歐股基金 開春強棒

【經濟日報╱記者簡威瑟／台北報導】
2013年開春最猛基金出爐！績效前十強的基金全拉出一成以上的驚人績效，且基金投資區域有集中趨勢，以金融海嘯後橫行無阻的東協國家，以及位處風暴區的歐股基金最亮眼，囊括排行榜所有席次。

東協國家股市從金融海嘯過後，一路走強，報酬率年年名列前茅。就當前股市表現來看，摩根東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）指出，2013開年，菲律賓、泰國股市即挑戰歷史與1996年亞洲金融風暴以來新高價；越南股市也受惠通膨回落與政府降息，被外資視為利多題材，並加碼布局，帶動今年以來指數漲幅超過13%。

推升股市的資金加碼潮來勢洶洶，目前還看不到止息的跡象。群益東協成長基金經理人蘇士勛表示，繼去年外資淨流入印尼、泰國、菲律賓東協3國金額達到67.54億美元，創下新高紀錄後，截至29日，今年來累積流入已達到16億美元，且淨流入金額與去年同期相比，有超過六成的成長，顯示外資持續青睞東協股市。

國際資金之所以加碼東協股市，除了原本東協具有的區域內貿易題材外，人口紅利帶起的消費能力提升，也是一大關鍵。德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平認為，未來幾年，東協經濟快速成長的主要動力將來自人口紅利，東協現階段仍有37%人口年齡低於20歲，未來在中國轉型為世界市場的同時，將可適時接棒世界工廠地位，並可帶動東協整體經濟成長率。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克墨比爾斯認為，整體而言，亞洲有能力從出口導向轉變為內需為主的經濟成長模式，降低外界負面因素的衝擊，亞洲消費者很有可能承擔歐美中產階級的傳統角色，成為下一代全球消費者，看好受惠於亞洲消費力道的亞洲小型企業成長潛力。


【Winzi 讀報】

選對歐洲基金，這波從2012年6月以來的投資報酬率可高達36% !

 

高收債愈陳愈香 抱更久賺更多

【經濟日報 記者簡威瑟 2013/01/08】
高收益債券指數連紅4年，帶動高收益債券基金績效昂揚，根據晨星統計，台灣核備銷售的14檔全球高收益債基金，無論是1年、2年或3年績效，統統是正報酬，而且時間愈長報酬愈佳。

由於過去幾年金融市場震盪，投資人一開始並未看好與景氣連動高的高收益債市，但景順固定收益團隊新興市場債券投資主管克里謝（Claudia Calich）表示，強勁的經濟成長，並非高收益債表現必要條件；根據統計，高收益債在經濟成長為0.5%至2.5%時普遍為正報酬，其中，低評等債券在高成長環境下表現最好，較高評等債券則在0.5%至1.5%的成長區間表現較佳，就現階段全球景氣來看，景氣溫和成長仍有利高收益債券表現。

美國高收益債殖利率2012年下滑200 bps，收6.28%，來到歷史低點；永豐新興市場企業債券基金經理人曹清宗表示，美國仍需經歷政府債務上限上調及減支協商，且高收益債市經去年漲多後，資本利得空間相對有限，投資人接下來切入高收益債要更為謹慎。

不過，摩根環球高收益債券基金經理人羅伯庫克（Robert Cook）強調，隨全球企業獲利將維持成長趨勢，違約風險大幅下降，持續看好體質良好的高息債券表現；加上資金環境充沛，全球資產尋找收益型標的趨勢不減，看好高收益債在市場信心改善下，持續受到資金追捧。

且根據美銀美林證券統計，自2000年至2011年期間，高收益債券指數第1季平均漲幅2.50%，上漲機率亦高於其他3 季，加上企業違約率低檔；法人預期，在今年低成長、低利率環境中，短線市場或隨美國財政議題波動，但高收益債中長線偏多格局不變。


【Winzi 讀報】

如果在次貸金融海嘯後的2008年11月~2009年4月入場，某些高收益債券基金抱到現在，再加上配息，至少有90%的投資報酬率。

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投資迷霧 破除高收益債迷思

 

景順環球股票收益基金

【晨星亞洲研究部 2012/10/30】
近期美國所公佈經濟數據表現亮眼，包括9 月份美國零售銷售、工業生產數據皆優於預期，再加上市場揣測西班牙將於近期內申請紓困，帶動全球股市於9月下旬出現一波反彈走勢。

