winzi 讀報】

各檔基金截至2011/08/31的規模

聯博全球高收益債券基金 18187.92 百萬美元

富蘭克林坦伯頓公司債基金 3325.192 百萬美元

鋒裕環球高收益債券基金 2140.868 百萬美元

富達美元高收益 5924.620 百萬美元

富達亞洲高收益 1473.906 百萬美元

富達歐洲高收益基金 2041.630 百萬歐元

 

美元高收益債市展望

圖片來源 : http://knowledge.allianz.com/demographics/population_growth/


[富達美元高收益債市展望]

投資就像旅行中的火車，乘客不時上上下下，牛市宛如尖鋒時刻，不僅車廂擠得像沙丁魚，還會出現旅人擠不上的情形；上車要不就比別人早一步，或挑個冷門車站，不僅上得了車、還有位置可坐。牛市投資，不僅上車難、還擔心套在高點；市場因重大故事拉回整理，儘管不少人下車了，若趨勢依然，反而是上車的時機點，這就是當前高收益債市的寫照。

美國高收益債市歷經一個多月全球金融市場大幅震盪，根據理柏(Lipper FMI)的8月25日到31日共同基金流向統計，淨流出高收益債券基金的金額已縮至9,600萬美元，相較8月第一周初大舉流出34.15億美元，淨流出金額已逐漸縮小。（資料來源：UBS, 2011/09/02）

根據彭博資訊顯示，8月份美銀美林美國高收益指數的表現下跌4.0%，9月以來迄今續滑0.1%(事實上9月以來迄9月6日止續跌0.4%，但9月7日美國總統歐巴馬提出振興經濟草案，高收益債券市場信心為之一振，彈升0.3%。市場到底出了什麼問題？近一周並沒有高收益債的違約事件，根據第二季剛公布的財務報告，高收益債企業手上現金，每兩元都可支應為每一元短債，為何市場還驚慌失措？美歐明年經濟景氣展望為何？目前高收益債已反映經濟減緩或衰退了嗎？（資料來源：BofA Merrill Lynch，2011/09/07）

以上這些問題，都是高收益債投資人目前最關心的焦點，富達固定收益研究投資團隊認為，高收益債市遭賤售，洞燭先機的債市經理人已進場挖掘具有投資吸引力的標，目前也是投資人逐步逢低承接這類資產的時候。

華爾街重量級券商多半認為，8月高收益債市出現資金贖回、債券慘遭賤售，主要是基金經理人提高現金部位，市場利空來襲時，流動性好的風險性資產最容易先被贖回。加上，風險趨避是全球性的，市場擔憂經濟陷入二次衰退，企業和消費信心低落，無法擔起經濟重擔，承載政府債權風險和金融系統體系的任何風吹草動。（資料來源：Barclays Capital，2011/08/27）

◆政府力挽狂瀾 經濟溫和成長

然而，專業經理人也從種種數據研判，認為高收益債券價格已回到合理、便宜的階段，投資人信心渙散，以致忽略高收益債市擁有良好的基本面，例如與2008年相比，目前高收益債發行企業的財務、獲利和流動性都比較好，不僅沒有過度舉債，過去三年來高收益債發行，籌資主要目的是借新還舊的再融資(refinancing)。（資料來源：JPMorgan,2011/08/27）

從美國聯邦準備理事會(Fed)主席柏南奇8月26日在Jackson Hole全球央行年會發表的談會，雖然沒有推出第三波量化寬鬆管理貨幣政策(QE3)，市場深深感受到Fed將傾全力挽救經濟陷入二次衰退的決心。特別是美國總統歐巴馬計劃投注3,000億美元振興經濟方案，其中幾近一半是減稅，包括延長薪資減稅2個百分點，約達1,200億美元；500億失業保險金，鼓勵企業僱用失業勞工；1,300億美元的基礎建設經費。 (資料來源Bloomberg,CNN,2011/09/07)

華爾街主要券商對經濟展望也不致太悲觀，以摩根大通預測，美國未來四季國內生產毛額(GDP)都是1%，違約率高峰挺多在6%，不致像2008年衝上10到15%；財政緊縮下，美國明年經濟表現將受壓縮，全年預估有1.7%溫和成長，經濟限入衰退的機率預估40%。

◆企業現金短債比2:1 違約率2~3%

美銀美林證券預期，美國經濟陷入嚴重衰退的機率也是只有四成，美歐政府雖是黔驢技窮，仍將繼續踢鐵罐、維持經濟成長。目前高收益債的價格已反映未來一、兩季GDP是0到1%增長，儘管經濟邁入溫和衰退，未來一年違約率上揚，頂多到3%。

值得注意的是，目前高收益債企業的財務狀況，遠比2007和2008年還好，這些企業目前手上現金流量足夠支應短期債務，每1美元債務有2美元現金準備；這些企業的銀行循環信用額度，未動用比率高達65%，相較2007/2008年間高出10個百分點。再從利息支出來看，目前高收益企業的利息負擔約6.5%，反觀2006年是7.5%、2007年是7%。

(請參考圖一與圖二)





美銀美林證券引用各項數據做了壓力測試後，發現目前的利差水準已百分百反映經濟陷入溫和衰退的假設；倘若陷入嚴重衰退，未來12個月的違約率若上揚到5%，但目前仍可提供給投資人500個基本點的額外利差；倘若違約率達7%，也有270個基本點額外利差，以過去兩年來，企業發債再融資、延展債券到期日來看，未來一年出現7%違約率的可能性不高。摩根大通預測，今年違約率約在1%，明年上升到1.5%，2013年2%。

◆有人下車 才有上車好機會

低利時代，高收益債的火車之旅才行到半途，值得注意，2011年約有52%高收益債券價格是在平盤或溢價，這次市場動盪不少投資人，拋售質優高收益債，目前正是挑選信用評級較佳、質優的高收益債投資的時機；有意搭乘高收益債的旅客，火車車廂空了不少，也許是您上車卡位的時機。（資料來源：Barclays Capital,2011/08/27）


【Winzi 讀報】

說的好「有人下車 才有上車好機會」，目前高收益債的市場狀況確實如上報導，富達美元高收益債也是一檔不錯的高收益債券基金，靜候進場好時機。

 

