天達 環球黃金基金

圖片來源 : 晨星, 天達


【晨星亞洲研究部 2012/09/10】

美國聯準會主席柏南克於今年8月底的全球央行年會上表示，美國聯準會願意採取任何一切必要行動來提振美國經濟，使得在市場對美國可能推出QE3的預期升溫，推升了黃金的需求前景，帶動黃金價格於8月份上漲2.16%，產業股票-貴金屬基金組別的8月份的原幣別報酬率更達到5.75%，表現位居所有產業型基金組別之冠。

在該基金組別中，天達環球策略基金 - 環球黃金基金(C股)的基金規模約4.57億美元(截至2012年6月底止)，為該組別中基金規模排名前三大的基金，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金的投資策略結合了由下至上以及由上而下的方法。在該基金的投資流程中，首先會進行由上至下的分析，藉由研究各種不同貴金屬的供給、需求及存貨量的變化，來推測這些商品未來兩年的價格走勢。

接下來該基金會再使用不同的專屬模型來進行基本面研究，這些模型所衡量的要素包括本益比、自由現金流量、折現現金流量以及企業價值倍數等，透過這些模型該基金能夠篩選出可能的投資標的，並決定這些投資標的之獲利與證券評價水平。

在毎週的投資會議當中，該基金團隊會更進一步檢視其所青睞的股票，並根據其投資信念來分配股票的投資比重。另外，在股票的選擇方面，該基金團隊亦會檢視一檔股票的流動性以及公司管理團隊的素質。

★投資組合方面：

該基金傾向投資於黃金產業內的中型股票，截至今年7月底止，在該基金的投資組合中，中型股票的投資比重約佔21.15%，較同基金組別平均高2.54%。

由於基金經理人較青睞投資於具有成長潛力的股票，而且在投資時並不拘泥於參考基準指數，因此該基金通常持有較少的大型股票。

此外，該基金對HSBC Global Gold 基準指數的前三大持股(截至今年7月底止，分別為Barrick Gold、Goldcorp以及Newmont Mining)亦配置了較低的投資比重。除了黃金股票以外，該基金也會投資於其他的金屬股票。不過該基金通常較著重投資於黃金生產企業，因此在該基金的投資組合中，黃金股票通常約佔70%至90%，其餘的投資部位則通常為銀、白金等其他金屬的股票。

最近該基金團隊亦看好鈀礦的投資前景，因此也在投資組合中增添了相關的投資部位。

★基金績效及風險方面:

自該基金於2008年7月成立以來，截至2012年9月3日止，該基金的年化原幣別報酬率為負的1.76%，較同基金組別平均低1.1%。在2010年市場反彈時期，該基金的績效表現相當強勁，這主要因為該基金經理人將較多資產配置於黃金類股以及中小型股票。

不過這也是導致該基金在市場表現不佳的時期出現較大跌幅的原因，例如在2011年該基金的報酬率便下跌了21.15%，跌幅較同基金組別平均高0.27%。

在風險方面，截至7月底止，該基金的近3年與近5年的標準差皆與同基金組別相當接近。整體看來，該基金在市場上漲時期，通常會有超越同類型基金的報酬表現，而在市場下跌時期，該基金則較可能會出現相對落後的表現。


【Winzi 讀報】

天達-黃金基金特點 : 偏向持有中小型股票，不拘泥於參考基準指數，是一檔主動型的基金。



 

三星重挫 單日市值蒸發3600億元

圖片來源 : http://9to5mac.com


【聯合晚報 編譯范振光 綜合報導】
南韓三星電子在美國的專利官司當地上周五宣判，三星慘敗給蘋果公司，今天是判決後第一個交易日，三星股價開盤就重挫6.75%。以118萬6000韓元計算，三星最新市值約1570億美元，比判決前失血120億美元(約台幣3600億元)。

三星上周五收盤價為127萬5000韓元，今天以118萬9000韓元開盤，一路抬不起頭。早盤跌幅最高達7.7%，台灣時間中午左右，成交價約118萬6000韓元，跌幅近7%。

南韓Hi投資顧問公司分析師宋明書 (譯音)表示，三星的損失比預期嚴重，包括面對的賠償金額。他指出，如果三星侵權產品被判在美國禁售，第四季將開始侵蝕三星的營收。如果禁售，三星10月公布本季財報所受的影響應該還不大。三星電子的電信部門主管昨天已召開緊急會議討論因應之道。