在晨星全球大型價值型股票型基金組別中(台灣核備銷售)，景順環球股票收益基金(美元A股)今年以來的資金淨流入金額達到0.52億新台幣，為該組別中資金淨流入金額前五大的基金之一，以下我們針對該基金做進一步的評析(數據截至2012年9月底，該數據為估計值且為全球數據非僅歐、亞市場之買入及賣出)。

★投資策略部分：

該基金主要採用由下而上的選股策略，該基金的經理人找尋收益持續成長，尤其是股東權益報酬率高於資金成本的公司，因為他們認為這是檢視一間公司是否能夠持續成長的良好指標。

該基金團隊會根據上述的投資條件來篩選投資標的，接下來便會針對篩選出來的股票進行評估，並且估計其公平價值(包括最佳以及最差情境下的公平價值估計值)。該基金通常會投資於股價大幅低於公平價值的股票，並選擇在股價逐漸接近公平價值時賣出股票。另外

該基金也會進行質化分析，並青睞具有高素質管理團隊、強勁的分支機構，以及堅實的財務體質的公司。在投資價值相當具吸引力的情況下，該基金經理人也可能會投資於非配息型股票，不過這類型股票通常佔該基金較小的投資比重。

另外，該基金的經理人亦會密切關注基金的風險水平，並根據各檔投資標的的報酬/風險狀況來配置投資比重。


★投資組合方面：

由於該基金青睞投資於具有較高殖利率的股票，因此使得該基金具有大型價值股票型的投資風格。相較於同組別基金，該基金對大型以及巨型股票通常配置較高的投資比重。

另外，該基金的持數股量通常介於65至75檔之間，對於一檔持股標的，其所配置的比重則會介於0.75%至3.5%之間。該基金通常較不會參考基準指數，同時也較少關注其對各產業、地理區域的投資比重，因此導致該基金投資組合與同組別基金之間出現較大的差異。

舉例來說，由於基金經理人認為英國股票具有較高的殖利率，因此對英國股票配置了較高的投資比重。在2012年9月底的投資組合中，英國股票約佔該基金資產的16.76%，較同基金組別平均高4.12%。

另一方面，該基金則並未投資於新興市場股票。在產業的投資配置方面，由於該基金採取了防禦性的投資定位，因此相較於同類型基金，該基金持有較多的醫療保健以及核心消費股票，包括製藥公司Roche、Novartis，以及菸草公司Reynolds America、Philip Morris皆是該基金的前十大持股之一。


★基金績效及風險方面:

自基金經理人Boyne以及McGraw於2011年10月開始接管該檔基金以來，截至2012年10月22日止，該基金的年化原幣別報酬率為18.52%，較同基金組別平均高0.33%。

由於該基金著重投資於具有強勁體質、能夠產生大量現金流量的公司，使得該基金在市場避險情緒較高的期間內，往往會有較佳的報酬表現。

雖然在2012年第1季市場反彈期間，該基金的績效表現較為落後，但在這之後隨著歐債疑慮再度升溫，加上全球經濟成長趨緩，該基金便充分展現了防禦的能力，自今年第2季以來，截至10月22日止，該基金的原幣別報酬率為4.69%，較同基金組別平均高3.01%。在風險方面，自基金經理人開始接管該檔基金以來，截至2012年9月底止，該基金的標準差低於同基金組別平均水平。




【Winzi 讀報】

買基金不用迷信名牌，好基金自然會有行家賞識。另外我也注意到富蘭克林坦伯頓成長基金，自2008年8月28換了基金經理人後的表現也相當不錯。

 

高收益+新興市場債 長線投資IN組合

【經濟日報╱張瑞文 2012/10/29】
近期金融市場隨消息面波動，股市操作難度變高，使得具備固定收益特色的債券備受青睞。景順投信表示，在經濟成長較低且具不確定性下，債券仍是投資人不可或缺的核心配置，長線看好高收益與新興市場債券；至於保守穩健型投資人，成熟市場公債也是資產配置重要一環。

新興市場債基本面仍佳

近年來，新興市場債券持續發展進化為更完整的債券類別，成為許多投資人資產配置的一部分。景順策略債券基金經理克里謝（Claudia Calich）表示，新興市場較已開發國家具基本面與技術面的雙重優勢，首先基本面優勢包括了較高的GDP成長、較強勁的政府財務體質、較低的失業率與較高的外匯存底。整體而言，新興市場債券的基本面仍堅實。