拉丁美洲股票型基金回顧與展望

圖片來源 : www.beachcomberpete.com


【晨星亞洲研究部 2011/08/02】

近兩年來，全球新興市場股市的表現格外亮麗，而拉丁美洲市場亦是投資人最青睞的股市之一。從2009年1月以來，截至2011年5月底止，在台灣核備銷售的拉丁美洲股票型基金組別的全球資金淨流入金額高達920.06億台幣，整體組別的基金規模自2008年底以來成長超過1.2倍。

但檢視該基金組別的報酬表現，投資人對於其近期的績效表現可能會感到相當失望；整體拉丁美洲股票型基金組別在2009年的平均美元報酬率高達107.76%，表現超越了新興亞洲、歐洲以及非洲等其它區域的新興市場股票型基金。但自2010年開始，該基金組別卻出現了落後的報酬表現， 截至2011年6月24日止，該組別年初迄今的表現平均下跌了8.32 %，居所有區域型新興市場之末位。

拉丁美洲市場自今年以來，受到通貨膨脹、美國景氣復甦趨緩、歐洲主權債務風暴等負面經濟訊息的衝擊，大宗商品價格大幅回檔修正，也使得富含礦砂、銅等天然資源的拉丁美洲股市大受衝擊。



拉丁美洲股票型基金回顧


回顧過去幾年的績效表現，拉丁美洲股票型基金組別的報酬波動向來都較為劇烈，但在過往的績效也相當亮眼，近5年該基金組別的美元累積報酬率達到98%，在所有新興市場股票型基金組別之中，表現僅次於東協國家股票型基金組別。

當然，該類型基金能夠如此優異的績效表現，主要可歸功於拉丁美洲快速的經濟成長，其中全球第五大經濟體—巴西，強勁的經濟表現更是功不可沒。

巴西近年來快速的經濟成長，主要受惠於國內金融體系持續的穩健成長、內需消費快速增加，以及近年來的原物料上漲行情，使得近5年巴西股市大幅上漲了76.04%。事實上，整體拉丁美洲股票型基金組別的國家配置，也有越來越著重於巴西的投資趨勢，在2006年6月底，巴西在該類型基金中所占的平均投資比重約為55.68%，但截至2011年5月底止，在這段五年的期間中，拉丁美洲股票型基金組別對巴西所配置的投資比重已上升至68.77%，巴西對該組別的影響性更是大幅提升。

在產業配置方面，在拉丁美洲股票型基金組別中，民生消費品、原物料以及金融服務類股的投資比重平均超過60%。近5年在摩根士丹利新興市場拉丁美洲基準指數中(MSCI EM Latin America Index)，核心消費類股的漲幅達到147.29%，在所有產業類股中表現居前，而金融類股以及原物料類股也分別有高達135.95%以及118.9%的漲幅，這些對於拉丁美洲股票型基金能夠有亮眼的長期績效表現息息相關。

目前在台灣，一共有20檔基金(主要銷售級別)核備銷售的拉丁美洲股票型基金，截至2011年6月24日止，該組別近5年報酬表現排名前三名的基金，分別為富達拉丁美洲基金(113.97%)、富蘭克林坦伯頓全球投資系列-拉丁美洲基金(112.85%)，以及貝萊德拉丁美洲基金(108.81%)。以下我們針對這三檔基金作更進一步的比較及分析。


富達基金－拉丁美洲基金

截至2011年5月底止，該基金的資產規模達到24.89億美元，遠高於拉丁美洲股票型基金組別平均約12.56億美元的資產規模，不過其投資週轉率僅有27.95%，反映了該基金挖掘價值被市場低估的公司，並透過長期持有的方式來獲取報酬的投資策略。

此外，該基金的下跌防禦比率(Downside Capture Ratio)以及近五年標準差均比同類型基金稍低，因為該基金具有靈活配置其資產，並適時掌握投資機會的彈性空間。在國家配置方面，除了巴西之外，該基金也相當認同墨西哥的長期經濟成長潛力，且對墨西哥所配置的投資比重也較同類型基金高。

該基金對核心消費、能源以及金融產業所選擇的投資標的，則是該基金近5年能夠有優異表現的主要原因。舉例來說，該基金前十大持股之一的Companhia de Bebidas das Americas飲料公司近5年便上漲了428.55%，而其主要持股Banco Bradesco這檔巴西銀行股票以及巴西石油與天然氣公司OGX Petroleo e Gas Participacoes SA也分別有198.38%以及281.19%的報酬率。


富蘭克林坦伯頓全球投資系列-拉丁美洲基金

這是一檔由「新興市場教父」Mark Mobius所操作管理的區域型基金，Mark Mobius是新興市場投資的先驅，並是首位將新興市場投資普及化的投資人。

雖然由上而下的宏觀分析對該基金有一定的影響力，但由下而上的股票基本面分析才是該基金的精髓所在，在晨星風格箱中，該基金傾向於大型價值型的投資風格。相較於同類型基金，該基金對於秘魯、智利、阿根廷等國家配置了較高的投資比重，雖然該基金僅持有40至50檔股票，投資部位較為集中，但其價值型選股以及分散的資產配置，仍使該基金近5年的標準差低於基金組別平均。

該檔基金較著重於核心消費類股以及原物料類股的投資佈局，其中的投資標的包括墨西哥食品公司Grupo Bimbo、巴西化妝保養品公司Natura Cosmeticos近5年都有100%以上的漲幅，前十大持股之一的智利銅礦商Antofagasta PLC更上漲了206.24%，為該基金的績效表現帶來加分效果。


貝萊德拉丁美洲基金

該檔基金的投資策略以股價的合理成長為導向，並具有大型均衡型的投資風格。截至2011年6月底止該基金資產規模達到81.27億美元，規模位居台灣核備銷售的拉丁美洲股票型基金之冠。

該基金的投資部位相當集中，前十大持股通常占基金資產約60%，其投資週轉率達到98.46%，不過，其積極的操作方式也使得該基金的風險較同類型基金稍高。在國家配置方面，相較於同基金組別，該基金持續對巴西配置了較高的投資比重，因為基金經理人對於巴西的經濟的成長力道抱持高度信心，而巴西也是對該基金近5年績效表現貢獻度最大的投資部位。