加州陪審團判決，蘋果控告三星七項侵權中的六項指控成立，三星需賠償10億5185萬美元 (約台幣315億5000萬元)。蘋果另將申請相關產品禁售。

三星被判侵權的產品都是較早款式的智慧手機和平板電腦，分析師表示，戰火是否延燒到三星最新旗艦手機Galaxy S III是關鍵。

三星將聲請解除Galaxy Tab 10.1禁售令

加州法官高蘭惠兩個月前支持蘋果指控，認定三星平板Galaxy Tab 10.1抄襲蘋果平板iPad設計，下令禁止在美銷售。但陪審團上周五並未認為Galaxy Tab 10.1抄襲。

路透報導，消息人士26日表示，三星預料數日內會聲請解除Galaxy Tab 10.1禁售令。

聖母大學法學院教授麥肯納表示，一般而言，基於某項專利裁定的初步禁制令和稍後的判決衝突，被禁的一方通常會要求法院撤銷禁令。

不過，麥肯納指出，陪審團雖認定Galaxy Tab 10.1沒有抄襲蘋果設計，卻認為該產品侵犯部分蘋果軟體專利，可能使三星撤銷禁售的訴求複雜化。

法官高蘭惠可以推翻陪審團決定，改判Galaxy Tab 10.1侵犯蘋果設計專利。另一方面，如果她最後撤銷Galaxy Tab 10.1禁售令，三星可以要求蘋果賠償不當禁售的損失。

Galaxy Tab 10.1去年6月上市，被禁售的是第一代，最近發表的第二代不受影響。

【2012/08/27 聯合晚報】


【Winzi 讀報】

Apple 與 Samsung 的專利戰，延申到基金就是 天達環策略股票基金 vs 富蘭克林坦伯頓成長基金的對決，以下是這兩檔基金的6月份持股明細。不過不知至今的持股內容是否已有變。





 

投資級債 上周淨流入8.73億美元

圖片來源 : www.solarfeeds.com


【經濟日報 記者何佩儒 台北報導 2012/04/17】

西班牙債信疑慮增溫，市場不確定性引發風險性資產賣壓。根據EPFR統計，上周除了投資級債、美債基金分別流入8.73億與0.56億美元，其餘股債基金全數流出，其中美股基金單周流出達70億美元，創近17周以來單周流出新高，4月以來僅全球新興市場基金仍保有1.71 億美元淨流入。

摩根多重收益基金經理人納托（Neill Nuttall）指出，西班牙公債殖利率飆至近6％關卡，股市也重跌至近三年低點。隨歐盟已將整體金援穩定資金擴充至8,000億歐元，預計本周五IMF開會將同意進一步金援歐洲，歐債再度擴大機會有限。

儘管出現短線遇亂流，但市場預期歐美公債殖利率中長期將維持相對低檔水準，市場資金將持續尋找相對具收益率的投資標的，有利於信用型債券如投資等級債券、高收益債券、以及新興市場債券的後續表現空間。

富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如分析，過去一周各類型新興市場股票型基金全數呈現淨流出、美股基金也大幅遭資金撤出，顯示投資人風險意識升溫、投資行為又趨向一致化。

觀察本波股市回檔原因不外乎對於中國經濟前景的擔憂，以及歐債議題重新浮上檯面，不過這兩者都不是新的市場議題，評估僅為股市回檔的消息面紛擾，現階段新興股市是進入短線漲多後的整頓期，未來若企業獲利預估下修情形減緩甚至觸底反彈，預期股市仍可望重啟上漲動能。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人包爾表示，美國股市從2011年10月低點至今、彈幅近三成，讓部分投資人萌生居高思危的擔憂，但不論是從本益比、股價淨值比、股價現金流量比或股價營收比等角度，S&P500指數目前的評價面均低於中長期歷史平均水準。

著眼美國經濟改善、企業基本面健全且貨幣政策依然寬鬆的總體環境下，仍看好美股表現，尤其是科技、消費性耐久財、工業及能源類股。


【Winzi 讀報】

買標榜投資級的債券基金就絕對安全嗎? 你/妳可知道也有高風險的投資級債券基金嗎? 以圖一來看，似乎看不出此檔債券基金有何風險，但是若將時間拉長來看(圖二)，此檔基金自次貸風暴後即一跌不起，買到這種投資級債券基金可會讓人大吃好幾驚，小心慎選投資級債券基金!