至於技術面優勢則有本國投資人基礎擴大、來自投資人的資金流入強勁、資產基礎持續成長與多樣化，像是有美元計價的新興市場債／當地貨幣債券／主權債／準國債／企業債等。

因此新興市場漸成為投資寵兒，除了經濟體質較已開發國家強健，對市場震盪的適應力提高外，克里謝看好的理由還包括新興市場債券日漸成長與成熟、且債券整體平均為投資等級。銀行利率仍低，吸引投資人資金進駐。以及相較於已開發市場的同類債券，目前新興市場債可尋求更高收益等。

現階段投資策略，克里謝聚焦較少直接連結於歐元區的債券，相對看好拉丁美洲、亞洲和個別波灣國家的企業債券，並繼續偏重如利差具吸引力、基本面改善或與市場相關性較低的小國債券，以維持高防禦性。仍要注意已開發國家的風險扯後腿。

高收益債券吸引力未減

同樣的，高收益債券在基本面與技術面上也具備吸引力。景順策略債券基金協管經理休斯（Darren Hughes）表示，從基本面看，強勁的經濟成長，並非高收益債表現必要條件。根據統計，高收益債在經濟成長走緩時普遍為正報酬。其中，低評等債券在高成長環境下表現最好，較高評等的債券則在0.5％-1.5％的成長區間表現較佳（資料來源: Barclays ，2012年6月）。

違約率方面，根據JP Morgan統計，預估在2012年及2013年仍將低於歷史平均的4.2％，違約風險低於平均，違約率下降有助提升高收益債價值。至於技術面優勢，休斯指出，以利差相對違約率的角度看，高收益債券的評價仍屬便宜，且無論從供給與需求端看，均屬成長中市場。

展望後市，走高的高收益債指數價格，還可以進場嗎？休斯表示，因目前價格反映的是接近5％的違約率，從評價的角度來看，仍有一些縮小利差的空間。針對目前的經濟態勢，休斯採中度風險投資策略，並偏好B級債券。

掌握新興市場債券及高收益債券的趨勢，景順策略債券基金可以同時投資在高收益與新興市場債兩種資產類別，經理人依據對高收益債與新興市場債的看法，調整投資組合，為投資人分散單一市場風險，更可從中尋找不同提高收益的機會，讓投資人兼顧報酬與風險。

海外政府公債波動風險小

除了新興市場債及高收益債券外，高評等成熟市場公債也是資產配置重要一環。景順投信表示，在經濟成長較低且具不確定性下，成熟市場公債債信評等高、價格波動較小，適合保守型投資人。

景順債券基金經理奈許（Mark Nash）指出，歐債危機持續及欠缺明確的解決方案，使得不明朗的政局繼續主導市場氣氛。隨著市場循環週期變短與各國央行動作越來越積極，操作需要更靈活。景順債券基金投資標地以成熟國家投資等級公債為主外，也採用多元類別投資範疇以創造報酬、操作靈活。多元類別投資方法提供對不同投資工具的戰術與策略配置，可望於市場變動時受惠。


【Winzi 讀報】

買基金不必崇尚名牌，從晨星(2012/10/30)所摘錄的各高收益債券基金績效表現來看，景順策略債券基金A-MD(月配息)的表現確實優秀。



 

醫療股 不怕杜拜地雷

【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】
全球股市11月以來波動性急遽攀升，杜拜倒債危機更撼動股市一瀉千里，不過，醫療生化產業相關指數表現卻超越整體股價指數，顯現防禦抗跌的特性。

美國眾議院11月8日通過醫療改革方案，仍在參議院審核階段，保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔認為，該法案是美國醫療改革的一大進展，突顯美國高齡化社會帶來的龐大醫療保健支出的問題及政府重視程度，隨著此項法案的底定，預期將激勵醫療生化類股的表現。

江宜虔指出，依據美國人口統計局預估，戰後嬰兒潮世代約占美國總人口12%，達7,600萬人，意味著從2010至2028年，平均每年將有278萬人進入65歲退休年紀；再者，美國65歲以上的醫療保健支出平均為18-44歲人口的3.4倍，在其他德、法等已開發國家也有相似情況。