該基金通常在市場上漲時期會有勝出的報酬表現，主要因為該基金較同類型基金持有較多的金融以及原物料、能源等週期性波動的產業類股，而其主要持股巴西石油公司Petroleo Brasileiro以及巴西的銀行股票Banco Itau Holding Financeira的漲幅分別高達85%以及177.75%以上。



拉丁美洲的經濟成長動能

雖然，拉丁美洲市場自2009年出現了優異的反彈表現後，截至目前為止的18個月內都沒有出現較為突出的績效表現，不免令投資人感到擔憂。不過，長期而言原本推升拉丁美洲股市表現的經濟結構性優勢仍然存在，而近期內落後的表現反而使其未來有較大的上漲空間。

事實上，拉丁美洲市場與一般原物料產地最大的不同點在於，該地區的經濟結構並非相當仰賴於出口，其主要國家的消費對於GDP成長的貢獻度相當的高。以世界第五大經濟體巴西為例，該國的內需消費便占該國GDP約80%的比重，而近10年來該國的內需消費金額更以超過10%以上的速度在成長。

根據US Census Bureau統計，2010年拉丁美洲的人口數達5.9億人，幾乎等於美國的兩倍，而其中20到50歲的高消費力人口達到2.61億人，佔總人口比例的44.24%。除了人口利多的優勢條件外，拉美地區的人民平均所得從2002年之後也開始出現快速增加的趨勢。

根據世界銀行的統計資料顯示，在2002年該地區的人民平均所得僅有3,450美元，但2009年已攀升至7,007美元，人民平均所得成長了超過一倍以上，再加上拉丁美洲人所具備的樂觀、隨性、捨得花的民族特性，未來所帶動的內需消費將可望不斷地攀升。以汽車銷售數字為例，拉美地區汽車銷售量自2003至2010年這段期間成長了將近2倍；此外，巴西服裝市場的消費者每年消費是中國大陸平均消費額的6倍以上，這些都反映了拉丁美洲市場消費實力快速增加的趨勢。

除了有利的人口結構，以及強勁的內需消費之外，拉丁美洲市場也正經歷信用市場的革命性改變。在1990年代，拉美國家不時爆發零星的金融危機，然在經歷金融震盪後，各國政府意識到實施政經改革的重要性，讓拉丁美洲的經濟體質大幅提升。拉丁美洲銀行體系總放款餘額對GDP比率不但遠低於美、英等已開發國家，甚至還低於部分其他開發中國家的水準，顯示金融體系穩健度高。



而從另一個角度來看，這也意味了拉丁美洲銀行未來新增貸放也將會有較大的成長空間。事實上，在經過了多年的改革之後，拉丁美洲人民不僅取得信貸的管道變多，更重要的是借貸的條件大有進步。舉例來說，在2003年，巴西國內的汽車貸款的平均年利率是55%，貸款時間約18到24個月，這樣嚴苛的條件使得人民難以借貸，造成多數拉丁美洲國家以現金經濟的方式在運作，不過目前該國的利率幾乎已下降了一半，讓信用更容易取得，而流動性的提升也將有助於刺激經濟加速成長。

除了內需消費、金融擴張外，拉丁美洲地區最為人所熟知的另一項優勢，便是該地區所蘊含的豐富天然資源，有別於中東與新興歐洲出口主要集中在黑金(石油、天然氣)，拉丁美洲豐富物產橫跨石油、礦產及農產品，其中咖啡、銅礦、鐵礦砂、鋰礦等多項礦產的產量，更在全世界占有舉足輕重的地位。

雖然，自今年5月起，商品價格出現了大幅回檔修正的走勢，因而拖累了拉丁美洲股票型基金組別的表現，不過這主要是因為投機資金退場因素的關係。從實質需求來看，不論是從石油輸出國家組織(OPEC)調高今年全球石油需求成長預測值1.4%，或是國際銅協會(ICSG) 預估銅礦在2011年將出現37.7萬噸的供需缺口的情況來看，長期來看商品價格仍是易漲難跌。

整體而言，拉丁美洲市場仍具有內需消費增加、金融擴張以及天然資源充沛的經濟優勢，而拉丁美洲股票型基金組別也將持續因民生消費、金融、原物料類股的上漲而受惠，未來可望出現落後補漲的表現。不過，最後要投醒投資人留意的是，拉丁美洲股票型基金通具有較高的風險，投資人需根據自己的風險承受能力和投資偏好，再進行適當的配置。


【Winzi 讀報】

三檔基金的規模分別為

貝萊德 拉丁美洲基金 - 81.27億美元 (2011/06/30)
富蘭克林坦伯頓 拉丁美洲基金 - 39.48億美元(2011/07/29)
富達基金 拉丁美洲基金 - 24.50億美元(2011/07/29)

三檔基金從2009年3月至2011/08/05 的約略漲幅如下，其中富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金的漲幅與抗跌力有待加油。

貝萊德 拉丁美洲基金 - 115.9%
富蘭克林坦伯頓 拉丁美洲基金 - 101.0%
富達基金 拉丁美洲基金 - 116.7%

 

富達美元高收益債券基金

美高收益債 枕戈待旦布新局

【富達Bond 觀點 – 智債必得系列十五 2011/06/29】

《投資是金錢的戰爭，輸贏是財力、耐力和信心的綜合戰，歷史知名的戰役不乏因後兩者而逆轉勝的案例，投資亦然。近期高收益債市波譎雲詭，有的意興闌珊，有的枕戈待旦，不僅堅持投資，還逢低加碼，迎接新局。》

近期全球風險性資產波動，投資人不免懷疑景氣循環是否已進尾聲？富達美元高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人哈利‧蘭克(Harley Lank)認為，信用循環尚未到達尾聲，企業前景依然看好，違約率未來12至18個月將持續低於長期平均。美國經濟復甦雖緩慢，但低成長、低利率和低違約率環境下，有利未來12個月美國高收益債券的表現。(資料來源：FIL Limited, 2011/06/24)

◆經濟下修無礙高收益債多頭走勢

近期風險性資產的拉回整理，在大多數專業機構的預料之中。美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克承認經濟復甦疲軟，今年全年的國內生產毛額（GDP）成長率從3.1~3.3%，下修到2.7~2.9%，Fed為刺激經濟，利率可望維持低檔，加上近期國際油價的回跌，通膨疑慮減輕，即使下半年失業率維持在8.5%的高檔區，第三和第四季的GDP季成長率仍有機會上看3%。（資料來源：BarclaysCapital,2011/06/24）