圖一


圖二

 

天達美國股票基金C股

【晨星亞洲研究部 2011/03/07】

近半年原幣報酬率最佳的美國大型均衡型股票型基金-天達美國股票基金C股

近來在中東、北非地緣政治風險以及全球通膨疑慮的影響下，資金由新興市場轉進歐美等成熟國家。雖然，美國的通膨數據也因大宗物資價格走揚，而出現增溫的情況，但美國聯準會(Fed)表示目前美國經濟復甦雖有逐漸加溫的趨勢，但美國並未面臨全面性通膨上揚的風險，而為了維持經濟成長與改善就業市場的環境，短期之內美國的貨幣政策將不會有太大的變動，再加上低利率的投資環境也將有利於美股走揚，激勵美股年初迄今的表現。

截至2011年2月21日止，天達美國股票基金C股的原幣報酬率為30.81%，位居美國大型均衡型股票型基金組別第一名，以下我們針對該基金做進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金的經理人採用嚴謹且一致性的投資策略，我們認為這個策略是該基金長期能夠有超越大盤績效表現的主要原因。基金經理人Thornburg主要聚焦於公司業務呈穩健成長，以及交易價格低於公司隱含價值的股票，投資標的著重於證券評價價值具吸引力，以及企業基本面持續改善，並能為該基金帶來報酬率的股票。

在投資組合的建構上，該基金將股票分為三種不同類型的價值股。基本價值型股票包括了較著名且交易價格便宜的公司，如ConocoPhilips以及Intel;穩健獲利型公司，如微軟以及AT&T;新興類型股票則包括了蘋果與小型股票。

受到該基金投資於新興類型股票的影響，使該基金具有成長型企業以及較小市值公司的投資部位。基金經理人也會在股價達到他們所訂定的目標價格、企業隱含價值與股價間價差縮小，或企業基本面改變時，將股票賣出。該管理團隊也將資產配置於固定收益類型資產，不過這部分僅占該基金相當小的投資比重。

★投資組合方面：

該管理團隊將有名的企業、公司盈收強勁，且交易價格低於企業隱含價值的股票視為基本價值股票以及穩健獲利股票，而這些股票通常擁有較低的本益比，但具有強勁的現金流量，這個投資部位約占總投資組合80%。

對於那些具高本益比的成長類股及小型股票的投資部位，則歸類為新興類型股票標的。事實上，該基金對小型股的投資比重，約為其基金組別平均的2倍，也因此加大該基金的波動率，而基金經理人大幅調整各產業投資部位的佈局方是，亦使其投資比重與基金組別平均或基準指數明顯不同，不過這部分也顯示了經理人具有相當高程度的投資信念。

舉例來說，該基金(截至2011年11月底止)最大的產業投資部位為醫療保健類股，其投資比重達到18.70%，超過基金組別平均達7.2%。除此之外，基金經理人也投資於價值相對具吸引力的公司債，這個投資部位在2009年7月達到0.14%，之後則逐步降低，截至2010年11月底止，僅占總投資組合的0.02%。

★基金績效及風險方面:

該基金在2009年的績效表現相當強勁，單年度報酬率達到40.36%，遠高於組別平均約13.55%。該基金在當年度能夠有如此優異的表現，部分是因為該基金所投資的蘋果電腦及高盛皆大幅反彈超過70%。

另外，此檔基金對中小類股的投資部位也為該基金帶來了超額報酬，這也證明了該基金佈局於較小型股票的投資策略奏效。該基金的長期報酬率相當穩健，自2008年7月1日該基金成立以來，截止至2011年2月21日止，該基金的年化報酬率為5.13%，超過同類型基金平均的3.76%。

雖然，該基金在2010年因所投資的資訊科技類股持有部位表現不佳，因而拖累了該基金的績效表現，不過近半年以來，由於該基金相對基準指數在能源及材料類股的佈局出現強勁漲勢，帶動了該基金近來的績效表現。

截至2011年2月21日止，該基金近6個月的報酬率達到30.81%，超過同類型基金平均約7.8%。在風險方面，由於該基金的投資組合相對集中，通常僅持有40至50檔股票，投資人應留意該基金相較於同類型基金具有較高的波動。不過，該基金在市場下跌時，大致上都能夠將其損失控制在同類型基金的平均水準之內，再加上該基金長期持有較高的小型股投資部位，證明了該投資管理團隊確實能夠有效地控制該基金的下檔風險。
(本文由晨星研究部提供)