聯合國今年5月報告指出，2050年以前，全球60歲以上高齡人口增加速度將是平均人口三倍，尤其亞洲地區高齡人口將由2005年3.7億人增加至2050年12億人最驚人，因此，預期未來40年醫療生化產業將可望受惠於全球人口高齡化潮流。

江宜分析，除了人口老化議題外，隨著新興市場經濟快速成長，急需建立完整的醫療體系及醫療服務普及化，因此，2003年起新興國家對醫療保健的支出持續大幅增加，例如，中國政府宣布，要在2011年前推動醫療改革，IMS預估中國在2050年以前將成為全球最大的藥品市場，顯現未來新興市場在醫療生化產業貢獻潛力。
【2009/12/01 經濟日報】



【Winzi 讀報】

生技醫療基金算是偏冷門的基金，不過在「次貸風暴中」有幾檔基金的跌幅，是所有股票型基金最低者，例如：貝萊德世界健康科學與景順健康護理這兩檔基金，只有約-40%左右，與股債混合型基金相當。而在漲幅表現方面又以景順健康護理最佳。謹供大家參考。

 

瑞銀新興市場債券基金 vs. 景順新興市場債券基金

依8月持股分配明細圖顯示：

「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」持有較高的新興市場債（佔67.20%）及含有少部份的美國國庫債（4.2%）與極少部份的公司債（2.8%），並保留較多的現金（12.2%）。

「景順新興市場債券基金A-MD」相對持有較低的新興市場債（55.67%），而持有較多的高收益企業債（21.7%）與美國國債（6.89%），同樣的也保留了一些現金（7.57%）。

持債國家別：

持債平均風險等級：

「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」是BBB
「景順新興市場債券基金A-MD」是BB



年利率比較與說明：

以「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」2009/1/16淨值72.28買進計算，等到2月15日，每單位配息0.5美元，則年利率為8.43%。

以「景順新興市場債券基金A-MD」2009/1/16淨值14.36買進計算，等到2月1日，每單位配息0.0963美元，年利率則為8.05%，其它以此類推。



除息日、配息日 說明：

「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」每月除息基準日是15號，但國外匯款至台灣作業約需3個工作天，再加國內銀行作業也需約3個工作天，所以一般投資人約可在月底23日領到配息。

「景順新興市場債券基金A-MD」每月除息基準日是1號，但實際的配息基準日則是每月的21號。

兩檔基金都一樣，只要在除息日前一天買進，即可參加配息。

績效比較： 以下是一年期的績效走勢比較圖

1~2年的長期績效是「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」優於「景順新興市場債券基金A-MD」。

1、3、6個月的短期績效則是「景順新興市場債券基金A-MD」優於「瑞銀新興市場債券基金USD(月配息)」。

衡量這兩檔基金的信評等級、目前淨值與年配息率都還適當，若想兼顧長短期績效，那麼這兩檔新興市場債券基金，倒是可同時納入考量。

（本文僅是個人以截至目前資料做分析簡介，並無推銷任何基金之意圖，過往數據並不保證將來亦是如此，任何投資皆有時間點的風險，請自行衡量。）

延伸閱讀 景順策略債券基金A-MD vs. 景順新興市場債券基金A-MD

金磚債市投資致勝密碼

【經濟日報╱基金理財／2009.9.30】
黃日康 瑞銀投信總經理

之前我們談到新興市場債券的殖利率與長期投資表現優勢，今天繼續從不同計價幣別與信用評等的角度，分析新興市場債券的差異，並介紹瑞銀新興市場債券基金的最新佈局策略。

整體而言，新興市場債券可分為「美元計價」與「當地貨幣計價」兩大類別，以及少部份的歐元計價債券。

由於新興市場國家的實質利率水準多半高於歐美等成熟國家，使「當地貨幣計價」的新興市場債券殖利率相對優於「美元計價債券」。但「美元計價」的新興市場債券也佔有一席之地，因為投資美元計價債券較不需承擔新興市場貨幣波動的風險（目前台灣註冊銷售的新興市場債券基金多以美元計價）。

而從信用評等的角度來看，投資風險越高的新興市場國家債券，信用評等就越低（但投資報酬率也相對較高），如巴基斯坦的主權外債殖利率高達12.9%，信用評等則為B-；相反的，投資風險偏低的台灣，主權外債殖利率為1.5%，信用評等為AA-。