展望下半年高收益債市，華爾街券商並不看淡，加上企業信評上調與下調比值約在1.63，維持在10年高點，透露企業財務結構仍在改善中。若能順利度過近期市場利空，特別是希臘國債危機能夠獲得金援，近期利差擴大，反為高收益債券市場創造更多的投資機會。(資料來源:JP Morgan,2011/06/24)

從基本面來看，企業過去一年來陸續發債籌資，改善財務結構，未來三年到期債券大幅降低，意味著高收益債的違約率未來三年將處於低檔，低於歷史平均值4.3%，今年預估僅有1%。此外，就6月以來迄24日止，沒有一家企業成為折翼天使（fallen angel），卻有兩家高收益企業成為明日之星(risingstars)。上半年美銀美林美國高收益債券指數總報酬約在4%左右，近期利差擴大在低違約率、投資人需求殷切下有機會持續縮窄，預期下半年有機會跟上半年的報酬相近。（資料來源：JP Morgan, Bloomberg, 2011/06/24）

目前高收益債券指數殖利率約為7.5%、利差已來到578基本點，摩根大通預期2011年下半年的殖利率有機會下探，利差可望再度收斂。巴克萊資本也在最近一期的報告中指出，美國高收益債指數離今年低點應該只有咫「點」之遠，約百分2到3，目前最重要的就是，市場要找到信心支撐點。（資料來源：Bloomberg, 2011/06/27）

因應市場動盪，哈利‧蘭克加碼資本結構健全的企業，減碼低品質公司、降低風險。在過去幾季中，今年第一季即首度減碼信用評等為CCC(含)以下的資產。(註：對比指數-Ｍerrill Lynch US High Yield Master II Index)

哈利．蘭克在固定收益長達16年研究投資經驗，在危機中總是能洞見企業的潛力，找到企業的轉機，化為投資契機。經理人以主動管理、策略佈局、追求更有價值的投資組合。富達美元高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)秉持集團的理念，在不同經濟環境下進行企業整體資本結構的研究，採價值導向的投資法則，採取多元化投資，截至5月底，基金規模達71.48億美元，持債多達614檔，兼顧分散風險。(資料來源：FIL Limited)

潛在投資風險：核心通膨增溫、美國財政赤字龐大邊陲歐元國家債信疑慮猶存，或是企業對股東友善，例如：自家購買庫藏股的活動增溫或是增發股票股利的情況，都將造成債市波動。


【Winzi 讀報】

從月報裡可發現富達美元高收益債券基金，除了持有債券之外也配置了股票，3月有7.8%的股票，4月份增加到9.2%，這應是基金經理人想藉此衝高(創新)淨值提升績效的做法，這點是與其他高收益債券基金不同的地方。

而從歷年的淨值走勢圖表現來看，富達美元高收益債券基金是一檔不錯(有活力低風險)的高收益債券基金。

富達美元高收益債券基金 截至2011/05/31規模是 7148.19 百萬美元
以06/30淨值計算，年息約5.3%



 

富達新興市場 國人最愛

【經濟日報 記者張瀞文 2011/06/17】
國人最熱愛的境外股票型基金名單出爐，富達新興市場基金高居亞軍，台灣投資人所占的比重高達65.94%，是國人最愛的新興市場基金。

到今年第一季為止，富達新興市場基金的總規模達34.03億美元，在同型基金中雖然不是規模最大，但台灣投資人所占的比重高達65.94%，累計國人共持 有22.44億美元，以3月時匯率計算，換算成新台幣超過660億元，國人持有金額僅次於貝萊德世界礦業基金的700億元。

富達新興市場基金堪稱境遇坎坷的境外基金，兩度在台灣停賣，又兩度「重出江湖」。

2008年初，這檔基金投資中國的比重超過當時規定，首度停賣，引發投資人在停賣前淨值高點時瘋狂搶進。

去年9月，這檔基金又因台灣投資人比重超過七成，與其他十多檔基金一起停賣。到今年4月，由於台灣投資人比重已降到七成以下，這檔基金率先復出江湖。

富達新興市場基金與貝萊德世界礦業基金兩強相爭，形成規模拉鋸戰。

如果計算到去年底，富達新興市場基金的國人持有規模高居第一名，不過，到了今年第一季，貝萊德世界礦業基金後來居上成為冠軍，但目前兩者規模差距只有約 40億元。兩大基金重啟規模之戰。

富達新興市場基金經理人是普萊斯（Nick Price），2009年7月上任後，基金績效在同型基金之中重回前段班。

他一改過度分散的投資策略，將投資個股降到120檔上下。

此外，普萊斯還是富達新興歐非中東基金的經理人，由於他曾長期駐派南非等地區，對南非等歐非中東地區的研究很深入。

依晨星的分類，這檔基金持股以大型成長股為主。

展望未來，普萊斯除看好大家已知的中國消費題材外，尤其看好尚未被廣泛發掘的非洲消費題材。(系列2)


富達新興基金 重出江湖

【經濟日報 記者張文 2011/4/21】
富達新興市場基金又「重出江湖」，台灣投資人持有比重已低於七成，再度於銀行上架。這也是去年9月境外基金「七成條款」規定上路後，第一檔重新銷售的重量級基金。

本周起，基金全面恢復新申購、轉入及新定期定額交易。

富達新興市場基金是富達的旗艦基金之一，規模達30多億美元，是台灣投資人熱愛的全球新興市場基金，基於不同原因，兩度停賣後又兩度復賣。

富達新興市場基金是2007年銀行理專建議的三大熱門股票型基金之一，2008年初因為投資中國的比重超過當時的規定，因而首度停賣。

當時境外基金持有中國大陸A股、B股的比率不得超過淨值的0.4%，投資港、澳紅籌股的比重也不得超過10%。

後來比重放寬，前者從0.4%放寬到10%，後者則完全不受限。

放寬規定後，富達新興市場基金於2008年底重回台灣。到去年9 月，這檔基金又因為台灣投資人比重超過七成，與其他十多檔基金一起停賣。

今年以來，又有柏瑞拉丁美洲中小型公司股票基金因同樣原因停售。

基金停賣後，不接受新申購資金，但原定期定額投資人權益不受影響。

到今年3月底為止，富達新興基金的規模已擴大到34.03億美元，台灣投資人的比重下滑到七成以下，基金因而重新銷售，這也是極少數「二下（架）二上」的境外基金。


【Winzi 讀報】

富達新興市場基金之所以會成為國人最愛的新興市場基金，應該歸功他那自2004年5月至2007年10月所創的高r近達300%的漲幅所致，但也由於兩度在台灣停賣，又兩度「重出江湖」的記錄，造成投資者的困擾與風險。