【Winzi 讀報】

論規模，比知名度，天達美國股票基金C都比不上天達環球策略股票基金C與富蘭克林坦伯頓成長基金，但是論績效卻比後兩者好太多。

三者自2008年7月「次貸風暴」下跌至2009年的3月的跌幅分別是-60.48%(天達美國股票基金C)、-63.76%(天達環球策略股票基金C)與-64.42%(富蘭克林坦伯頓成長基金)，看來跌幅差距不大；但是截至2011年3月7日，漲幅卻有天壤之別，天達美國股票基金C的漲幅已達103%，天達環球策略股票基金C與富蘭克林坦伯頓成長基金確只有83%。

天達美國股票基金C未收復的「失土」還有15%，天達環球策略股票基金C與富蘭克林坦伯頓成長基金則還有30~33%。

 

天達環球能源基金

圖片來源 : Winzi


【晨星亞洲研究部 2011/01/24】

近半年資金淨流入最高的能源股票型基金-天達環球能源基金

(數據截至11月底，該數據為估計值且為全球數據非僅歐、亞市場之買入及賣出)

近來，紐約輕原油價格逐步攀升，並且突破每桶90美元的價位，能源類股也因價格持續上漲而受益，能源股票型基金組別去年的單年度美元報酬率為12.58%。隨著全球景氣復甦，能源的需求預期將持續增加，根據OPEC最新公佈的2011年石油需求首度調查書指出，全球原油消耗將每日增加105萬桶或1.2%，如此龐大的消耗量預估將持續推升油價，能源股票型基金未來表現值得關注。

截至2010年11月底止，台灣核備銷售的能源股票型基金組別中，天達環球能源基金近半年的資金淨流入約36.43億台幣，為該組別中淨流入金額最高的基金。以下我們針對該基金作進一步的評析。

★投資策略部分：

該基金採用雙管齊下的投資策略，並將商品以及股票分析劃分為三個階段。首先，從由上而下的研究開始，評估潛在的供給及需求驅動要素，及相關的商品存量，並推測未來四段六個月期間的商品價格走勢。

該基金同時也考量企業的資本支出，以藉此評估石油服務公司的投資價值，這些研究大部份皆為質化的分析，並且以兩位基金經理人所具有的產業知識為基礎，且這些分析資訊會被套用在一個專屬的模型中，並透過該模型評估約90檔潛在投資標的(按照市值計算，這涵蓋了97%的所有能源股票)的收益、證券估值、資本管理、資產體質及投資動能。這些方法鞏固了這檔基金的選股及投資組合建構流程，並且將公司的基本面與其商品預測作結合，以顯示其投資標的可能的上漲空間。

這個上漲空間指標會直接影響基金經理人的投資信念，以及所應分配的投資比重；若上漲潛力縮減，便會調降投資比重。這兩位基金經理人分工合作，Waghorn主要專注於選股，而Lacey則負責投資組合的建構。

★投資組合方面：

這檔基金的投資部位相當集中，一般約持有30至40檔股票，並且明顯傾向大型股的投資風格，在該基金2010年10月底的投資組合中，該基金的前10大持股約占總資產的57.19%。

該基金首先會由其基準指數MSCI世界能源指數成分股中，先篩選出約180檔、市值超過10億美元的公司股票，這兩位基金經理人於2008年3月份開始接管該檔基金時，他們對於這檔基金的持有部位及狀態大致上感到滿意。不過，他們認為其中20%的投資部位流動性太高，而不值得繼續持有。

因此，在接下來的幾個月內，他們便將這些較小型、高風險且市值低於10億美元的股票賣出。這樣的部位調整有益於該檔基金於2008年的表現，因為在2008年第二季市場便出現大幅下跌的情形。如同該基金的名稱一樣，這檔基金完全投資於能源股票，基金經理人並不青睞於任何特定風格的股票，因此該基金同時持有Cairn Energy等高成長型股票，以及價值型的股票，如Royal Dutch Shell。

相較於同組別基金，該基金在2009年對能源設備及服務類股(根據GICS分類)的投資比重明顯較高，加大了該檔基金對價格的敏感性，但在2010年第一季過後，該基金便逐步降低這類型股票的投資比重，截至2010年10月底止，這個投資部位的比重占該基金14.62%，低於組別平均約6.7%；該投資團隊目前並未投資於再生能源股票，因為他們認為這並不是他們的專門領域。