也就是說，唯有靈活配置「美元計價」與「當地貨幣計價」的新興市場債券基金，才能掌握「錢」進金磚債市的致勝關鍵。

瑞銀新興市場債券基金就結合了以上不同幣別計價債券（相對較高的殖利率）與信用評等（穩建性）兩大優勢，採取美元與當地貨幣計價債券的雙主軸配置策略。目前投資組合中，當地貨幣計價債券比重為43%，美元計價債券比重為45%，現金部位則約為12%。

信用評等方面，儘管全球金融市場投資信心已逐漸回復，新興市場經濟成長率也明顯優於成熟國家、加上國際貨幣基金會的「金援」足以支撐新興市場貨幣，但預料全球金額體系去摃桿化過程仍將持續，短期震盪在所難免，因此嚴選優質的新興市場債券，並掌握風險分佈狀態，將65.2%的資產佈局於投資等級債券（BBB或以上），投資組合整體信評約為A- / BBB+（根據標準普爾信用評等）。此刻金磚債市光芒正熾，是做出明確投資選擇的時候了。

表：瑞銀新興市場債券基金的資產配置 / 債券別與信用評等別



摘錄自瑞銀UBS Emerging Ec. Global Bonds 盧森堡版本(August 2009)



本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資效益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站、境外基金資訊觀測站或本公司網站中查詢。本資料由瑞銀證券投資信託股份有限公司提供。

景順 策略債券基金 vs. 景順 新興市場債券基金

依7月持股分配明細圖顯示：

「景順策略債券基金A-MD」是一檔以企業公司債為主並含有部份新興市場債的高收益債券基金。

「景順新興市場債券基金A-MD」則是一檔以新興市場債為主並含有部份企業債的新興市場債基金。

「景順策略債券基金A-MD」持有59%的企業債與26%的新興市場債。剛好與「景順新興市場債券基金A-MD」的配置相反。




持債平均風險等級：

「景順策略債券基金A-MD」是B+
「景順新興市場債券基金A-MD」是BB





年利率比較說明：

以「景順策略債券基金A-MD」2009/1/16淨值8.57買進，等到2月以每單位配息0.0504美元，年利率則是7.06% 。

以「景順新興市場債券基金A-MD」2009/1/16淨值14.36買進，等到2月以每單位配息0.0963美元，年利率則是8.05%。其它以此類推。



績效比較：

以下是一年期的績效走勢比較圖，看起來差異不大，不過，如有興趣不妨比較一下3、5年的績效。



經過以上的簡介，如果要兩者擇其一，相信你心中已有答案。

（本文僅是個人以截至目前資料做分析簡介，並無推銷任何基金之意圖，過往數據並不保證將來亦是如此，任何投資皆有時間點的風險，請自行衡量。）

高收益債與新興市場債 避險招財最佳搭檔

【聯合晚報╱記者戎鵬丞、嚴珮華╱台北報導】
在景氣加速、信心回復、資金湧簇下，高收益債券與新興市場債券聯袂大漲，也帶動相關基金表現。根據Lipper統計至2009年9月30日日止，境外全球高收益債券基金及新興市場債券基金，今年以來平均分別有四成及近三成的報酬。

景氣復甦態勢明顯，低利率環境更讓資金大幅湧入相關債市尋求更高收益機會，卻也讓投資人擔心無法兼顧報酬與風險。景順投信建議投資人，可藉由靈活配置於高收益債及新興市場債兩種資產類別的債券型基金，長期而言，這兩種標的相關性較低，在市場變動中，除可為投資人分散單一市場風險外，更可從中尋找不同提高收益的機會。

景順策略債券基金經理人克里謝(Claudia Calich)表示，高收益債結合新興市場債的表現，並不比全球股市遜色，根據穆迪統計，雖然高收益債的信用利差在今年以來大幅收斂，8月份降至880基本點上下，然跟歷史平均水準相較，仍有獲利空間，且高收益債券價格表現與市場景氣息息相關，隨著刺激經濟措施不斷推出，最近歐美經濟數據普遍優於預期下，將有利於高收益債市的未來走勢。至於新興市場債券的規模龐大而多元化，克里謝表示許多國家於今年擴大剌激性的貨幣政策，如墨西哥、哥倫比亞、秘魯及土耳其，將有利其發行的債券。
【2009-09-04/經濟日報】