富達新興市場基金是一檔不錯的基金，但若欲避免此窘境，其實還有其他優秀的新興市場基金可供選擇，例如:安本新興市場基金或貝萊德新興市場基金。

次貸風暴後，富達新興市場基金至2009年2月底的規模剩16.24億美元，目前(2011/05/31)的規模是34.67億美元。而貝萊德世界礦業基金2011/05/31的規模是178.69億美元。

 

富達基金-全球工業基金(A歐元)

【晨星亞洲研究部 2011/01/10】
今年以來原物料價格節節攀升，截至2010年12月27日止，黃金價格不僅有高達26.28%的漲幅，紐約輕原油價格更站上了每桶90美元的價位。未來在美國聯準會(Fed)積極的寬鬆貨幣政策帶動下，全球景氣可望緩步復甦，提供工業類股上漲動能，而能源、原物料價格也將在通膨預期增加的情況下，更進一步攀升。

截至12月27日止，富達基金-全球工業基金(A 歐元)年初迄今的原幣別報酬率高達30.66%，高居工業物料股票型基金組別第一名，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金的投資策略著重於三大相關的領域-對工業、材料及能源的投資比重分別為30%、30%、40%。該基金藉由由下而上的選股方式來整合其投資策略，不過商品價格、國內生產總值，及貨幣趨勢等宏觀因素也扮演了不可或缺的重要性。

此外，在作投資決策時，驅動工業需求的長期策略性議題也會被納入考量，這些議題包括了非石油輸出組織(non-OPEC)的石油供應限制、實質資產價格的上漲的影響，以及政府在資本支出循環週期所扮演的角色等等。

在找尋具有吸引力的股票標的時，基金經理人Lodha著眼於具有競爭力優勢，並能因議價能力而受惠的公司，他也青睞能夠充分利用結構性變化，並持續提高毛利的企業。該基金並沒有特別偏好的評價方法，不過基金經理人會檢視包括股價淨值比、分類加總估值法，以及本益比等一連串的衡量因子。該基金的投資組合採資產分散配置，通常持有100至120檔股票，基金的投資週轉率則通常維持在100%左右，這意味著該基金會持有投資標的約達1年。

★投資組合方面:

該基金基於其投資策略，在2009年並未在基金的投資比重上作出重大的變化。不過，該基金於2009年持有較多的能源類股，並持有較低的材料類股的投資部位，不過這個差距在2009年底有逐漸縮小的趨勢。

2010年，該基金小幅增加對能源類股的投資比重，截至2010年10月底止，該類股目前占總投資組合39.8%，而2010上半年基金經理人雖曾減碼材料類股，但之後又逐步加碼。

針對工業類股的部份，也在10年第2季後開始增加其投資比重，目前則占總基金資產的29.32%。該基金在產業投資部位內的變化於10年較為顯著，舉例來說，在能源類股的投資部位中，基金經理人雖在2009 年中，將焦點轉移至週期性公司，並且青睞探勘及生產類股，如Tullow Oil、Woodside Petroleum，以及Oil Search公司，不過在2009年底時，該基金又再轉回至大型綜合性公司的投資佈局，如Chevron以及Royal Dutch Shell公司，截至2010年10月底止，這兩檔股票投資比重分別為2.04%以及3.7%，皆是該基金的前十大持股之一。

此外，在材料投資部位方面，基金經理人在黃金類股上則作了相當不錯的投資佈局，雖然2009年初工業類股的表現不佳，不過之後基金經理人仍選擇性的增加其中部份股票的投資部位。截至2010年10月底止，該基金共持有119檔投資標的。

★基金績效及風險方面:

Amit Lodha自2008年4月起擔任該檔基金的經理人，截至今年12月20日止，該基金的年化報酬率為9.19%(以歐元計)，遠高於晨星工業物料股票型基金組別平均約　10.4%，若將這段期間市場表現不佳的因素納入考量，這樣的績效表現顯得更加突出。

值得注意的是，在Lodha擔任基金經理人前，該基金更換經理人的狀況，並未對基金績效造成負面的影響。截至11月30日止，該基金近3年以及近5年的報酬率都位於前四分之一，這顯示富達基金公司提供了高素質的分析研究團隊資源。

在風險方面，通常產業型基金的波動率會比較高，同樣地該檔基金的波動程度比核心配置基金來的大；然相較於同類型基金，這檔基金明顯有較低的波動率(以標準差量測)。長期來看，該基金的表現相當具有彈性，在市場下跌時，能夠提供足夠的防禦能力，而在市場上漲時，其表現也相當具有競爭力。因此，投資人可以視這檔基金為一檔利基型的基金。

(本文由晨星研究部提供)


【Winzi 讀報】

富達-全球工業基金的知名度不高，與他同類型的基金有:霸凌-全球資源、摩根富林明-環球天然資源、天達-環球動力資源、百利達-全球資源、法巴-原物料等基金。

在次貸風暴期間，富達基金-全球工業基金的跌幅只有50%左右，遠低於上述各基金的60~72%，雖然漲幅至今約只有109%(2009/03/10~2011/01/07)，排名居中，但至去年的12月已收復次貸風暴的「失土」，現今也已再創新高淨值，算是一檔穩健的好基金。



 

無名小卒 - 富達全球消費行業基金

圖片來源 : schimalogou.wordpress.com


1-9月資金淨流入最高的消費品及服務股票型基金(台灣核備銷售) –
富達基金-全球消費行業基金

(數據截至9月底，該數據為估計值且為全球數據非僅歐、亞市場之買入及賣出)

全球股市因憂慮中國升息及歐債事件等利空因素陷入整理，近期市場呈現多空混戰情況，在目前整體經濟趨勢尚未改變之前，品牌形象鮮明以及在新興市場著墨較深的企業，在目前震盪局勢下表現可望較為穩健。此外，就中長期而言，新興國家在國際投資熱錢挹注以及強勁的經濟成長的帶動下，消費力道將持續增長，使消費品產業未來具有表現空間。