★基金績效及風險方面:

Lacey以及Waghorn自2008年3月開始掌管該檔基金，然這段期間能源產業市場的波動極大，所以這段期間的基金報酬率並無法完全代表他們的績效表現。不過，從該基金相當集中的投資部位，以及在2009年初石油價格大幅下跌時，仍相對加碼對資本支出具高度敏感性的服務類股的動作來看，我們認為投資人應做好該檔基金的波動程度可能會高於基準指數以及同類型基金的心理準備。

自Lacey和Waghorn接管該檔基金至2011年1月10日止，該檔基金的報酬率雖為負的3.41%，但仍優於其組別平均0.52個百分點。

另外，該檔基金雖然近一年的表現較差，不過在2009年以及近3年的報酬率分別超過晨星能源股票型基金組別平均6.68以及1.08個百分點。此外，投資人也必需要了解能源型基金常會隨著石油及天然氣價格的變化，而出現大幅的波動，不過由於能源產業與其他股票型基金的低關聯性，這類型基金在資產的配置上也具有分散風險的用途。






【Winzi 讀報】

天達－環球能源，也是一檔上下起伏波動很大的基金，活力也不錯，只是如果要短線進出就必須手腳快外加慎選進場點以及耐心，否則不易獲利，但是若從2003年1月1日(淨值81.9)投資8年至2010年12月31日(淨值317.43)的總報酬則高達287.58%。

金融海嘯時規模一度最低降到2008/12/31的462.27百萬美元，如今2011/01/24的規模是1878.054百萬美元，足足成長了305.9%。

 

天達 能源基金 經理人 - 麥萊斯

天達 麥萊斯：天然氣 上漲空間大

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
天達環球能源基金經理人麥萊斯（Mark Lacey）昨（7）日指出，油價居高不下，一年內將區間盤整，相較石油，天然氣的上漲空間更大。

國際油價目前在每桶60美元至75美元之間游走，處於相對高檔。麥萊斯表示，上半年石油輸出國組織（OPEC）12個會員國遵守減產決議，是推升油價走強的關鍵因素。到下半年，牽動油價動向的關鍵由供給面轉向需求面，主要是經濟合作發展組織（OECD）需求回復改善。

天達環球能源基金是首檔引進國內的能源基金，麥萊斯說，國際能源總署（IEA）統計，全球原油及原油製品庫存約62天，高於歷史平均值55天。去化庫存約12個月，在庫存回到平均水準前，油價可望在55～80美元區間整理。隨著全球總體經濟數據轉佳，OECD國家對原油需求減少狀況雖已改善，但基本面尚未明朗前，需求成長回復速度仍受壓抑。

短期油價上漲空間雖然不大，但下檔支撐仍強勁，對能源類股具正面效益。麥萊斯說，以大型能源公司為例，現在股價只反應油價約55美元的水準，股價低估。

需求穩定回升，但供給卻不佳。麥萊斯指出，去年金融風暴爆發，油價從高點滑落，今年能源上游投資下滑10%。全球才剛脫離不景氣，但原油產能利用率仍高達93%，未來五到十年供需仍吃緊。

就長期供給來說，麥萊斯指出，30年以來，一直未發現便宜的新油田，不論是加拿大油砂，或巴西外海油田，開採成本都至少要80美元才有獲利可言。相對於油價，麥萊斯更看好天然氣，與歷史價格相比，天然氣嚴重低估。十多年來，油價通常為天然氣價格的四倍到12倍，但最近卻高達26倍，這種趨勢不會長久，因此麥萊斯加碼天然氣。 【2009/10/08 經濟日報】

天達 環球策略股票基金 vs. 富蘭克林坦伯頓 成長基金

一檔是號稱歷史悠久，歷經千錘百鍊的不朽基金 --- 富蘭克林坦伯頓成長基金（成立日期：1954/11/29）
一檔是擁有高知名度，號稱得獎常客的基金 --- 天達環球策略股票基金（成立日期：2000/6/30）

這兩檔基金在基金界，可說是無人不知無人不曉，也常被推薦為入門基金或核心基金(也就是買了，可安穩睡得了覺的基金)。

但是，經歷這次金融大海嘯後，這兩檔被受推崇，又具高知名度的基金究竟真實力如何? 真的經得起考驗嗎？

以下我們就來檢驗看看。

跌幅：
富蘭克林坦伯頓成長基金 -64.62%（28.15 ~ 9.96）
天達環球策略股票基金 -67.76% （109.9 ~ 39.83）

漲幅：
富蘭克林坦伯頓成長基金 56.38%（10.5 ~ 16.42）
天達環球策略股票基金 56.98%（41 ~ 64.36）





單以這樣簡單的漲跌幅績效看起來兩者是好像是「半斤八兩」。但是，究竟那一檔比較好一點？

既然，要分出個高下，而且投資這兩檔基金的投資人，大部份都採長期投資，那麼我們不妨就換個角度以定期定額的方式，實地來試算一下，便可知曉。

以「富坦成長」來試算：如果是2005年1月開始進場，選擇每月16日扣款，至2008年12月16日止，試算所得平均淨值是22.543，那麼到今天2009/9/30，淨值是16.42，虧損達到 -27.16%。

如果不中斷持續扣款至2009/9月呢？答案是，平均淨值20.188，虧損縮減至 -18.66%。

以「天達環策」來試算：也是一樣以2005年1月開始進場，選擇每月16日扣款，連扣4年，至2008年12月16日止，試算所得平均淨值是78.223，至今天2009/9/30，淨值64.36，虧損是-17.72%。

如果不中斷持續扣款至2009/9月，平均淨值是72.404，虧損減少至 -11.11%。

單以這樣的試算結果，是「天達環策」優於「富坦成長」。

而藉由以上的試算，也可看出持續不間斷扣款，確實可減少虧損，並可能增加獲利機會。

不過！還有幾點要注的是：

1. 這兩檔基金的下跌幅度與全球型的新興市場基金是同等級的（-60%至-65%）。這，也就是說這兩檔基金的抗跌能力都有待加強。

2. 依此而論，截算至「雷曼破產」一週年後的今天(9/30)，當全球型的新興市場基金已上漲70%至80%時，這兩檔基金確只有50%左右。相差20%之多！未收復的跌幅更高達40%。上漲力道明顯偏弱很多（應該是抗跌能力太差）。

3. 在多頭趨勢，當「天達環策」自2005年（淨值約65）上漲至2007年（淨值約105）漲幅達61.5%時，「富坦成長」似乎在「冬眠」停止成長，只漲了17.39%（淨值約從23至27）。基金經理人怎麼了？而下表中的盈虧百分比，也顯示出投資越久虧損越大。相當令人驚訝 ！

4. 「天達環策」自2006~2008年都無配息。

5. 「富坦成長」每年有配息，若以連扣4年(2005/1~2008/12)，平均淨值26.716，計算2005~2008年的平均年配息率是5.69%。或許，這是「富坦成長」可藉以寬慰投資人的地方。

6. 「富坦成長」2008/8/28更換基金經理人。

7. 如果自2008/11/16開始，選擇每月16日扣款，至2009年4月16日止，連扣6個月，試算至9/30淨值，所得漲幅「富坦成長」報酬可達到35.21%，而「天達環茦」是34.49%。

8. 這兩檔基金都應驗了基金銷售DM警語：「本基金之過往績效，及得獎記錄，不代表未來獲利保證。」

9. 晨星Morningstar都只給這兩檔基金「3顆星」，這背後代表的意義又是什麼？

原本寫完這一篇分析報告後，想再寫一篇「貝萊德 環球資產配置」vs.「富蘭克林坦伯頓 成長」的比較，但是在做完「天達環策」與「富坦成長」的試算表後，由於好奇心的驅使，就順便將「貝萊德 環球資產配置」、「富蘭克林坦伯頓 全球債」、「聯博 全球高收益債」等天王級的基金也通通拿來試算比較一番。為單純化，表中的盈虧百分比皆未將配息納入計算。下表就是各基金以定期定額投資的表現，供大家參考。表中的數據已說明一切，就不再多述。