在台灣核備銷售的消費品及服務股票型基金組別中，以從年初至9月底的吸金狀態來看，富達基金-全球消費行業基金於該段時間的資金淨流入金額為9.65億台幣，為該組別中淨流入金額最高的基金。以下我們針對該基金作進一步的評析。

★投資策略部分：

基金經理人Nicola Stafford比富達大部分的基金經理人還要關注產業議題，不過她並不會因而忽略由下而上的選股要素。該基金投資於各項消費性行業，包含循環性消費以及必需性消費行業，在全球潛在的投資標的超過1,000檔股票(約為MSCI世界指數的20%)。在產業議題的部份，基金經理人在挖掘潛在的投資機會時，會密切注意經濟、產業以及股票的循環週期。此外，該基金也採用了量化的股票篩選工具。在分析個股時，她相當留意整體市場以及個別股票的關鍵成長驅動要素，也相當注意公司的財務健全度及其持續性，尤其是企業的債務到期情況以及自由現金流量部份。

該基金同時也趁近期市場狀況改善，但前景仍不明朗的時候，檢視企業的結構性調整的潛力。經理人在證券評價指標上的運用相當靈活，她青睞相較於同類型公司，企業盈收能力或其股票相對具吸引力的公司。一般而言，該投資組合約持有60至90檔股票，投資週轉率則低於100%。

★投資組合方面:

在2009年初，該基金的投資組合定位較偏屬防禦性風格。不過，經理人之後為該基金買進一些循環性消費類股，她認為該類股當時的股價跌幅已相當大，投資吸引力很快便會浮現。舉例來說，在市場低迷期間，菸草類股的股價相對具有彈性，她持續加碼菲利普莫里斯(Philip Morris)以及日本菸草公司(Japan Tobacco)，因這兩間公司具有強勁的自由現金流量潛力。截至2010年9月底止，菲利普莫里斯(Philip Morris)以及日本菸草公司(Japan Tobacco)分別占該基金3.47%以及1.03%。

而家庭以及個人用品公司如寶僑家品(Procter & Gamble)公司則一直都是該基金的核心投資部位，投資比重高達4.65%，為該基金的第一大持股部位。在循環性消費類股部份，該基金則持續持有對溫德姆集團(Wyndham Worldwide)以及國際酒店集團(International Hotels Group)的股票。

經理人在2009年市場持續波動時期，為該基金添加了一些新的投資部位，使得該投資組合在2009年12月的持股高達108檔，不過在2010年9月底，該基金的投資部位減少至81檔股票，回復到原本的60至90檔股票的持股區間。

★基金績效及風險方面:

在富達高素質的研究團隊的支援下，儘管該基金自成立以來已更換了7個基金經理人，但該基金的績效表現仍算平穩。截至2010年10月底，該基金近3年以及近5年的績效表現都位居該基金組別第二個四分位數區間內。

而2008年起開始掌管該基金的經理人Nicola Stafford也有強勁的績效表現，截至2010年11月22日，該基金的年化報酬率為4.03%。雖然以絕對值來看，這樣的報酬率並不令人感到滿意，但這高於晨星基金組別平均超過5%以上，在2008年時也比同類型基金具有更佳的防禦資本的能力。

同時，該經理人也將該基金的波動率(以標準差來衡量)維持在組別平均以下。雖然，該基金在2009年的表現並不理想，其報酬率低於晨星基金組別平均5.88%。這主要是因為該基金對於素質較低的股票的投資部位較低，然而該類型股票卻在2009年3月開始出現反彈的行情。截至2010年11月22日止，該基金近一年的報酬率仍高達27.40%，高於其組別平均4.03個百分點。

在風險部份，投資人需要留意該基金的投資範圍較集中於單一產業，所以其波動率通常會比資產核心型的基金來的高。不過，與其晨星基金組別相比，該基金的波動率相對較低，同時它的晨星風險評級也在平均水準以下，這意味著相較於同類型基金，該基金在市場下跌時，具有較佳的防禦力。
(本文由晨星研究部提供)


【Winzi 讀報】

這是一檔投資於全球的股票型基金，晨星將它歸類於消費品及服務股票組別，在這組別中它的表現並不凸出，今年2010/01/04(淨值19.29)至2010/12/09(淨值24.12)的漲幅只有25%左右。

不過若以這樣的表現把它拿來與富坦成長及天達環策股票這兩檔知名的基金做一下比較，很意外的，它卻比該兩檔基金好太多了(見圖一)，若將比較時間拉長到去年2009年3月10日(金融海嘯後的起漲點)，那麼此檔基金的績效也不輸其它兩檔，波動幅度小於其他兩檔(見圖二)。


(圖一)


(圖二)

再從金融海嘯發生的2007年7月10日做比較，富達全球消費行業基金的跌幅是39%，而富坦成長及天達環策股票的跌幅分別是63%、64%左右(見圖三)。當富達全球消費行業基金只花了13個月就將失土全部收回，並於今年再創新高時，富坦成長及天達環策股票卻都還有將近-25%的跌幅待收復。


(圖三)

最後若再將時間拉長(見圖四)，五年前若是投資富達全球消費行業基金，不管是單筆或是定期定額，至今都是正報酬，而其他兩檔卻都還在虧損中，因此投資無名小卒基金也能穩穩的賺。


(圖四)

 

富達 亞洲高收益債券基金

【2010年11月 焦點對話】

今年以來，根據彭博的資料顯示，美銀美林亞洲高收益指數在歷經動盪的第二季後，7月到9月底的第三季表現相對出色，漲幅9.2%‧10月份續升，小漲1.7%。

儘管全球經濟前景仍不明朗，亞洲投資市場已逐漸回彈。由於亞洲成長動能持續，加上企業基本面強健，因此，吸引大批投資人進入，促使信用利差進一步收窄。

以下是富達亞洲高收益基金經理人布萊恩‧柯林(Bryan Collins)的專訪摘要。


問：可否說明一下，近期亞洲高收益債市表現？

答：第三季中，儘管中國宣布未來將採取緊縮政策以抑制房市持續上揚，但房地產銷售仍然持續上漲，房地產公司債券價值跟著水漲船高；印尼電信公司(Bakrie Telecom)與其分碼多工存取(CDMA)企業(Flexi)合併，為印尼債券市場帶來正向動能；整體而言，第三季亞洲高收益新債發行強勁，發債企業的產業類別廣泛且分布各地。


圖片來源 : 富達

相較第二季，第三季B級債券表現優於BB級債券；在產業方面，地產漲幅高達11.1%，但景氣循環消費表現則相對落後，僅有3.6%的漲幅。(資料來源: Bloomberg, 2010/10/01)

美國經濟數據顯示景氣仍在復甦軌道上，投資人風險承受度提高，對亞洲高收益債券市場也給予良好的支撐。此外，近期新公佈的採購經理人指數也顯示中國、新加坡的製造業仍處在擴張的領域中，即使不少新興亞洲國家採取升息手段抑制通膨，但利率仍處於相對低檔，投資人追逐高票息資產的需求量大，仍是亞洲高收益債券市場的重要推手。

個別債券方面，印尼電信公司(Bakrie Telecom)與其分碼多工存取(CDMA)企業(Flexi)合併，為印尼債券帶來正向的動能影響，兩家公司合併後掌控當地
14%的市占率。同時，印尼煤炭公司布米資源(Bumi Resources)宣布新發行之票面利率為10.75%的7億美金債券已全數被市場收購。

以上所提及之個股或公司，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議，亦不代表本基金之投資。


問：近期的基金操作策略為何?

答：基金持有較高的比重在B級債券，B級債券表現優於BB級債券，為。主要加碼的B級債券是印尼大型輪胎製造商GT Tires以及泰國電訊公司True Move。

地產是第三季的領頭羊，儘管中國政府意圖打壓房市，債券的高殖利率仍然持續吸引投資人目光。

亞洲企業基本面穩健，目前基金係已充分投資(fully investment)。基金加碼印尼及韓國，相對而言，印度比重較低。此外，小幅增加菲律賓披索及印度盧比的佈局比重。

個別公司方面，投資組合中也持有布米資源(Bumi Resources)公司，該公司的基本面分析表現穩健，且成功的債券發行降低其未來短期的融資風險。



【Winzi 讀報】

True Move 是隸屬於泰國最大的私營電訊公司True Corporation旗下的三大子公司之一，分別是經營行動電話業務的True Move、電話數據網路公司True Online、有線電視公司True Visions。


圖片來源 : True

True Corporation的總資本額為777.57億泰幣，總發行股數77億7570萬股，長期債務675億泰幣（2010/3/15資料），各子公司的債務金額及發行債券請見下圖。
Debt-to-Capital Ratio = 86.8%，員工 : 14606人 (2Q 2010)


圖片來源 : True



接著再來看看True Corporation的2010 2Q財報 (參見下表)

> 2Q總營收共計148億1600萬銖，比去年同期的151億2800萬銖，減少6.22％。

> 扣除服務成本97億2000萬銖、以及銷售成本4億4000萬銖後，毛利為46億5700萬銖(GM%=31.43%)，比1Q的50億3900萬銖比較，減少7.59％。

> 如果不計算其它費用，2Q的營運獲利為16億6000萬銖，雖比1Q的22億5000萬銖，減少26.2％，但仍然是有獲利的。

> 不過2Q最後結算卻虧損了4億4800萬銖，原因除了2Q的匯兌虧損高達13億4000萬銖、以及避險支出10億4600萬銖，合計虧損23億8600萬銖之外，值的注意的是2Q的利息支出就達到16億2200萬泰幣，已將2Q的營運獲利全數侵蝕殆盡。

> 上半年總營收306億1600萬銖，比去年同期減少0.3％。扣除直接成本207億9100萬銖，毛利98億2600萬銖(GM%=32.09%)。

> 累計上半年仍獲利7億9200萬銖，比去年同期的10億9,319.7萬銖，減少27.57％；每股盈餘從0.18銖，減至0.101銖。

>True Corporation雖有獲利，但每季的利息支出過高，所以當他的債主比當股東來的有利可圖。

這，又是一個高收益債的實例。



 

富達 高收益債

【富達 Bond 觀點 2010/11/07】

年初迄今，美國高收益債企業被調升信用評級相較調降者的比值是1.5，低利率加上景氣溫和復甦，由投資等級被調降到非投資等級的「墮落天使（Fallen Angels）」家數似乎越來越少…




美國高收益債券市場（又稱非投資等級債）終於否極泰來？與2008年時企業因為景氣翻空、紛紛中箭落馬，企業債信用評級遭調降為非投資等級、稱其為「墮落天使」；2010年情勢逆轉，非投資級債券評級企業，信用評級獲調升。今年以來迄今，企業信用評級獲調升與遭調降的比值，無論就件數或是金額來看，都創過去十年來的新高。 (資料來源：JP摩根，2010/10/29）

調查顯示-美國高收益債可望受惠政策鬆綁

美國釋出第二波貨幣量化管理政策（QE2），到底什麼資產可以受惠？根據美銀美林證券10月26日針對信用經理人的調查結果，近四成的受訪者認為高收益債券是最大受惠者，三成的人認為是美國公債；而77%的受訪者更認為高收益債券的利差可望持續收窄。

美國高收益債殖利率和利差都已接近歷史均值，以美銀美林美國高收益債指數為例，殖利率有機會從目前7.42%下探2005年6.95%低點，利差也將挑戰長期平均值535點。 (資料來源：Bloomberg,2010/10/29)

根據美銀美林證券在10月27日的報告分析，公債殖利率下滑對高收益利差收斂的貢獻度已從去年40%、今年降到30%，來到2005年的水準。值得注意，高收益債不再賤售，目前71%債券的交易價格都在市值之上，有86%的企業可執行債券買回機制─贖回已發行債券、重新融資、降低利息負擔。

市場都在問：「高收益債還會有表現嗎？」富達美元高收益基金經理人哈利．蘭克（Harley Lank）指出，關鍵就在信用利差緊縮（credit spread narrowing）、信用評級調升（credit rating upgrade）和資金流入（capital inflow）。高收益債的信用評級調升大於調降，市場資金持續流入高收益債市，統計資料顯示，年初迄今，淨流入高收益債市金額已逾100億美元。 (資料來源：Lipper FMI，2010/10/29）