（本文僅是個人以截至目前資料做分析簡介，並無推銷任何基金之意圖，過往數據並不保證將來亦是如此，任何投資皆有時間點的風險，請自行衡量。）

「貝萊德 環球動力」vs.「天達 環球動力」

時間過得真快，轉眼已過四年！回想在四年前初次接觸基金投資時，第一支定期定額的基金就是在基金界頗具人氣的「天達 環球策略股票基金」（以下簡稱：天達 環策）。

不過在定期定額幾個月後，發覺「天達 環球動力基金」（以下簡稱：天達 環動力）的績效稍優於「天達 環策」，心想「琵琶別抱」，就先賠了伍百元（轉換手續費）轉到「天達 環動力」；現在回想起，正確的做法（金額低於35000時），應該是再設定定期定額「天達 環動力」，然後將「天達 環策」全部贖回，這樣就不必花費到伍百元。真是：「不經一事，不長一智」。

也因此在寫完上一篇「貝萊德 環球動力股票基金」後，想比較看看究竟何者較有「動力」。（在繼續閱讀下文前可先參閱 貝萊德 環球動力股票基金 以增加連貫性）


首先來看一下兩者在全球的區域配置情況：



從這張圖可以很清楚看出來這兩支基金都是以北美洲（美國市場）為主。
「貝萊德 環動力」（以下簡稱：貝萊德）在北美市場方面配置約54%，比「天達 環動力」（以下簡稱：天達）大約少10%。新興市場則比「天達」多4.7%。

看到這裡猜想「貝萊德」的動力可能會比「天達」稍為高一點。不過事實如何還是要等看到績效表才能斷定。

「貝萊德」的策略是以北美為主，再平均分配納入新興市場、日本以及歐洲持股，至於為何會佈局高達等同新興市場的12％日本市場，猜想：日本股市多年在谷底，再跌也有限，是一個可當避險的市場，當「棄之如蔽屣」的市場改天「時來運轉」時，應該也會有蹦出驚豔火花的機會，是一個「可守可攻」也是一個「守株待兔」的如意算盤策略。另外再加入9%的固定收益安全防護網，整個配置看起來讓人感覺基金經理人較細心，會「關前顧後」（台語）。

「天達」的佈局策略則完全以北美為重心。歐洲、新興市場及日本的比例則依次遞減。配置單純，完全持有股票，沒有債券。

再進一步看看兩基金的持股分佈與前十大持股明細：





依「貝萊德」的持股分佈圖來看，是採防禦、攻擊、攻擊、防禦的均衡配置。共有11個部份。例如：防禦的醫藥保健股佔12%、攻擊的能源股就佔11.2%，攻擊的金融、原物料、資訊科技共30%，防禦的公共事業、固定收入、必需消費品就佔26.7%。在持股明細中，較令我注目的是，它的第一大持股竟是2.7%的SPDR ETF實體黃金，看來基金經理人施達文早已有「未雨籌謀」的佈局了！

「天達」的持股分只分5大部份，持股明細表中看來也是以防禦、穩健的大型股為主。

依「天達」的持股明細表來看，每檔持股佔2.1%~1.7%判斷，總持股檔數應該會少於「貝萊德」的總持股檔數。這也就是說「貝萊德」因持股多（分散）所以風險控制（波動）應會比「天達」好。行筆至此，至Morningstar查了一下，最新資料顯示：貝萊德5月總持股檔數489檔股票+7檔債券=496檔，（哇！超過我自己預估的80~100檔），天達6月總持股檔數則只有67檔。

當然，以7月份的持股分佈與持股明細，尚不能用以斷定績效，但，確已能一窺基金經理人的風格了！

接下來我們來比較一下兩檔基金的績效：

下跌趨勢：

「貝萊德」從2007.10.31的最高淨值13.96下跌至2009.3.9的最低淨值7.07，跌幅是-49.36%。
「天達」從2007.10.31的最高淨值30.81下跌至2009.3.6的最低淨值12.16，跌幅則是-60.53%。

所以在下跌的趨勢時「貝萊德」有較優的抗跌能力。

上漲趨勢：

「貝萊德」從2009.3.9的最低淨值7.07上漲至2009.9.24淨值10.75，漲幅是52.05%。
「天達」從2009.3.9的最低淨值12.16上漲至2009.9.24淨值18.32，漲幅是50.66%。

兩者差距不大。

不過若以單筆投資1、2、3年的長期績效來看，「天達」最高虧損達-36%。

所以結論是「貝萊德 環球動力股票基金」優於「天達 環球動力基金」。

（本文僅是個人以截至目前資料做分析簡介，並無推銷任何基金之意圖，過往數據並不保證將來亦是如此，任何投資皆有時間點的風險，請自行衡量。）