3C題材有助支撐美元高收益債

美銀美林證券也看好信用利差縮窄是持續推升高收益債表現的關鍵，若高收益債還有百點利差縮窄空間，在債券資本利得有限的情況下，報酬主要來自企業善用低利率與再融資，發行票息較低、合於市價的新債，這將有助於美國高收益債利差縮窄。

美國執全球高收益債市的牛耳，掌握相關投資契機，富達美元高收益基金A股月配─收益型(A-MINCOME)級別新登場，提供投資人新選擇。這是一檔企圖平緩配息金額波動幅度的基金，目標在提供投資人收到預期相對穩定的配息收入，致力滿足期望每月有高度經常性投資收入，且金額變化不大的投資族群之需求。

潛在投資隱憂：低利率和量化管理等寬鬆貨幣政策，公債殖利率走低，有利高收益債利差持續縮窄，惟投資人仍須留意公債殖利率反轉走升，不利高收益債的信用利差收斂。股市波動仍大，投資人必須關注企業將陸續公佈財報數據，慎防財務改善的幅度低於市場預期。此外，較差的信評等級債券，具有較高的財務槓桿、缺乏擔保品與較高的循環產業比重特性，所以需要穩定的經濟成長以改善資本結構，倘若經濟成長未如市場預期，都將影響市場投資高收益債的意願。

A股月配-收益型基金的股息可能由基金的淨收益或有時由基金資本中支出。任何涉及由基金資本支出的部份，可能導致基金的每股資產淨值減少，只會旨在維持穩定股息時，基金的股息會由資本部份支出。但請注意每股股息並非固定不變。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。每月配息金額將在富達配息政策監控委員會的監督下，視經濟與其它狀況、及對基金長期無正面或負面影響資本之情況下每月穩定支付的能力而定。


【Winzi 讀報】

高收益債券，不僅是較低評級、誘人收益的公司債券，它們還可能是力爭上游的折翼天使，如何在蘋果園中巧遇天使，富達高收益專家將在這系列專欄禮探討投資高收益債券的奧妙以及如何在微利時代中尋求「債」富之道。

以上是富達債券基金另一篇刊登在2010/04/21經濟日報報導中，對高收益債箇中之妙的貼切描述。

高收益債券確實有其誘人之處，但也潛藏著高風險，如何避險? 考驗著基金經理人的智慧與膽識。

在上面的這一篇報導中提到「...A股月配-收益型基金的股息可能由基金的淨收益或有時由基金資本中支出...」。可見並非只有聯博的高收益債的月配息有時也會由基金資本中支出。

 

中國基金

富達：陸股悲情… 布局好時點

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
富達國際投資總裁安東尼‧波頓（Anthony Bolton）昨（15）日指出，中國經濟前景佳，但對中國股市的悲觀氣氛已持續約一年，正是布局的好時機。

波頓昨日在香港的亞洲媒體記者會上指出，中國仍是未來十年最佳的投資機會。中國的經濟成長動力正在轉變，未來成長將更由內需而非出口所帶動，中小型股的成長力道尤強。

波頓重視基本面研究，但也會注意技術面與市場的投資氣氛。不論是散戶或法人對中國股市的悲觀氣氛瀰漫，波頓說，這對要布局的投資人來說反而是好事。

波頓指出，中國A股市場處於12個月的空頭階段，當地經理人的現金部位高，外國資金流入中國的資金長時間疲弱，在投資組合中配置到中國的部位也達到歷史低點，形成多頭走勢的背景。

除了市場的悲觀氣氛有利於布局以外，波頓也認為，與成熟股市相比，經理人對中國企業的研究不足，中國成為較沒有效率的市場，反而提供許多良好的選股機會。

波頓指出，他偏好投資兩大類公司，一是有能力在未來十年內大幅成長，投資評價普遍高於西方同業，但溢價不算太高。另一類是具有合理成長潛力的中小型企業，這類公司投資評價通常低於西方同業。

近來總體經濟指標顯示全球成長走緩，波頓說，在這樣的環境下，就算中國的成長率從11%降到8%到10%，但與西方的幾乎零成長率相比，顯得更有吸引力。

波頓看好受惠於中國正發生的結構變革產業，包括一些零售業者如百貨公司、運動用品零售業者、電子產品、製鞋與珠寶商、以及其他受消費支出帶動的領域如酒類、餐廳、飯店、汽車、電信與網路。此外，金融類股如銀行、保險、券商及一些製藥股也是他關注的產業。

不過，波頓也說，投資中國仍有風險，像政策變化與公司治理。中國當局喜歡創造龍頭企業，政府的影響力遠大於西方，因此政策變化可能徹底改變產業的前景。此外，有些企業的公司治理達到世界級的水準，但有些企業的公司治理與管理品質仍有待改善。
【2010/07/16 經濟日報】

【Winzi 讀報】



安東尼．波頓(Anthony Bolton)

1950年3月7日生。

英國著名基金經理人，素有歐洲的彼得林區之稱，1979 ~ 2007年操作英國富達特別時機基金(Fidelity Special Situations)，創下投資年化報酬率高達20％，若創募時投資 1,000英鎊，今天可以拿147,000英鎊。績效排名第一。

波頓在近30年的基金經理人生涯中，經歷1987年的股市大崩盤、1991年波灣戰爭引發的股市風波、2000年的網路泡沫破滅、2001年911事件。不過，他始終堅持理性投資，在市場極度樂觀或極度悲觀時，泰然處之，數十年來創造破紀錄的複合報酬率。

波頓2007年底從全職的基金管理工作退休，現為富達國際投資總裁。

安東尼．波頓執掌過的基金
富達國際基金特別時機基金（FIF Special Situations Fund）：1979年12 月-2007年12月
富達特別價值公司（Fidelity Special Values plc）：1994年11月-2007年12月
富達歐洲價值公司（Fidelity European Values plc）：1991年11月-2001年12月
富達基金歐洲成長基金（FF European Growth Fund）：1990年10月-2002年12月
富達國際基金歐洲基金（FIF European Fund）：1985年11月-2002年12月

資料來源 : 博客來

以下是各中國基金自2009/3/2-2010/7/15的績效比較表， 目前領先的是 貝萊德-中國基金A2(美元)， 五年期冠軍則是 富達 - 中國聚焦(美元)基金。